在我國經(jīng)濟增速放緩,供給側(cè)改革不斷推進的背景下,為了適應(yīng)新常態(tài),我國貨幣政策框架需要完善目標(biāo)體系、轉(zhuǎn)變政策調(diào)控方式、疏通政策傳導(dǎo)渠道和提升政策實施效果。如何正確認(rèn)識和評估政策調(diào)控方式對我國宏觀經(jīng)濟和金融市場的影響,如何制定有效的政策利率規(guī)則、以及進一步發(fā)揮利率調(diào)控模式的效果是我國當(dāng)前亟待解決的熱點問題。國債利率期限結(jié)構(gòu)是一國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的指示器、貨幣政策實施的參照系、金融資產(chǎn)定價與風(fēng)險管理的基準(zhǔn)。貨幣政策與利率期限結(jié)構(gòu)具有交互影響。一方面貨幣政策是國債利率期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險溢價的重要驅(qū)動因素。央行通過直接調(diào)控短期利率,影響投資者對未來短期利率的預(yù)期和風(fēng)險補償?shù)囊?進而間接影響中、長期利率。同時,不同的政策調(diào)控方式會改變宏觀均衡路徑,而宏觀態(tài)勢的變化又會影響期限結(jié)構(gòu)的區(qū)制特征和風(fēng)險溢價水平與波動情況。另一方面,利率期限結(jié)構(gòu)反過來又會影響政策調(diào)控和傳導(dǎo)效果。由于長期利率是經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后未來短期利率的期望值,所以國債收益曲線包含著公眾對未來宏觀經(jīng)濟、短期利率的預(yù)期信息,能為貨幣政策制定提供前瞻性的決策參考。同時,利率渠道是貨幣政策的一條重要傳導(dǎo)渠道,債券價格中的預(yù)期和風(fēng)險溢價成分會影響利率渠道的... 

【文章來源】：東北財經(jīng)大學(xué)遼寧省

【文章頁數(shù)】：162 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

圖１－１?結(jié)構(gòu)框架圖??Ｉ??

結(jié)構(gòu)變點檢驗、似不相關(guān)回歸技術(shù)（ＳＵＲ）等多種方法對模型進行估計、檢驗和分析。??１．３．２邏輯分析路線??本文研宄基于如圖１－２所示的貨幣政策、利率期限結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)機制：?????????＾貨幣政策??Ｉ???１?Ｉ???操作目標(biāo)、規(guī)則１?［操作規(guī)范??Ｉ?Ｉ??利率規(guī)則：泰勒規(guī)則｜?［相機抉擇與承諾規(guī)則??＇?＾第３、５章＼?第４章＼??國債利率期限結(jié)構(gòu)??Ｉ?—?￣￣＇???Ｉ?Ｉ???短期利率?［?中、長期利率???＾??????？?＇＂?、廣?■?１??風(fēng)險溢價渠道?預(yù)期渠道??１?Ｔ?奉??第６章??▼?＾＾?Ｔ?▼??——Ｉ?宏觀經(jīng)濟???圖１－２?邏輯分析路線圖??８??

于這種角度，第一次對只有潛在因子的期限結(jié)構(gòu)模型進行了擴展，把宏觀經(jīng)濟變量嵌??入到了利率期限結(jié)構(gòu)中，成為宏觀－金融利率期限結(jié)構(gòu)模型研宄的創(chuàng)新之作。??根據(jù)對宏觀經(jīng)濟變量變化行為刻畫的不同，如圖２－１，可將宏觀金融模型分成簡??約式和結(jié)構(gòu)式宏觀金融模型。當(dāng)然基于債券價格方程是否是狀態(tài)因子的仿射函數(shù)可以??把模型分為仿射宏觀金融模型和非仿射的宏觀金融模型。結(jié)構(gòu)宏觀金融模型本質(zhì)上就??是以新凱恩斯宏觀經(jīng)濟模型代替簡約模型中的宏觀經(jīng)濟變量ＶＡＲ變動方式，這樣就??先從構(gòu)建宏觀經(jīng)濟模塊開始。此類模型大致可分為基于ＤＳＧＥ框架的宏觀金融模型，??＿?即不僅使因子結(jié)構(gòu)化又使定價核結(jié)構(gòu)化，和非ＤＳＧＥ的宏觀金融模型，既僅使因子或??定價核其中一種結(jié)構(gòu)化。??１３??


本文編號：3473324