【摘要】：能源在一國經(jīng)濟發(fā)展過程中具有至關重要的位置。但是,我國經(jīng)濟之前幾十年的快速發(fā)展嚴重依賴于煤炭、石油等傳統(tǒng)化石能源的過度使用。隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展,能源需求持續(xù)增長,傳統(tǒng)能源供需矛盾也越來越突出,并且對環(huán)境形成了災難性破壞。為此,我國大力開發(fā)新能源(可再生能源)產(chǎn)業(yè),以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展之路。經(jīng)濟的快速發(fā)展大大推動了我國金融市場的繁榮發(fā)展。人們的投資熱情日益高漲,傳統(tǒng)能源領域吸引了諸多投資。但是,隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,人們發(fā)現(xiàn),近幾年很多時候新興的新能源股票卻具有更好的回報,這也使得近幾年傳統(tǒng)能源的吸引力大幅減弱。但是,不可否認,傳統(tǒng)能源發(fā)展更為成熟,在我國能源消費中占據(jù)著主要地位,新能源的發(fā)展仍具有較多的不確定性,投資風險相對更大。因此,值此新舊能源轉(zhuǎn)型之際,我國的新能源與傳統(tǒng)能源各自的價格波動特征以及彼此之間的關系備受矚目。實際上,能源股票價格波動不僅受供需關系驅(qū)動,同時受股市、外匯等金融交易子市場的影響,表現(xiàn)出明顯的金融市場屬性。隨著能源與金融市場的聯(lián)系日益緊密,人們也越發(fā)對能源與金融市場之間相關性結(jié)構(gòu)頗感興趣。因此,有必要將我國的新能源、傳統(tǒng)能源與股票、債券、貨幣、外匯、基金、黃金等金融子市場納入一個整體框架中,研究能源和金融市場的波動特征以及之間的相關結(jié)構(gòu)�；谑袌鰞r格波動的諸多復雜性特征,本文基于分形視角,研究我國的新能源、傳統(tǒng)能源、股票、債券、外匯、基金等諸多交易子市場的價格波動行為以及彼此之間的相關關系,并由此構(gòu)建相應的投資組合策略。分形理論是研究市場復雜性的重要理論,它從非線性的視野著手在非有效市場框架下究市場的價格動力學機理。本文主要研究內(nèi)容如下:首先,基于分形視角研究了我國能源和金融市場各自的價格波動特征:采用多分形去趨勢方法和多分形譜方法研究了不同的時間標度下各個交易子市場的非線性分形結(jié)構(gòu),深入分析各市場非線性價格波動的形成機理,最后從投資者角度分析了不同時間標度下的價格波動存在長程相關性和多分形特征的原因。其次,基于分形視角研究了不同市場間價格交互作用:采用多分形去趨勢互相關性分析法研究了不同時間標度下我國能源與金融市場間的非線性互相關特征,發(fā)現(xiàn)市場間的互相關性呈現(xiàn)多重分形的非線性特性,彌補了傳統(tǒng)計量與統(tǒng)計方法在互相關性度量方面的不足,有助于理解和刻畫復雜金融系統(tǒng)的動態(tài)機制;還發(fā)現(xiàn)不同時間標度下的互相關性具有不同的標度行為,這與市場中異質(zhì)投資者不同的投資決策習慣有關。然后,結(jié)合近幾年發(fā)生的金融危機事件,對比分析金融危機對能源和金融市場價格波動和互相關關系的多重分形特征的影響,研究表明市場的價格波動和互相關性處于不斷變化中,多數(shù)市場間大幅波動的互相關關系在金融危機后正長程相關性有所減弱,而小幅波動的反長程相關性有所增強。通過時變分形參數(shù)的演變特征分析,發(fā)現(xiàn)金融危機對我國幾個市場的動態(tài)穩(wěn)定性造成了嚴重影響,改變了各市場價格波動的相關性結(jié)構(gòu)。時變指數(shù)對判斷市場轉(zhuǎn)折趨勢有一定的參考價值,雖不能精確地指明哪一天價格發(fā)生突變,但其大致位置和反轉(zhuǎn)時間較為吻合。接著,提出了在金融風險管理中引入多分形理論和方法,構(gòu)建了不同時間標度下DCCA均值-方差模型,并與傳統(tǒng)的Markowitz均值-方差模型進行對比,證明基于DCCA構(gòu)建的投資組合模型確實要優(yōu)于Markowitz均值-方差模型,且時間標度越小,效果越佳�；诙喾中瓮顿Y組合模型對比研究了分別含有新能源與傳統(tǒng)能源的投資組合分散風險效果,結(jié)果表明隨著新能源的發(fā)展,新能源在我國能源市場的地位越來越重,基于新能源的避險策略的有效性要高于基于傳統(tǒng)能源投資組合選擇策略的有效性。最后,基于前面幾部分的研究結(jié)果,為監(jiān)管部門提出有針對性的政策建議。
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【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F224;F426.2;F832

【參考文獻】

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本文編號：2384788