隨著我國資本市場的不斷擴大發(fā)展以及稅務制度的改革,公開市場上經營性資產交易已經由單一資產買賣演變成基于目標企業(yè)所有權的交易。股權交易的核心問題在于股權對應資產的實際價值應當如何確定,不同于單一資產可以較為簡單的以其構成成本或重置成本定價,股權的定價邏輯更多是考慮其未來的盈利能力,即股權對應資產在未來創(chuàng)造的價值來決定股權的價值。資產定價等相關理論是現(xiàn)代公司財務管理理論以及金融理論的重要基礎,發(fā)展到現(xiàn)在也出現(xiàn)了各種基于不同理論基礎的研究分支,對于一項股權資產的定價也對應存在多種不同的估值理論以及相應的估值方法,各有其特點及實用性。隨著近年來資本市場上股權并購數(shù)量的增多、交易復雜性的加劇,如何選擇合理的估值方法對市場上存在的股權資產進行有效的價值評估,是我國資本市場發(fā)展中需要面對的一個重要問題。本文是基于估值理論并結合上市公司交易的實際情況對我國資本市場上的一起并購案例的目標企業(yè)進行價值評估。文中使用企業(yè)自由現(xiàn)金流法的資產定價方法對交易進行重新梳理計算,盡量克服由于信息獲取完整度、預測合理性以及所采用方法中存在的主觀判斷問題等因素帶來的影響,根據(jù)分析計算結果對案例中的交易進行了評價。本文最后也對所使用的估值方法進行了一定的總結,指出了所采用的優(yōu)點以及存在的問題,并對企業(yè)價值評估環(huán)境進行了展望。
【學位單位】：中國財政科學研究院
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F426.72;F406.7
【文章目錄】：
摘要
abstract
1 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 案例研究背景
        1.1.2 案例研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 國外文獻綜述
        1.2.2 國內文獻綜述
        1.2.3 文獻述評
    1.3 研究框架內容與研究方法
        1.3.1 研究內容
        1.3.2 研究方法
    1.4 論文創(chuàng)新及不足
2 相關基礎理論
    2.1 企業(yè)估值方法理論概述
        2.1.1 絕對估值法
        2.1.2 相對估值法
        2.1.3 幾種主要方法的比較
    2.2 并購定價監(jiān)管規(guī)則及影響因素
        2.2.1 并購定價監(jiān)管規(guī)則
        2.2.2 并購估值一般要求
        2.2.3 并購估值其他影響因素
3 上海萊士并購同路制藥案例介紹
    3.1 宏觀經濟情況
    3.2 行業(yè)發(fā)展狀況
        3.2.1 血液制品行業(yè)現(xiàn)狀
        3.2.2 血液制品行業(yè)發(fā)展前景
    3.3 交易雙方基本情況
        3.3.1 買方基本情況
        3.3.2 買方歷史經營情況
        3.3.3 賣方基本情況
        3.3.4 目標企業(yè)基本情況
    3.4 案例交易情況
        3.4.1 并購交易結構
        3.4.2 并購交易過程及重要節(jié)點
        3.4.3 并購交易的交易價格
        3.4.4 并購交易結果
        3.4.5 并購交易后市場反應
4 上海萊士并購同路制藥估值案例分析
    4.1 估值過程分析計算
        4.1.1 估值方法的選擇
        4.1.2 采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對同路制藥進行估值
    4.2 估值結果分析
        4.2.1 估值結果評價
        4.2.2 交易價格產生偏差的原因
        4.2.3 價格偏差產生的影響
    4.3 估值案例啟示
        4.3.1 估值方法的選擇與使用
        4.3.2 針對交易資產估值的思考
5 結論與展望
    5.1 結論
    5.2 關于企業(yè)價值評估環(huán)境的展望
參考文獻
附錄1 同路制藥業(yè)務量預測表
附錄2 同路制藥自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型相關測算表
致謝

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本文編號：2880648