近十多年來,全球鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造行業(yè)不斷發(fā)展壯大。鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造行業(yè)是一個(gè)快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè),在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改善,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力方面起到了至關(guān)重要的作用。ZGNC和ZGBC是中國(guó)鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的龍頭企業(yè)。2015年,ZGNC和ZGBC按照“一貫合并,面向?qū)?追求同一發(fā)展,精心策劃,穩(wěn)健推廣,合規(guī)運(yùn)作”的原則推出ZGZC,這是鐵路運(yùn)輸業(yè)的制造歷史上精彩的一筆,也將轉(zhuǎn)換全球鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造的模式。此次的合并是一個(gè)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”,這是第一次中國(guó)兩家具有相似經(jīng)營(yíng)條件和類似資產(chǎn)規(guī)模的國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)合并。研究合并中出現(xiàn)的不同財(cái)務(wù)問題并提出解決方案將有助于為中國(guó)央企以后的合并提供實(shí)證參考。因此,需要深入分析ZGNC和ZGBC的并購(gòu)案例。本文基于國(guó)內(nèi)外研究者在并購(gòu)整合,并購(gòu)績(jī)效,財(cái)務(wù)協(xié)同領(lǐng)域的研究成果,結(jié)合案例研究方法,會(huì)計(jì)分析方法和其他研究方法,分析并購(gòu)后所采取的整合行動(dòng)和內(nèi)部整合機(jī)制,又通過對(duì)ZGNC和ZGBC合并后的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行績(jī)效分析,認(rèn)為此次并購(gòu)沒有達(dá)到預(yù)期的效果。ZGNC和ZGBC宣布合并之始就備受世人關(guān)注,大家對(duì)此次合并的期望值非常高,所以本文想在此次合并中找出沒有達(dá)到預(yù)期的原因、存在的問題,并深入分析原因,給出相應(yīng)的解決方案。ZGNC和ZGBC合并后有三個(gè)隱患:第一個(gè)是同業(yè)合并引發(fā)的財(cái)務(wù)決策問題。從短期來看,因?yàn)閮杉夜竟芾韴F(tuán)隊(duì)的管理理念,管理方式尚未有效整合,沒有形成統(tǒng)一的公司文化,勢(shì)均力敵的董事會(huì)難免因?yàn)闋?zhēng)論而形成低效的辦公趨勢(shì)。第二個(gè)是中介機(jī)構(gòu)不專業(yè)引發(fā)的效率低下問題�，F(xiàn)在中國(guó)股市不穩(wěn)定,是因?yàn)槿跤行袌?chǎng)中,投資銀行不能通過二級(jí)市場(chǎng)中對(duì)公司進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià),也就造成公司股票價(jià)格不能呈現(xiàn)正確的價(jià)值。第三個(gè)是整合過程復(fù)雜引發(fā)的運(yùn)營(yíng)低效問題。公司運(yùn)營(yíng)低效不僅與管理層決策有關(guān),還與公司整合過程速度有關(guān),所以公司要盡快找到合并后的發(fā)展方向,以便配合內(nèi)部整合。在研究了 ZGZC的財(cái)務(wù)績(jī)效之后,對(duì)具體問題提出對(duì)應(yīng)的解決辦法。優(yōu)化財(cái)務(wù)決策機(jī)制、完善中介機(jī)構(gòu)建設(shè),并提高二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)能力、做好內(nèi)部整合工作。
【學(xué)位單位】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426.472;F271
【部分圖文】：

圖３－３乙０２０２０１２年－２０１８年資產(chǎn)管理水平相關(guān)指標(biāo)逡逑資料來源：ＺＧＺＣ年報(bào)，２０１２－２０１８年。逡逑管理應(yīng)收賬款的數(shù)據(jù)是鐵路運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)提高管理效率的關(guān)鍵性一步。如圖３－３所逡逑示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ合并前有大幅度的下降，合并之后，先是中速逡逑回升，后來趨于穩(wěn)定。通過分析ＺＧＺＣ的年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，合并粟俎之后應(yīng)收賬款增加了逡逑不到１／４，銷售收入增加了不到１／１０，應(yīng)收賬款的波動(dòng)范＿比銷俾收入大的多。這是因逡逑為ＺＧＺＣ的主營(yíng)業(yè)務(wù)軌道運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)業(yè)具有特殊性，財(cái)務(wù)中確認(rèn)收入的時(shí)間不確定，有逡逑時(shí)與工程完成程度有關(guān)，有時(shí)與交易對(duì)象的信用程度有關(guān)，還有時(shí)和提前約定的日期有逡逑關(guān)。ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ并購(gòu)重組之后營(yíng)業(yè)收入增加，但是ＺＧＺＣ卻都在１０－１２月左右確認(rèn)逡逑收入，所以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加的幅度略小。得出并購(gòu)Ｍ組沒有形成市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)ｌｉｉ沒有獲逡逑得話語(yǔ)權(quán)

