【摘要】：近年來,新醫(yī)改背景下,我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨越發(fā)嚴峻的考驗。在帶量采購政策下,部分品種藥物價格降幅高達95%。面對殘酷的價格戰(zhàn),醫(yī)藥企業(yè)必須實施加速整合,通過規(guī)模經濟來增強競爭力的發(fā)展戰(zhàn)略,而并購是實現(xiàn)這戰(zhàn)略的重要手段之一。華潤三九是知名的國有大型制藥企業(yè)。其一直專注于自我診療及中藥處方藥領域,是我國OCT藥物行業(yè)龍頭企業(yè)。自2000年起,華潤三九制定“1+N”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,規(guī)劃中通過對醫(yī)藥上下游企業(yè)的并購,迅速豐富產品線及提升市場地位。而國內醫(yī)藥巨頭,如復星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥及國藥集團等,均積極參與到并購熱潮中。然而,并購是否能符合新醫(yī)藥時代發(fā)展的需求,又是否能與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃相契合,最終提升企業(yè)財務績效呢?目前國內外的研究并沒有給出明確的答案。本文選取2015年華潤三九并購浙江眾益制藥為例。以具體的并購事件為切入口,分別與我國醫(yī)藥行業(yè)及35家2015年發(fā)生并購的醫(yī)藥企業(yè)財務績效多角度對比,深入剖析并購對華潤三九的短期及中長期的績效變化及變化原因。本文第一部分闡述研究背景和意義,對國內外有關海外并購動機、風險及績效研究綜述;第二部分介紹并購雙方華潤三九和眾益制藥發(fā)展歷程及經營狀況,并分析并購過程及結果。第三部分,主要從計量經濟學角度去分析并購對績效影響。事件分析法通過分析計算事件窗口前后的股票超額收益率來評價短期的績效影響;財務績效指標分析中構建盈利能力、償債能力等五大類涵括14個主要財務指標,篩選出35家2015年發(fā)生并購事件主板醫(yī)藥企業(yè),首先采用因子分析法分析整體醫(yī)藥企業(yè)績效及35家發(fā)生并購醫(yī)藥企業(yè)績效變化趨勢,再對比剖析華潤三九并購后績效改變及變化原因。本文研究結論如下:第一、從短期短期角度來看,并購方股東并沒有獲得正向財富效應。第二、從中長期角度來看,這次并購基本上符合華潤三九的“1+N”發(fā)展戰(zhàn)略,主要表現(xiàn)在:研發(fā)能力、經營能力及盈利能力較并購前有提升,并購后第二年提升效應最明顯。第三、35個企業(yè)并購樣本中,并購當年綜合績效得分提升最高,但提升效應隨時間而逐步減弱�；谌A潤三九并購案例,總結如下建議:第一、確保并購符合發(fā)展戰(zhàn)略目標;第二、合理估值與對價支付;第三、選擇適當支付方式;同時應注重技術與文化整合、加強風險預測與控制。
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第一章 緒論與研究意義景下醫(yī)藥行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)及機遇入，醫(yī)�？刭M、“4+7 帶量采購等一系列醫(yī)改政策成為常態(tài)化政策紅利使制藥企業(yè)高速發(fā)展的利好將會日漸消淡。同時，仿GMP評價等高準入標準無疑壓制中小型制藥企業(yè)的生存發(fā)展空藥行業(yè)增速逐漸減緩。行業(yè)的產業(yè)總產值、銷售收入及利潤總 年開始進入下降通道，2013-2015 年各項指標快速下降[2]。根據(jù)，2015 年醫(yī)藥終端市場總額增速下降至 7.6%， 同時銷售收是近十年來歷史最低值。 這些數(shù)據(jù)說明了醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展已經進

圖 1- 3 我國抗生素市場規(guī)模及年增長率數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)庫國醫(yī)藥企業(yè)并購的現(xiàn)狀d 數(shù)據(jù)庫顯示， 2012-2015 年，，我國醫(yī)藥行業(yè)內并購重組案件數(shù)量及015 年并購總額已達到 478.4658 億元，并購案例數(shù)達到 123 起，交易超 300% 。
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F426.72;F271;F406.7

【參考文獻】

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本文編號：2681135