隨著“文化強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略的正式提出,國(guó)家對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來(lái)越重視。出版?zhèn)髅狡髽I(yè)是文化產(chǎn)業(yè)中非常重要的組成部分,近年來(lái),國(guó)家加大了對(duì)出版?zhèn)髅狡髽I(yè)的政策扶持力度,這為傳媒企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了全新的機(jī)遇,但與此同時(shí),出版?zhèn)髅狡髽I(yè)也面臨著大眾需求多元化、市場(chǎng)份額縮減、數(shù)字化沖擊、盈利模式單一等多種挑戰(zhàn)。許多出版?zhèn)髅狡髽I(yè)為了發(fā)展和壯大,采取并購(gòu)的方式擴(kuò)大自身的業(yè)務(wù)規(guī)模,尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。天舟文化是民營(yíng)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)中首個(gè)上市的公司,在整個(gè)行業(yè)中具有一定的影響力。本文選取天舟文化并購(gòu)游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)為案例進(jìn)行分析,重點(diǎn)關(guān)注了此次并購(gòu)的動(dòng)因和績(jī)效。首先介紹了并購(gòu)的基本理論和并購(gòu)動(dòng)因與績(jī)效的相關(guān)研究,并對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)的三種方法即事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)法、EVA分析法的相關(guān)研究進(jìn)行了說(shuō)明。然后,本文對(duì)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)的情況和并購(gòu)中存在的問(wèn)題進(jìn)行介紹,分析了當(dāng)前出版?zhèn)髅叫袠I(yè)需要轉(zhuǎn)型升級(jí)的原因。之后對(duì)天舟文化并購(gòu)游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)的案例進(jìn)行分析,對(duì)并購(gòu)過(guò)程、支付方式、并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行了詳細(xì)的分析,并通過(guò)市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效和經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)三種方法分析其并購(gòu)績(jī)效,得出了以下結(jié)論:一是天舟文化并購(gòu)游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)的短期績(jī)效要優(yōu)于長(zhǎng)期績(jī)效;... 

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【文章頁(yè)數(shù)】：53 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

天舟文化回歸分析擬合圖

232016/1/11-9.9873-7.3174-8.687088333-1.300215666858.64910052922016/1/12-6.86411.02571.681772273-8.545900272850.1032002564表5-2（續(xù)表）事件期天舟文化的累計(jì)超額收益率情況（單位：%）日期實(shí)際收益率市場(chǎng)指數(shù)收益率預(yù)期正常收益率日超額收益率累計(jì)超額收益率2016/1/139.9950-4.3959-5.05626553215.051217532465.15441778882016/1/149.17855.35837.066286542.112235459667.26665324842016/1/15-1.4712-3.0925-3.4363130161.965107016469.23176026482016/1/18-5.71673.22134.410482595-10.127206594859.10455367002016/1/1910.00003.61944.9052462465.094753754064.19930742402016/1/205.9646-1.0854-0.9419910466.906615046071.10592247002016/1/21-8.2686-4.2930-4.928330458-3.340303542467.76561892762016/1/225.58611.82542.6756518612.910467139270.6760860668數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)圖5-2事件期內(nèi)AR、CAR走勢(shì)圖如表5-2和圖5-2所示，可以明顯的看出天舟文化在并購(gòu)游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)之前，其日超額收益率和累積超額收益率一直在數(shù)值0處小幅度波動(dòng)。而天舟文化的日超額收益率在停盤(pán)前一天也就是8月31日有一個(gè)大幅的增長(zhǎng)，說(shuō)明在天舟文化停盤(pán)前并購(gòu)的消息有可能走漏，復(fù)盤(pán)當(dāng)天日超額收益率繼續(xù)上漲，到復(fù)盤(pán)的次日達(dá)到峰值，此后出現(xiàn)了不同幅度的波動(dòng)，第八天降到最低。在整個(gè)事件期內(nèi)超額收益率達(dá)到70.67%，數(shù)值顯著大于0，預(yù)表了投資者對(duì)此次并購(gòu)十分有信心，市場(chǎng)呈現(xiàn)良好的狀態(tài)。但從上圖中也可以看出，后期日超常收益變動(dòng)幅度較大，說(shuō)明市場(chǎng)

25圖5-3天舟文化短期償債能力變動(dòng)圖流動(dòng)比率衡量的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力，速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，其數(shù)值更加直觀可信。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2:1以上，速動(dòng)比率在1:1以上。從圖表中可以看到流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)同樣的發(fā)展趨勢(shì)。天舟文化的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2014-2015年期間有一個(gè)大幅的增長(zhǎng)，但是2015年之后一直處于下降的態(tài)勢(shì)。之所以在2015年有一個(gè)高的增長(zhǎng)，是因?yàn)?014年神奇時(shí)代的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)入天舟文化的合并報(bào)表中，經(jīng)過(guò)一年的整合發(fā)展，發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)，神奇時(shí)代的高速發(fā)展為天舟文化帶來(lái)了大量的流動(dòng)資產(chǎn)，使得2015年短期償債能力得以提升。但在2016年這兩項(xiàng)比例均出現(xiàn)下滑，是由于2016年天舟文化收購(gòu)了游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)，并在當(dāng)年九月份將游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)負(fù)債表列入企業(yè)合并報(bào)表中，由于并購(gòu)，使得天舟文化的其他應(yīng)收款增多。在2017年和2018年，這兩項(xiàng)指標(biāo)又持續(xù)下跌，2018年流動(dòng)比率更是跌到了1.91，可見(jiàn)2016年并購(gòu)?fù)暧螑?ài)網(wǎng)絡(luò)后，企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)了下降。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算方法為企業(yè)負(fù)債總額除以企業(yè)資產(chǎn)總額，該項(xiàng)指標(biāo)比例越低說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。查閱天舟文化的財(cái)務(wù)報(bào)表得知，公司的長(zhǎng)期借款科目從2014-2017年賬面余額一直為零，所以流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額是決定天舟文化償債能力的關(guān)鍵因素。在2015年，資產(chǎn)負(fù)債率相比2014年出現(xiàn)大幅下降，也是由于并購(gòu)后的神奇時(shí)代給天舟文化帶來(lái)大量資產(chǎn)，因此2015年這一年的資產(chǎn)負(fù)債率很低。2016年天舟文化并購(gòu)了游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)后，資產(chǎn)負(fù)債率開(kāi)始提升，2016和2017年該項(xiàng)指標(biāo)基本維持在10%，變化幅度較校在2018年，天舟文化為了給游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)的各類(lèi)融資業(yè)務(wù)做擔(dān)保，向銀行保證借款1,160.00萬(wàn)元，進(jìn)而資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值變大。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，并購(gòu)游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)對(duì)天舟文化長(zhǎng)期償債能力的影響

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3326372