隨著國(guó)債市場(chǎng)的逐步完善和利率及匯率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步深化,中國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)作為宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策之間的橋梁作用日益凸顯。一方面,利率期限結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在高度相關(guān)性,使得利率期限結(jié)構(gòu)作為貨幣政策的重要參考。另一方面,貨幣政策對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)具有顯著影響,又使我們通過利率期限結(jié)構(gòu)來考察貨幣政策效果成為可能�；谶@樣的特點(diǎn),將利率期限結(jié)構(gòu)納入貨幣政策研究框架內(nèi),對(duì)分析和判斷價(jià)格型貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng),制定有效的貨幣政策具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)踐意義。目前世界各主要經(jīng)濟(jì)體多已完成了貨幣政策框架轉(zhuǎn)型,各國(guó)的貨幣政策操作框架比較相似,一般是將某一短期貨幣市場(chǎng)利率作為政策利率,通過債券市場(chǎng)收益率曲線,實(shí)現(xiàn)短期利率向長(zhǎng)期利率的傳導(dǎo),最終長(zhǎng)期利率的變化導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)響應(yīng)變化,實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。貨幣政策各個(gè)環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)都影響整個(gè)貨幣政策的實(shí)施效果,當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化基本完成,但金融市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟完善,貨幣政策傳導(dǎo)仍存在阻滯因素。西方利率傳導(dǎo)機(jī)制理論中利率在各市場(chǎng)間快速傳導(dǎo)這一前提假設(shè)在我國(guó)并不完全成立,因此為了能更全面具體地研究我國(guó)當(dāng)前利率傳導(dǎo)機(jī)制的通暢性,將包含了利率跨期限傳導(dǎo)過程的利率期限結(jié)... 

【文章來源】：遼寧大學(xué)遼寧省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：198 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

本文研究邏輯框架

32圖3-1人民幣存款準(zhǔn)備金率（大型存款類金融機(jī)構(gòu)）統(tǒng)計(jì)（月度）我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度始于1984年，初始階段幾乎只發(fā)揮了人民銀行籌集基金的作用，至1999年前后才正式以貨幣政策調(diào)節(jié)工具身份出現(xiàn)。圖3-1中可見在1999年前，存款準(zhǔn)備金水平幾乎沒有變動(dòng)，后期才根據(jù)市場(chǎng)具體變化進(jìn)行調(diào)整。存款準(zhǔn)備金調(diào)整幅度和頻率在2005后開始提升，尤其是在2005年至2008年期間，外匯大量流入導(dǎo)致一段時(shí)期內(nèi)外匯占款規(guī)模顯著升高，直接導(dǎo)致貨幣供應(yīng)提升。為保證幣值穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性供給平衡，減緩?fù)顿Y過熱情況的發(fā)生，央行利用發(fā)行國(guó)債和央票對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行回收，同時(shí)配合存款準(zhǔn)備金率的多次上調(diào)，進(jìn)而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)過熱趨勢(shì)，保持流動(dòng)性穩(wěn)定。2008年后，為對(duì)抗全球性金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，人民銀行先后4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，增加貨幣供應(yīng)，進(jìn)一步引導(dǎo)擴(kuò)大內(nèi)需和提升社會(huì)投融資水平。2009年后，在流動(dòng)性釋放的大環(huán)境下通脹壓力顯著提升，為緩解通脹壓力，央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行多次上調(diào)，致使其在2012年達(dá)到歷史在高水平。2012年后經(jīng)濟(jì)增速開始承壓，人民銀行根據(jù)當(dāng)期實(shí)際背景和需求，對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行分期下調(diào)，逐步助力流動(dòng)性供給穩(wěn)定。（2）中央銀行貸款制度中央銀行貸款廣義上講是中央銀行向商業(yè)銀行以及非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的信用貸款和抵押貸款總稱。是中央銀行貨幣政策調(diào)控框架內(nèi)一項(xiàng)重要的工具，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的投放起到關(guān)鍵作用。央行作為金融體系的最后貸款人，體現(xiàn)社會(huì)貸款控制的“總閘門”功能，為整個(gè)金融體系流動(dòng)性的安全保駕護(hù)航。中央銀行貸款一般分為再貸款和再貼現(xiàn)兩種模式。再貸款本質(zhì)上是一種信用貸款，是中央銀行針對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款。再貸款的主要作用表現(xiàn)為通過商業(yè)銀行

33調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、以最后貸款人身份穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序以及配合金融體制改革過程中各類金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)軌順利完成的作用。根據(jù)商業(yè)銀行對(duì)資金需求期限的不同，再貸款可以分為年度性貸款、季節(jié)性貸款和日拆性貸款，分別對(duì)應(yīng)商業(yè)銀行對(duì)資金長(zhǎng)中短期不同用途的拆借。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是中央銀行三大貨幣政策工具之一，是為商業(yè)銀行因?yàn)橘N現(xiàn)業(yè)務(wù)導(dǎo)致短期內(nèi)資金流動(dòng)不足所提供的一種貸款貼現(xiàn)行為。再貼現(xiàn)通過保證商業(yè)銀行流動(dòng)性，成為中央銀行貨幣政策重要調(diào)節(jié)工具之一。但是再貼現(xiàn)一般針對(duì)商業(yè)銀行短期流動(dòng)性不足進(jìn)行調(diào)節(jié)，宏觀整體規(guī)模調(diào)控適用程度相比較其他利率調(diào)節(jié)工具較低，所以中央銀行對(duì)再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)頻率和幅度也相對(duì)有限，參考圖3-2：圖3-2人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)率統(tǒng)計(jì)（月）（3）公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)操作是我國(guó)三大貨幣政策之一，也是運(yùn)用頻率最高的一種貨幣政策工具。一般意義上講，公開市場(chǎng)操作是指中央銀行為了調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性、引導(dǎo)市場(chǎng)利率運(yùn)行而與指定交易機(jī)構(gòu)在特定的交易平臺(tái)進(jìn)行的有價(jià)證券的交易行為。公開市場(chǎng)操作主要的模式由回購(gòu)交易、中央銀行票據(jù)交易和創(chuàng)新型貨幣政策工具。相比較其他形式的貨幣政策工具，公開市場(chǎng)操作具有靈活性、時(shí)效性以及市場(chǎng)化程度都相對(duì)較高的特點(diǎn)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
[1]我國(guó)貨幣政策與國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性研究[D]. 陳紅紅.中國(guó)海洋大學(xué) 2015
[2]央票發(fā)行對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)影響的有效性研究[D]. 駱帥韜.浙江大學(xué) 2015
[3]我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的相關(guān)性分析[D]. 董睿琳.復(fù)旦大學(xué) 2012



本文編號(hào)：3477657