投資組合指的是投資者將資金按照一定的比例分配到不同的資產(chǎn)上面,以實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的目的。Markowitz（1952）給出了均值-方差投資組合模型,該模型的提出標(biāo)志著投資組合理論的誕生。此后吸引了大量的專(zhuān)家學(xué)者對(duì)投資組合理論做進(jìn)一步的完善。然而,這些研究都是在隨機(jī)環(huán)境下進(jìn)行的。實(shí)際上金融市場(chǎng)十分的復(fù)雜,金融資產(chǎn)收益率的歷史數(shù)據(jù)不能很好的反映金融資產(chǎn)未來(lái)的收益,并且還存在著很多缺少歷史數(shù)據(jù)的情況,這就需要專(zhuān)家根據(jù)自己的知識(shí)和判斷對(duì)金融資產(chǎn)的收益率進(jìn)行估計(jì)。本文探討的就是在不確定環(huán)境下的金融資產(chǎn)投資組合選擇問(wèn)題。本文將不確定理論應(yīng)用到證券投資組合以及期貨投資組合管理上,分別建立了考慮心理賬戶和背景風(fēng)險(xiǎn)的有現(xiàn)實(shí)約束的證券不確定投資組合模型和考慮杠桿的期貨不確定投資組合模型。具體的研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新點(diǎn)如下:（1）構(gòu)建了有現(xiàn)實(shí)約束的證券不確定投資組合模型。以往學(xué)者在研究不確定投資組合問(wèn)題時(shí),很少考慮現(xiàn)實(shí)約束,或者僅僅考慮交易成本和整手交易的約束。然而在實(shí)際投資過(guò)程中,投資者往往還需要考慮證券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、證券的上下限和行業(yè)分散化等約束。鑒于此,本文引入了不確定變量來(lái)描述證券的收益率,在考慮交易... 

【文章來(lái)源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：103 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

投資組合有效邊界圖

.3,1.0)，根據(jù)可信性理論，我們可以得到，該證券收益率等于0.3的置信度為1，即：P{ξ=0.3}=1。同時(shí)，我們根據(jù)模糊法則可以得到該證券收益率不等于0.3的置信度也為1，即：P{ξ≠0.3}1=。綜上我們可以推導(dǎo)出該證券收益率等于0.3和不等于0.3的概率是相等的，即：P{ξ≠0.3}=P{ξ=0.3}。如下圖所示。然而，我們知道證券收益率不等于某個(gè)確定數(shù)值的置信度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于等于某個(gè)確定數(shù)值的置信度。而且我們還知道證券收益率等于某個(gè)確定數(shù)值的概率幾乎為零。由此可見(jiàn)，由可信性理論和模糊法則推導(dǎo)出的結(jié)果與我們的判斷是相矛盾的。圖2-2證券收益ξ的隸屬函數(shù)Zhang（2014）還發(fā)現(xiàn)在有些情況下，變量既不具有隨機(jī)性的特征也不具有模糊性特征。因此，在描述項(xiàng)目參數(shù)專(zhuān)家估計(jì)時(shí)使用模糊變量將會(huì)產(chǎn)生悖論。鑒于以上的這些情況，2007年劉寶碇首次提出了不確定測(cè)度，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展了基-23-

圖6-1DualThrust策略結(jié)構(gòu)圖在DualThrust投資策略中，對(duì)于震蕩區(qū)間的規(guī)定十分重要，這也是該投資策略的精髓所在。DualThrust投資策略中，震蕩區(qū)間的定義如下：RangeMax=(HHLC,HCLL)（6-1）其中HH是前N日最高價(jià)High的最高價(jià)，LC是前N日收盤(pán)價(jià)Close的最低價(jià)，HC是前N日收盤(pán)價(jià)Close的最高價(jià)，LL是前N日最低價(jià)Low的最低價(jià)。DualThrust投資策略具體的步驟如下：1．首先計(jì)算如下各個(gè)指標(biāo)：（1）前N日最高價(jià)High的最高價(jià)HH，前N日收盤(pán)價(jià)Close的最低價(jià)LC；（2）前N日收盤(pán)價(jià)Close的最高價(jià)HC，前N日最低價(jià)Low的最低價(jià)LL；（3）震蕩區(qū)間RangeMax=(HHLC,HCLL)；（4）上軌BuyLine=Open+KS*Range；（5）下軌SellLine=Open+KX*Range，其中KS和KX為自定義參數(shù)。2．構(gòu)造系統(tǒng)（1）當(dāng)期貨價(jià)格向上突破上軌BuyLine時(shí)，如果投資者持有空頭倉(cāng)，則應(yīng)先平掉倉(cāng)位，再開(kāi)多頭倉(cāng)；如果投資者手中不持有倉(cāng)位，那么只需要開(kāi)多頭倉(cāng)。（2）當(dāng)期貨價(jià)格向下突破下軌SellLine時(shí)，如果投資者持有多頭倉(cāng)，則應(yīng)先平掉倉(cāng)位，再開(kāi)空頭倉(cāng)；如果投資者手中不持有倉(cāng)位，那么只需要開(kāi)空頭倉(cāng)。6.1.2不考慮杠桿的期貨不確定組合優(yōu)化模型不妨假定投資者投資于n個(gè)期貨品種。記,1,2,,是投資策略在每個(gè)品iξi=n-65-

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[4]VaR下?lián)碛袃深?lèi)業(yè)務(wù)的最優(yōu)再保險(xiǎn)投資策略[J]. 王新槐,顧孟迪.  系統(tǒng)管理學(xué)報(bào). 2018(02)
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博士論文
[1]基于不確定理論的若干期權(quán)定價(jià)問(wèn)題的研究[D]. 呂桂穩(wěn).河北師范大學(xué) 2018
[2]期貨時(shí)間序列復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)特征與投資組合策略研究[D]. 王楠.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京) 2016
[3]不確定圖與不確定網(wǎng)絡(luò)[D]. 高原.清華大學(xué) 2013

碩士論文
[1]基于不確定理論的障礙期權(quán)定價(jià)問(wèn)題的研究[D]. 薛蕾.上海師范大學(xué) 2013
[2]期貨投資基金與資產(chǎn)組合效率優(yōu)化研究[D]. 張艷玲.昆明理工大學(xué) 2010
[3]Markowitz模型的改進(jìn)及算法研究[D]. 余后強(qiáng).武漢理工大學(xué) 2009



本文編號(hào)：3328615