【摘要】：股東與管理層的委托代理問題在理論界和實(shí)務(wù)界一直都是被普遍關(guān)注的話題。近年來,我國資本市場(chǎng)逐漸趨于成熟,股權(quán)分散的時(shí)代正悄然到來,險(xiǎn)資乘勢(shì)在二級(jí)市場(chǎng)掀起舉牌收購熱潮,頻頻上演股東與管理層的控制權(quán)爭奪大戲。寶能系由于近年來大肆舉牌包括萬科A、南玻A、華僑城A在內(nèi)的眾多上市公司,而備受關(guān)注和熱議�！皩毴f之爭”還未停息,寶能系又開始大舉收購格力電器的股份。格力電器董事長董明珠帶領(lǐng)格力在此次控制權(quán)爭奪中積極防御。本文站在保護(hù)廣大中小股東利益的角度,旨在客觀探討反收購措施中企業(yè)的可取之處,以寶能系惡意收購格力電器為研究案例,從被收購對(duì)象的特征、防御措施、管理層防御動(dòng)機(jī)以及防御后產(chǎn)生的影響這幾個(gè)角度具體分析了格力電器的防御過程,并進(jìn)一步分析了格力電器在抵御惡意收購方面存在的不足。案例分析表明:(1)格力電器具有盈利能力良好、具有充足現(xiàn)金流、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散以及公司價(jià)值被長期低估等特征,極易吸引利用高杠桿進(jìn)行套利的惡意收購者。(2)格力電器采取了:大股東與高管頻頻增持、籌劃發(fā)行股份收購資產(chǎn)、員工持股計(jì)劃、員工加薪計(jì)劃、個(gè)人投資珠海銀隆以及獲得政府和媒體輿論的力量等防御措施。(3)格力管理層對(duì)寶能系采取防御措施的動(dòng)機(jī)主要包括:基于自身職位的保護(hù)、出于對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績以及長期戰(zhàn)略實(shí)施的考慮。(4)公司的股價(jià)在防御期間大幅度降低,中小股東并不支持上市公司采取的防御行為;防御措施可從社會(huì)資本或股權(quán)資本的維度上增強(qiáng)控制權(quán)力度;防御措施采取期間,格力電器營運(yùn)能力處于低落期,防御戰(zhàn)削弱了公司的經(jīng)營成果。(5)防御過程暴露出公司治理內(nèi)部機(jī)制在董事會(huì)、股東、管理層及內(nèi)部章程方面存在一定缺陷。最后,本文為格力電器管理層在未來防御惡意收購方面提出了相關(guān)建議,主要應(yīng)當(dāng)在股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、公司章程中反收購條款的設(shè)置、自我創(chuàng)新尋找新的增長點(diǎn)、重視中小股東利益這四個(gè)方面上進(jìn)行改進(jìn)。
【學(xué)位授予單位】：石河子大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F272.91;F426.6;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2630873