本文關(guān)鍵詞： 價(jià)值投資 Zipf方法 碳市場(chǎng)　出處：《吉林大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：改革開放以來,中國(guó)成為了世界上發(fā)展速度最快的國(guó)家之一,但粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不僅使我國(guó)面臨越來越嚴(yán)重的環(huán)境污染問題,也使得我國(guó)成為全世界碳排放強(qiáng)度最高的國(guó)家之一。因此,可持續(xù)的發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是我國(guó)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的必然選擇。碳交易市場(chǎng)是強(qiáng)制減排政策下,基于人為設(shè)計(jì)的碳配額交易機(jī)制所形成的市場(chǎng)。碳市場(chǎng)的建立使碳排放權(quán)成為一種新型資產(chǎn),減排效率高的企業(yè)可出售碳配額獲利,而減排效率低的企業(yè)則需要購入碳配額以履行強(qiáng)制減排義務(wù)。近年來,碳排放權(quán)交易體系從歐盟的EU ETS逐漸走向全世界,強(qiáng)有力的支撐了低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前,碳金融已經(jīng)成為金融服務(wù)創(chuàng)新的前沿領(lǐng)域。碳排放權(quán)的商品化、市場(chǎng)化會(huì)在促進(jìn)企業(yè)減排的同時(shí),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造新的推動(dòng)力,提供投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)的新途徑。碳配額不僅是履約企業(yè)擁有的碳資產(chǎn),更是履約標(biāo)的,因此具有獨(dú)特的價(jià)格行為。履約企業(yè)與碳市場(chǎng)中的投資者有著不同的交易地位和交易策略。雖然投資者只能通過碳價(jià)變動(dòng)獲利,但長(zhǎng)期持有碳配額本質(zhì)上為企業(yè)的減排投資提供了融資支持。然而,結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn),無論是歐洲的EU ETS還是中國(guó)的各個(gè)試點(diǎn)地區(qū)都曾多次出現(xiàn)碳價(jià)的異常變動(dòng),如,歐洲的EU ETS經(jīng)歷過三次碳價(jià)暴跌,重慶碳市場(chǎng)自2014年6月19日正式啟動(dòng)至2016年7月21日僅有29個(gè)交易日存在交易,且成交均價(jià)已由30.74元/噸下跌到10元/噸。湖北碳市場(chǎng)在2016年7月15日連續(xù)三個(gè)交易日碳價(jià)達(dá)到跌幅限制。這些市場(chǎng)異象不利于碳市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。因此,在全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)建立之前需要解答如下問題:中國(guó)的碳市場(chǎng)是否鼓勵(lì)價(jià)值投資?個(gè)人投資者在碳交易中能夠發(fā)揮什么作用?投資者的交易間隔與心理預(yù)期如何影響價(jià)格行為?基于Zipf方法模擬不同交易間隔和預(yù)期收益閾值下碳配額的價(jià)格行為表明,中國(guó)的試點(diǎn)碳市場(chǎng)存在價(jià)格失靈問題,無法有效的進(jìn)行價(jià)值投資,卻鼓勵(lì)頻繁交易,其投機(jī)氛圍較為濃厚。為此,建立全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)時(shí)應(yīng)充分考慮“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、著力構(gòu)建動(dòng)態(tài)配額供給機(jī)制、引導(dǎo)價(jià)格預(yù)期,并通過逐步提高拍賣配發(fā)碳配額的比例,加快碳配額衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,完善碳市場(chǎng)的價(jià)格功能,正確的認(rèn)識(shí)到碳市場(chǎng)中政府應(yīng)該發(fā)揮的作用,進(jìn)一步完善法律法規(guī),保護(hù)交易主體的權(quán)益,為市場(chǎng)注入更多的信心,以更好地激勵(lì)企業(yè)減排。
[Abstract]:Since the reform and opening up, China has become one of the fastest developing countries in the world, but the extensive economic development model not only makes our country face more and more serious environmental pollution problem. Therefore, sustainable development of low-carbon economy is the inevitable choice of our country in the current economic environment. Carbon trading market is the mandatory emission reduction policy. The establishment of carbon market makes carbon emission rights a new type of asset, and enterprises with high emission reduction efficiency can sell carbon quotas for profit. In recent years, the carbon trading system has gradually moved from the EU ETS to the world. The development of low-carbon economy has been strongly supported. At present, carbon finance has become the frontier of financial service innovation. The commercialization of carbon emission rights, marketization will promote enterprises to reduce emissions at the same time. To create a new impetus for economic development and provide a new way for investors to diversify their investment risks. Carbon quotas are not only the carbon assets owned by performing enterprises but also the targets of performance. Therefore, there is a unique price behavior. Performing enterprises and investors in the carbon market have different trading positions and trading strategies. Although investors can only profit from carbon price changes. But long-term carbon quotas essentially provide financing support for companies' investment in reducing emissions. However, combining historical experience. Europe's EU ETS and China's pilot regions have seen unusual shifts in carbon prices on several occasions, such as three price falls in Europe's EU ETS. There are only 29 trading days in Chongqing from June 19th 2014 to July 21st 2016. And the average transaction price has fallen from 30.74 yuan / ton to 10 yuan / ton. Hubei carbon market reached the limit of carbon price decline for three consecutive trading days on July 15th 2016. These market anomalies are not conducive to the health of the carbon market. Steady development. Before the establishment of the national unified carbon market, the following questions need to be answered: does China's carbon market encourage value investment? What role can individual investors play in carbon trading? How does investor's trading interval and psychological expectation affect price behavior? Based on the Zipf method to simulate the price behavior of carbon quota under different trading interval and expected income threshold, it is shown that there is a price failure problem in China's pilot carbon market, which can not effectively carry out value investment. Therefore, when establishing the national unified carbon market, the economic environment under the "new normal" should be fully considered, and the dynamic quota supply mechanism should be constructed to guide the price expectation. And by gradually increasing the proportion of auction-allotment carbon quota, accelerate the development of carbon quota derivatives market, improve the price function of carbon market, correctly understand the role that the government should play in the carbon market. Further improve laws and regulations, protect the rights and interests of trading parties, inject more confidence into the market, in order to better encourage enterprises to reduce emissions.
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：X196;F832.5

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