——總資戶１周轉(zhuǎn)草邋應(yīng)收賬蓋周轉(zhuǎn)寶——存貨周轉(zhuǎn)寶—１邋－固走資戶周轉(zhuǎn)軍逡逑圖３－３乙０２０２０１２年－２０１８年資產(chǎn)管理水平相關(guān)指標(biāo)逡逑資料來源：ＺＧＺＣ年報(bào)，２０１２－２０１８年。逡逑管理應(yīng)收賬款的數(shù)據(jù)是鐵路運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)提高管理效率的關(guān)鍵性一步。如圖３－３所逡逑示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ合并前有大幅度的下降，合并之后，先是中速逡逑回升，后來趨于穩(wěn)定。通過分析ＺＧＺＣ的年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，合并粟俎之后應(yīng)收賬款增加了逡逑不到１／４，銷售收入增加了不到１／１０，應(yīng)收賬款的波動(dòng)范＿比銷俾收入大的多。這是因逡逑為ＺＧＺＣ的主營(yíng)業(yè)務(wù)軌道運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)業(yè)具有特殊性，財(cái)務(wù)中確認(rèn)收入的時(shí)間不確定，有逡逑時(shí)與工程完成程度有關(guān)，有時(shí)與交易對(duì)象的信用程度有關(guān)，還有時(shí)和提前約定的日期有逡逑關(guān)。ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ并購(gòu)重組之后營(yíng)業(yè)收入增加，但是ＺＧＺＣ卻都在１０－１２月左右確認(rèn)逡逑收入

速動(dòng)比率＞１，是說明公司的償債能力在短期內(nèi)達(dá)標(biāo)，但因每個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)情況逡逑不同，超出標(biāo)準(zhǔn)的絕對(duì)值也不一樣。所以本篇文章通過細(xì)分，用軌道運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)的流逡逑動(dòng)比率和速動(dòng)比率來進(jìn)行分析。圖３－４與３－５清晰直觀地顯示，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率沒逡逑怎么受并購(gòu)重組的影響，而且都沒有達(dá)到通常的標(biāo)準(zhǔn)，不僅如此，在精確的行業(yè)對(duì)比中逡逑也是不達(dá)標(biāo)的。探究原因后發(fā)現(xiàn)，軌道運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)是有特殊性的，這個(gè)行業(yè)是大型產(chǎn)逡逑品的制造業(yè)，總資產(chǎn)里百分之七十到八十都是固定資產(chǎn)，還有每次銷售的成交都是要經(jīng)逡逑歷私人訂制般的過程，要費(fèi)時(shí)費(fèi)力的實(shí)地考察，計(jì)劃設(shè)計(jì)才能投入生產(chǎn)。所以這些生產(chǎn)逡逑設(shè)備沒有什么可替代性，生產(chǎn)過程的專業(yè)技術(shù)性要求很高，廠房面積還大，導(dǎo)致固定資逡逑產(chǎn)占額多，最終造成流動(dòng)和速動(dòng)比率普遍達(dá)不到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的后果。此外，速動(dòng)比率在逡逑２０１３年出現(xiàn)小幅度的提高是因?yàn)椋冢牵危煤停冢牵拢玫默F(xiàn)金流量和流動(dòng)性資產(chǎn)比較多。流逡逑動(dòng)比率受到并購(gòu)重組的影響比較小是因?yàn)殡p方公司利用股權(quán)交易的方式來實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，整逡逑個(gè)過程沒有出現(xiàn)資金的大量活動(dòng)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2833013