【摘要】：創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力,制造業(yè)是研發(fā)創(chuàng)新的培育基地,研發(fā)資金不足是制約中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的因素之一,因此有效解決企業(yè)研發(fā)融資問(wèn)題尤為重要。通過(guò)研究企業(yè)不同的融資方式對(duì)研發(fā)投入的影響為企業(yè)改善融資途徑,促進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新提供一些參考。結(jié)合融資、信息不對(duì)稱(chēng)、委托代理等理論及中小板制造業(yè)企業(yè)融資方式選擇特征和研發(fā)投入現(xiàn)狀,從信息不對(duì)稱(chēng)效應(yīng)、代理成本效應(yīng)、激勵(lì)效應(yīng)和信號(hào)傳遞效應(yīng)四個(gè)方面分析了融資方式通過(guò)融資成本作用于研發(fā)投入的影響機(jī)制,得到企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入的融資路徑選擇并借此提出了研究假設(shè),內(nèi)部融資因信息不對(duì)稱(chēng)和代理成本低有利于研發(fā)投入,政府補(bǔ)助在激勵(lì)效應(yīng)下發(fā)揮促進(jìn)作用,股權(quán)融資和債權(quán)融資對(duì)研發(fā)投入的影響機(jī)制較為復(fù)雜,在目前資本市場(chǎng)發(fā)展中股權(quán)融資具有推動(dòng)作用,債權(quán)融資具有抑制影響。選擇在中小板上市的520家制造業(yè)企業(yè)2013年到2017年的數(shù)據(jù)為原始樣本,將研發(fā)投入強(qiáng)度作為被解釋變量,按照資金來(lái)源將融資方式分為內(nèi)部融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資和政府補(bǔ)助,將其作為解釋變量,利用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型進(jìn)行了回歸分析。研究結(jié)論如下:對(duì)于中小板制造業(yè)企業(yè),政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用最大,其次是內(nèi)部融資,之后是股權(quán)融資,債權(quán)融資對(duì)研發(fā)投入具有抑制影響。在各融資方式中,內(nèi)部融資對(duì)研發(fā)投入有促進(jìn)作用,但其波動(dòng)性不利于研發(fā)投入,外部融資對(duì)內(nèi)部資金的波動(dòng)具有輕微平滑作用;股權(quán)融資具有股權(quán)激勵(lì)效應(yīng),將高管持股比例作為中介變量,發(fā)現(xiàn)“股權(quán)融資→高管持股比例→研發(fā)投入”的中介效應(yīng)存在,但不如“股權(quán)融資→研發(fā)投入”的直接效應(yīng)顯著;債權(quán)融資與研發(fā)投入為線性負(fù)相關(guān),且短期債務(wù)相較長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)研發(fā)投入的抑制程度更高。在不同分組中,國(guó)有企業(yè)債權(quán)融資對(duì)研發(fā)投入的抑制程度高于民營(yíng),民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用高于國(guó)有,融資約束程度高的企業(yè)更依賴(lài)于內(nèi)部現(xiàn)金流,融資約束程度低的企業(yè)債權(quán)融資的抑制程度更明顯。所以企業(yè)在為研發(fā)項(xiàng)目籌資時(shí)可以多采用內(nèi)部融資和股權(quán)融資、積極申請(qǐng)政府補(bǔ)助。
【圖文】：

論文框架

北京交通大學(xué)碩士專(zhuān)業(yè)學(xué)位論文中小板制造業(yè)融資方式對(duì)研發(fā)投入的影響機(jī)制與研宄假設(shè)逡逑（４）僨權(quán)融資情況逡逑債權(quán)融資比例約為１７％，主要包括短期借款、長(zhǎng)期借款，鑒于個(gè)別企業(yè)有應(yīng)逡逑付債券，所以將應(yīng)付債券科目也納入到債權(quán)融資結(jié)構(gòu)分析中，三者比例情況如圖逡逑３－１所示３。短期借款因限制條件少，融資成本低，，借款數(shù)額遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期借款和應(yīng)付逡逑債券，普遍在７０％以上，長(zhǎng)期借款比例呈現(xiàn)逐年緩慢上升的趨勢(shì)。在中小板６８８逡逑家制造業(yè)企業(yè)中，發(fā)行債券的企業(yè)有９２家，僅占１３．３７％，因?yàn)閭l(fā)行條件苛刻，逡逑需滿足凈資產(chǎn)、發(fā)行后債券余額等要求，發(fā)行成本較高，部分中小型企業(yè)沒(méi)有發(fā)逡逑行債券的資格，或者即使發(fā)行，投資者因擔(dān)心企業(yè)信用問(wèn)題不敢購(gòu)買(mǎi)，導(dǎo)致企業(yè)逡逑較少選擇這種方式。逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F425;F273.1;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2615979