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中國經濟減速的性質與政策選項

摘要：中國經濟已在事實上經歷了一段較長的減速期，但是對于經濟減速的性質卻存在顯著不同的兩種觀點：一種相對悲觀但占據主流的觀點認為當前的減速是長期性的，且中國或有可能已經進入7%～8%的中樞減速區(qū)間，即使逆周期應對政策使GDP增速暫時經歷反彈，也會很快落入這個區(qū)間；另一種相對樂觀的觀點認為當前的減速是短期性的，中國經濟仍有可能在2012年2季度觸底之后實現持久的上升期。本文分析認為，中國當前的經濟減速具有雙重性質，但就當前情況而言，周期性因素應該占據更為重要的因素。因此，應對經濟減速的政策選項也應該是“周期應對與促進轉型并重”，即一方面著眼于中長期，實施結構性改革；另一方面，著眼于短期，實施逆周期調節(jié)政策。最后，本文梳理了中國經濟周期觸底的一系列積極信號。

關鍵詞：中國；經濟減速；政策選項；經濟見底；積極信號 一、中國經濟減速的性質：趨勢減速VS周期減速

關于中國經濟減速，各方觀點已達成較為一致的認識。而對其解讀，則存在兩種不同觀點：一種是長期性、趨勢性減速，一種是短期性、周期性減速。

（一）經濟減速已經發(fā)生，且減幅加大

從回落周期的長度看，如果不考慮2008年底“一攬子危機應對計劃”帶來的刺激性增長，中國GDP增長率從2007年2季度15%的歷史高點到2012年1季度8.1%的低點，，已經整體回落了5年。如果這輪回落周期從危機之后2009年4季度12.2%的峰值算起，到2012年2季度GDP增速繼續(xù)回落到7.6%，這個回落過程也已持續(xù)了11個季度，而危機之前的那輪回落周期為8個季度。因此，從各個方面評估，這已經是近年來最長的回落周期之一。

從回落幅度看，雖然本輪周期持續(xù)回落了11個季度，GDP增長率從峰值到谷底的落差約為4.6個百分點，但是最大的回落幅度卻發(fā)生在2011年下半年以來的最后3個季度，逐季分別回落0.5、0.8、0.6個百分點，換言之，這3個季度承擔了超過40%的總體回落壓力。

（二）當前經濟減速的性質仍存分歧

中國經濟已在事實上經歷了一段較長的減速期，但是對于經濟減速的性質卻存在顯著不同的觀點：一種相對悲觀但占據主流的觀點認為當前的減速是長期性的，且中國或有可能已經進入7%～8%的中樞減速區(qū)間，即使逆周期應對政策使GDP增速暫時經歷反彈，也會很快落入這個區(qū)間；另一種相對樂觀的觀點認為當前的減速是短期性的，中國經濟仍有可能在2012年2季度觸底之后實現持久的上升期。北京大學林毅夫教授在最近的演講中甚至斷言，中國經濟未來20年仍將保持8%左右的高速增長。

1.第一種觀點：中國已進入趨勢性減速區(qū)間，從物價和就業(yè)、投資等判斷，目前經濟增長速度已經回落到新的經濟結構下的潛在經濟增長率附近

IMF、世界銀行及海外投行等國際研究和金融機構傾向于認為目前中國經濟經歷的減速是一種趨勢性現象，而且這種減速是任何一個后發(fā)追趕型經濟體無法回避的自然減速。通過仔細的跨國比較及分析，筆者得出的結論是：① 作為一個整體，中國距離這個自然減速區(qū)間仍有一段時間差，理想狀態(tài)下中國最快將于2015年前后進入減速期。② 考慮到中國廣泛的區(qū)域差異和跨度較大的產業(yè)光譜，東南沿海作為中國率先并成功實現追趕的“特色經濟區(qū)”或已在這2007年前

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