軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略納入新時代強國戰(zhàn)略體系。由于軍民融合產(chǎn)業(yè)高研發(fā)周期和高機密性的特點,企業(yè)和投資者之間存有高度信息不對稱風(fēng)險,外部債權(quán)、股權(quán)投資進入存有諸多障礙,使企業(yè)外源融資成本高昂。與此同時,軍民融合產(chǎn)業(yè)大部分企業(yè)都能享受到政府補貼政策,政府補貼總額逐年上升,造成軍民融合產(chǎn)業(yè)融資渠道過于單一的問題。然而融資渠道單一化會令企業(yè)發(fā)展受限,可能引發(fā)研發(fā)投入擠出等一系列問題。本文以軍民融合產(chǎn)業(yè)全渠道融資效率為研究對象,對政府補助對軍民融合企業(yè)融資效率產(chǎn)生的影響進行分析,以及如何促使軍民融合企業(yè)融資環(huán)境更加健康。本文以軍民融合產(chǎn)業(yè)55家上市企業(yè)為研究對象,運用三階段DEA模型,對企業(yè)的融資效率問題進行研究。第一階段使用DEA-BBC模型綜合評價軍民融合企業(yè)融資投入產(chǎn)出效率的有效性,第二階段剝離出政府補貼相關(guān)因素調(diào)整投入變量,第三階段對調(diào)整后的數(shù)據(jù)再次使用DEA-BBC模型評價。主要創(chuàng)新點和結(jié)論可以歸納為以下幾個方面:(1)評估了我國軍民融合行業(yè)融資需求程度,發(fā)現(xiàn)有逐年下降趨勢。對比軍民融合背景下的細分行業(yè):1)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)公司數(shù)量占比最大,2016年其融資需求被極大滿足,相關(guān)數(shù)據(jù)降幅最明顯;2)鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)融資需求程度最高。(2)分析了我國軍民融合上市企業(yè)不同融資供給來源的規(guī)模大小,發(fā)現(xiàn)其對政府補貼依賴程度較高。通過搜集我國軍民融合行業(yè)55家上市企業(yè)2014-2016年的內(nèi)源及外源渠道融資數(shù)據(jù),研究得出:1)內(nèi)源融資正逐漸從低規(guī)模區(qū)間向中高規(guī)模區(qū)間轉(zhuǎn)移;2)軍民融合上市企業(yè)普遍不采用債券融資手段;3)僅有不到5成企業(yè)(21家)選擇股權(quán)融資手段;4)幾乎所有(54家)企業(yè)獲得政府補貼。另外,對比有股權(quán)行為的上市企業(yè)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)政府補貼與股權(quán)融資金額比值均值超過200倍。因而可見,政府補貼是軍民融合行業(yè)最重要融資來源。(3)構(gòu)建了軍民融合企業(yè)融資效率理論分析框架,該框架以宏觀和微觀兩個方面分析。從宏觀因素看主要是經(jīng)濟發(fā)展、政策扶持以及金融支持,從微觀因素看主要是企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、融資成本、運營能力、盈利能力、業(yè)績表現(xiàn)對融資效率的影響。(4)首次使用三階段DEA模型實對軍民融合企業(yè)融資效率進行實證分析。通過相關(guān)文獻研究,發(fā)現(xiàn)對融資效率的評價主要基于模糊評價及層次分析方法,但該類方法存在主觀性,存在結(jié)構(gòu)和概念的不完整性。三階段DEA方法以嚴(yán)密的數(shù)學(xué)邏輯研究決策單元的多產(chǎn)出與多投入,不但具有DEA方法的靈活性,同時還可以剔除效率受環(huán)境和隨機誤差的影響更能反映企業(yè)資金使用效率,得到一些有實際意義的結(jié)論。(5)最終實證分析結(jié)論為:1)全渠道融資效率主要受技術(shù)效率影響而變低、非政府渠道融資效率受規(guī)模效率影響而變低;2)全渠道融資效益處于不變和遞減的企業(yè)逐年上升,非政府渠道融資效益處于遞增企業(yè)占近8成。
【學(xué)位單位】：西安電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426;F406.7;E25
【部分圖文】：

融合產(chǎn)業(yè)的融資效率的意見措施。1.2.3 技術(shù)路線圖圖1.1 技術(shù)路線圖1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)融資效率論題的研究十分廣泛，主流研究方法包括模糊綜合評價法、回歸分析法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、熵值法，其中 DEA 方法是主流的實證研究模型之一。另外，從國內(nèi)外學(xué)者對政府補貼的相關(guān)研究文獻來看，受到國家政策利好的高科技行業(yè)，其發(fā)展對國民經(jīng)濟影響深遠，是政府補貼的重要投資對象之一，政府補貼在該類企業(yè)融資來源中占據(jù)較大比重。然而，由于政府補貼資源珍貴，企業(yè)是否對政府補貼物盡其用還有待研究，所以不少學(xué)者對政府補貼與企業(yè)績效的關(guān)系進行了實證研究。軍民融合企業(yè)普遍具備高科技、高研發(fā)、高生產(chǎn)的特殊行業(yè)背景，也受到政府較多的優(yōu)待政策，目前沒有文章探討政府補貼對軍民融合企業(yè)績效的影響。因此

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本文編號：2828893