本文關(guān)鍵詞：企業(yè)擇時(shí)與政府擇時(shí)雙重視角下中國(guó)IP0群聚現(xiàn)象研究

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【摘要】：在世界各國(guó)的股票市場(chǎng)上,IPO扎堆是一個(gè)十分普遍的現(xiàn)象,眾多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了研究。我國(guó)股票市場(chǎng)起步相對(duì)較晚,自審批制過(guò)渡至核準(zhǔn)制一直具有較為濃厚的政府色彩,已有研究主要集中在對(duì)IPO熱銷(xiāo)現(xiàn)象的檢驗(yàn)與政府對(duì)IPO數(shù)量調(diào)控方面,強(qiáng)調(diào)熱銷(xiāo)現(xiàn)象存在與否以及政府擇時(shí)的問(wèn)題。本文將IPO數(shù)量在時(shí)間上呈現(xiàn)出的聚集性現(xiàn)象稱(chēng)為IPO群聚現(xiàn)象,研究中在原有政府擇時(shí)基礎(chǔ)上,將企業(yè)自主擇時(shí)因素納入到研究中,從企業(yè)擇時(shí)與政府擇時(shí)雙重視角下分析我國(guó)IPO市場(chǎng)群聚現(xiàn)象的形成機(jī)制并加以實(shí)證研究。本文基于IPO群聚現(xiàn)象的相關(guān)理論,以及我國(guó)對(duì)IPO數(shù)量波動(dòng)政府擇時(shí)的研究,對(duì)我國(guó)A股IPO市場(chǎng)的群聚現(xiàn)象加以研究,界定了IPO群聚現(xiàn)象含義,梳理了IPO動(dòng)機(jī)與IPO群聚相關(guān)理論,并據(jù)此從企業(yè)財(cái)務(wù)需求、市場(chǎng)情緒、信息不對(duì)稱(chēng)與宏觀經(jīng)濟(jì)情況四類(lèi)因素探索研究了企業(yè)擇時(shí)視角下IPO群聚形成機(jī)制,從社會(huì)融資需求、股票市場(chǎng)調(diào)控需求與宏觀經(jīng)濟(jì)情況三類(lèi)因素研究了政府擇時(shí)下的IPO群聚形成機(jī)制；繼而分別采用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與自回歸分析方法檢驗(yàn)了90年代以來(lái)我國(guó)IPO數(shù)量群聚現(xiàn)象的存在性；并在以上研究的基礎(chǔ)上,實(shí)證分析企業(yè)與政府視角下IPO群聚現(xiàn)象形成機(jī)制,在企業(yè)擇時(shí)中采用格蘭杰檢驗(yàn)、負(fù)二項(xiàng)計(jì)數(shù)回歸分析研究各類(lèi)因素對(duì)IPO群聚現(xiàn)象的影響,在政府擇時(shí)中,采用格蘭杰檢驗(yàn)、喬漢森協(xié)整檢驗(yàn)以及向量誤差修正模型研究各類(lèi)因素對(duì)IPO群聚現(xiàn)象的影響。經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)IPO市場(chǎng)存在群聚現(xiàn)象,每月IPO數(shù)量時(shí)間序列間具有顯著自相關(guān)性,IPO數(shù)量具有時(shí)間上的聚集性；同時(shí),在企業(yè)擇時(shí)視角下,實(shí)證結(jié)果表明良好的財(cái)務(wù)情況和盈利能力、樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒以及較低的利率水平均對(duì)IPO群聚起到顯著促進(jìn)作用,當(dāng)市場(chǎng)條件有利時(shí)企業(yè)傾向于抓住有利時(shí)機(jī)上市,企業(yè)擇時(shí)作用效果顯著；資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)每月IPO數(shù)量沒(méi)有顯著影響,存貨周轉(zhuǎn)率呈顯著負(fù)相關(guān),每股凈資產(chǎn)、每股凈收益及凈資產(chǎn)收益率與每月IPO數(shù)量顯著正相關(guān),IPO首日收益率與其顯著正相關(guān),利率與其顯著負(fù)相關(guān)。同時(shí),政府擇時(shí)視角下,社會(huì)融資需求、前一期股票市場(chǎng)情緒以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素與每月IPO數(shù)量間具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系,較高的社會(huì)融資需求,景氣的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和寬松的資金供給,以及前期高漲的市場(chǎng)情緒會(huì)促使政府加快IPO審批,擴(kuò)大當(dāng)期IPO通過(guò)數(shù)量,滿(mǎn)足企業(yè)融資需求并調(diào)控股票市場(chǎng)情緒,政府擇時(shí)作用顯著；其中,IPO數(shù)量與利率水平顯著負(fù)相關(guān),與社會(huì)固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量和WINDA股指數(shù)等指標(biāo)顯著正相關(guān)；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)情緒預(yù)期不樂(lè)觀或政策制度需改革完善時(shí),政府會(huì)采取有力手段調(diào)控IPO市場(chǎng),政府擇時(shí)作用也較為顯著�？傮w而言,本文創(chuàng)新之處在于在原有檢驗(yàn)熱銷(xiāo)現(xiàn)象存在性及強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)研究的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步放寬研究視角,引入了企業(yè)自主擇時(shí)因素,探索了企業(yè)擇時(shí)與政府擇時(shí)視角下IPO群聚現(xiàn)象的形成機(jī)制,并分別在此雙重視角下對(duì)我國(guó)IPO市場(chǎng)的群聚現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證分析；以期為相關(guān)企業(yè)上市時(shí)機(jī)選擇及融資決策提供一定的理論依據(jù),為監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管,充分發(fā)揮股票市場(chǎng)融資作用提供理論支持,并為其他學(xué)者的進(jìn)一步探索開(kāi)拓思路,具有較強(qiáng)的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
