發(fā)布時(shí)間：2018-05-27 17:20

  本文選題：煤炭上市公司 + EVA�。� 參考：《河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)》2017年碩士論文

【摘要】：在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的調(diào)整下,煤炭上市公司并購(gòu)活動(dòng)正在不斷展開(kāi)。煤炭是我國(guó)重要的戰(zhàn)略能源,煤炭工業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)煤炭工業(yè)發(fā)展的主要任務(wù)包括培育大型煤炭企業(yè)集團(tuán)、建設(shè)大型煤炭基地、整合改造中小型煤礦,“十二五”規(guī)劃中,第一項(xiàng)任務(wù)就是推進(jìn)煤礦企業(yè)的兼并重組。自2006年至2015年這十年,煤炭企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量急劇增長(zhǎng),規(guī)模上也在不斷擴(kuò)大,成為公眾及政府較為關(guān)注的問(wèn)題。以此為背景,本文對(duì)煤炭上市公司并購(gòu)方績(jī)效進(jìn)行研究。本文主要采用了規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法,首先歸納了國(guó)內(nèi)外關(guān)于并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究文獻(xiàn),奠定理論基礎(chǔ),然后采用調(diào)整后的超額經(jīng)濟(jì)增加值作為績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo),考察我國(guó)2006年初至2015年底煤炭上市公司并購(gòu)前與并購(gòu)后的績(jī)效變化,并運(yùn)用引入虛擬變量后的回歸方程,進(jìn)一步分析并購(gòu)活動(dòng)是否對(duì)績(jī)效產(chǎn)生了可觀的影響,進(jìn)而提出改善煤炭上市公司并購(gòu)績(jī)效的建議。通過(guò)對(duì)超額經(jīng)濟(jì)增加值EVAPC進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,發(fā)現(xiàn)并購(gòu)之后的兩年的平均超額經(jīng)濟(jì)增加值超過(guò)了前兩年的平均值,進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)收購(gòu)案例要比股權(quán)收購(gòu)案例的并購(gòu)績(jī)效好,而且以股票支付要比用現(xiàn)金支付會(huì)對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生更為有利的影響因素,同時(shí)若是關(guān)聯(lián)交易,會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)營(yíng)狀況的改善。而通過(guò)引入虛擬變量進(jìn)行實(shí)證回歸分析,發(fā)現(xiàn)煤炭上市公司并購(gòu)活動(dòng)對(duì)績(jī)效的影響度很小,總體上是負(fù)影響,主要原因在于并購(gòu)活動(dòng)的盲目性及企業(yè)資源整合能力差,對(duì)績(jī)效產(chǎn)生主要影響的仍是并購(gòu)前企業(yè)已存在的既定因素。進(jìn)一步研究不同并購(gòu)類(lèi)型的回歸方程,結(jié)論為資產(chǎn)收購(gòu)及關(guān)聯(lián)方并購(gòu)下的變量均不顯著,無(wú)法做出并購(gòu)活動(dòng)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的判斷,而股權(quán)收購(gòu)、非關(guān)聯(lián)方之間的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)影響,現(xiàn)金支付的并購(gòu)活動(dòng)會(huì)對(duì)主并購(gòu)方產(chǎn)生顯著不利影響因素,而以股票支付則相反。最后提出改善煤炭上市公司并購(gòu)績(jī)效的建議:首先理性做并購(gòu)決策,合理制定計(jì)劃;合理選擇支付手段,實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)方并購(gòu)監(jiān)管,促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展;積極委托中介機(jī)構(gòu),為決策提供有價(jià)值參考。
[Abstract]:Under the adjustment of China's industrial structure policy, M & A activities of coal listed companies are unceasing. Coal is an important strategic energy source in China. The main tasks of coal industry development in the 11th Five-Year Plan include cultivating large coal enterprise groups, building large coal bases, integrating and transforming small and medium-sized coal mines. In the twelfth five-year plan, the first task is to promote the merger and reorganization of coal mining enterprises. During the decade from 2006 to 2015, the number of mergers and acquisitions in coal enterprises has increased sharply and the scale has been expanding, which has become a concern for the public and the government. Against this background, this paper studies the M & A performance of coal listed companies. This paper mainly adopts the research method of combining normative analysis with empirical analysis. Firstly, it summarizes the domestic and foreign literature on M & A performance evaluation, and establishes the theoretical foundation. Then we use the adjusted excess economic added value as the performance evaluation index to investigate the performance changes of coal listed companies before and after M & A from the beginning of 2006 to the end of 2015, and use the regression equation after the introduction of virtual variables. Further analysis whether M & A activities have a significant impact on the performance, and then put forward suggestions to improve the M & A performance of coal listed companies. Through the descriptive statistical analysis of excess economic added value (EVAPC), it is found that the average excess economic added value of the two years after merger and acquisition exceeds the average of the previous two years. Further study shows that asset acquisition cases have better M & A performance than equity acquisition cases, and that stock payment will have a more favorable effect on enterprise performance than cash payment, and if related party transactions, Will further promote the improvement of business conditions. Through the introduction of virtual variables for empirical regression analysis, it is found that the impact of M & A activities on the performance of listed coal companies is very small, the overall impact is negative, mainly due to the blindness of M & A activities and the poor ability of enterprise resources integration. The main effect on the performance is still the pre-M & A established factors. The regression equations of different types of M & A are further studied. The conclusion is that the variables under asset acquisition and related party M & A are not significant, so it is impossible to judge the impact of M & A activities on enterprise performance. M & A activities between non-affiliated parties will have a negative impact on performance. M & A activities in cash payment will have a significant negative impact on the main M & A party, whereas stock payment will be the opposite. Finally, some suggestions are put forward to improve the performance of M & A of coal listed companies: firstly, rational decision of M & A, rational formulation of plan, reasonable choice of payment means, realization of structural optimization, strengthening supervision of mergers and acquisitions of related parties and promoting the healthy development of capital market; Actively entrust intermediary organizations to provide valuable reference for decision-making.
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類(lèi)號(hào)】：F426.21;F406.7;F271

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本文編號(hào)：1943104