隨著中國電力行業(yè)市場化的迅速擴(kuò)張,售電側(cè)市場的激烈競爭將使售電公司的可持續(xù)發(fā)展面對極大的挑戰(zhàn)。為此,售電公司積極參與電力市場的多元化建設(shè)與發(fā)展并關(guān)注工業(yè)園區(qū)局域電網(wǎng)建設(shè)項目,然而參與建設(shè)局域電網(wǎng)面臨大量資金投入的難題。資產(chǎn)證券化融資是化解資金投入與經(jīng)濟(jì)性評估難題的有效手段之一。文中探討了可促進(jìn)售電公司參與工業(yè)園區(qū)局域電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資產(chǎn)證券化新型融資機(jī)制與方案,利用國家積極倡導(dǎo)并推進(jìn)的政府與社會資本合作新模式,搭建起促進(jìn)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場化的金融架構(gòu),建立金融模型來評估項目投資回報效益。最后,通過合作博弈模型在政府與售電公司不同努力程度條件下找到合理利益分配系數(shù)的分布區(qū)間,以促使售電公司參與的工業(yè)園區(qū)局域電網(wǎng)建設(shè)項目收益最大化。 

【文章來源】：電力系統(tǒng)自動化. 2020年19期 北大核心

【文章頁數(shù)】：13 頁

【部分圖文】：

資產(chǎn)證券化融資流程

PPP模式引入與推廣的核心目的是為了在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)領(lǐng)域吸引社會資本的參與，加速公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，減少政府投資風(fēng)險，彌補資金的短缺，增強(qiáng)公用事業(yè)的服務(wù)效率與質(zhì)量管理[19]。如圖2所示，PPP模式中政府支持與社會資本投資者相結(jié)合的主要特點與優(yōu)勢如下。1）政府。政府主要可以在多方面為PPP項目提供支持。首先是政策的支持，對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來說，當(dāng)?shù)卣畬椖康闹С中枰鋵嵉秸呒?xì)節(jié)上，具體政策與項目實現(xiàn)點對點的匹配。其次是資金扶持，某些大型項目需要政府提供專項的啟動資金或者稅收方面的優(yōu)惠。另外，政府能夠為PPP項目提供一個良好的投資生態(tài)環(huán)境，通過各部門的協(xié)調(diào)促使項目能夠盡快落地，實現(xiàn)項目的加速建設(shè)與順利運營，避免多部門出現(xiàn)職責(zé)不明確、手續(xù)辦理拖沓的現(xiàn)象發(fā)生。

構(gòu)建的電力資產(chǎn)證券化的融資體系框架如圖3所示。售電公司與工業(yè)用戶簽有長期用電合同，該類長期用電合同具備合同覆蓋時間長且具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的特點，售電公司出售并轉(zhuǎn)移用電合同未來收益權(quán)于SPV,SPV在獨立管理團(tuán)隊的運營下具有更加合理有效的融資能力。SPV以電力交易中心為交易平臺，向社會發(fā)行基于用電合同收益權(quán)的ABS。證券投資者通過購買ABS獲取利息及證券到期后的本金，而SPV接收資金后向售電公司支付購買用電合同權(quán)益款項。資產(chǎn)證券化的融資方式對于售電公司來說可以突破其信用限制，通過信用升級達(dá)到獲取更低成本與花費的融資目的，同時信用評級機(jī)構(gòu)對該證券進(jìn)行全面評定并確定風(fēng)險等級。售電公司將用電合同未來收益這項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售給SPV，可以實現(xiàn)破產(chǎn)隔離，即隔離了售電公司與用電合同未來收益的權(quán)利關(guān)系。因此，對于證券投資者而言，即便售電公司破產(chǎn)，證券的收益也不會受影響。另外，當(dāng)售電公司出現(xiàn)財務(wù)困境時，其債務(wù)人也無權(quán)對用電合同所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行追索。由構(gòu)建的融資體系框架可知，SPV從根本上保證了用電合同未來收益的安全性與獨立性。通過擔(dān)保公司對ABS進(jìn)行信用升級是資產(chǎn)證券化不可或缺的環(huán)節(jié)。信用升級是作為保證ABS支付投資者的本金與利息的必要實施手段，使證券投資人達(dá)到心理預(yù)期的投資可靠等級，降低對投資者的潛在信用風(fēng)險以及融資成本，增加了發(fā)行人的收益。繼而在信用升級之后，信用評級機(jī)構(gòu)幫助SPV識別資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險，確定證券融資后的整體還債能力，并為證券投資者與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)揭示并明確ABS的信用風(fēng)險。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2924014