【關(guān)鍵詞】：企業(yè)擇時(shí) 政府擇時(shí) IPO群聚
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-23
• 0.1 研究的背景、對(duì)象及意義11-12
• 0.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-19
• 0.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀12-16
• 0.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀16-19
• 0.3 研究?jī)?nèi)容、思路與方法19-21
• 0.3.1 研究?jī)?nèi)容與思路19-21
• 0.3.2 研究方法21
• 0.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足21-23
• 0.4.1 創(chuàng)新點(diǎn)21
• 0.4.2 不足之處21-23
• 1 IPO群聚現(xiàn)象的理論基礎(chǔ)23-39
• 1.1 IPO群聚現(xiàn)象的相關(guān)概念23
• 1.2 IPO群聚現(xiàn)象的相關(guān)理論23-32
• 1.2.1 IPO發(fā)行動(dòng)機(jī)理論23-26
• 1.2.2 IPO群聚相關(guān)理論26-32
• 1.3 IPO群聚現(xiàn)象形成機(jī)制32-39
• 1.3.1 企業(yè)擇時(shí)下IPO群聚現(xiàn)象形成機(jī)制32-34
• 1.3.2 政府擇時(shí)下IPO群聚現(xiàn)象形成機(jī)制34-39
• 2 我國(guó)IPO現(xiàn)狀及IPO群聚現(xiàn)象的存在性檢驗(yàn)39-47
• 2.1 我國(guó)IPO現(xiàn)狀39-41
• 2.1.1 IPO數(shù)量及首日收益率39-41
• 2.1.2 IPO暫停41
• 2.2 我國(guó)IPO特點(diǎn)41-43
• 2.2.1 IPO發(fā)行抑價(jià)41-42
• 2.2.2 “政策市”及IPO行政暫停42
• 2.2.3 IPO群聚性42-43
• 2.3 IPO群聚現(xiàn)象存在性檢驗(yàn)43-47
• 2.3.1 建立模型43
• 2.3.2 實(shí)證分析43-46
• 2.3.3 結(jié)果分析46-47
• 3 企業(yè)擇時(shí)與政府擇時(shí)視角下IPO群聚現(xiàn)象實(shí)證分析47-69
• 3.1 企業(yè)擇時(shí)視角下IPO群聚現(xiàn)象分析47-59
• 3.1.1 負(fù)二項(xiàng)計(jì)數(shù)回歸模型47-49
• 3.1.2 變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源49-52
• 3.1.3 實(shí)證分析52-58
• 3.1.4 實(shí)證結(jié)論58-59
• 3.2 政府擇時(shí)視角下IPO群聚現(xiàn)象分析59-67
• 3.2.1 變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源59-62
• 3.2.2 實(shí)證分析62-66
• 3.2.3 實(shí)證結(jié)論66-67
• 3.3 本章小結(jié)67-69
• 4 結(jié)論與建議69-73
• 4.1 研究結(jié)論69-70
• 4.2 相關(guān)建議70-73
• 4.2.1 企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)公司治理及信息披露,抓住有利上市時(shí)機(jī)70
• 4.2.2 進(jìn)一步深化IPO發(fā)行制度改革,為企業(yè)自主擇時(shí)創(chuàng)造有利條件70-71
• 4.2.3 完善市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制,提高行政效率,及時(shí)滿(mǎn)足融資及市場(chǎng)調(diào)控需求71-73
• 參考文獻(xiàn)73-77
• 致謝77-79
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷79

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 ;IP0、配股、增發(fā)、轉(zhuǎn)債匯總表(2007年9月)[J];中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告;2007年09期

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 記者 祁蓉;IP0停擺催生定增盛宴 承銷(xiāo)費(fèi)猛增136%[N];經(jīng)濟(jì)參考報(bào);2013年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 袁菁;創(chuàng)業(yè)板IP0限售股解禁效應(yīng)的實(shí)證分析[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

2 李晨;企業(yè)擇時(shí)與政府擇時(shí)雙重視角下中國(guó)IP0群聚現(xiàn)象研究[D];中國(guó)海洋大學(xué);2015年

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本文編號(hào)：640988