本文關(guān)鍵詞：融資融券差額與股價關(guān)系的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自從2010年我國A股市場引入融資融券業(yè)務(wù)以來,為股票市場輸入了新鮮的資金血液,其后借助兩融業(yè)務(wù)提高了市場整體的流動性,活躍了市場的投資氛圍,給投資者帶來了全新的投資工具,開啟融券做空的新時代。截止2015年5月,兩融標的股票增加至913只,融資融券余額占股票市場的比值日益增加。因此,研究融資融券對股票市場的影響是十分有必要的。目前針對中國A股市場融資融券的研究大多數(shù)停留在兩融業(yè)務(wù)的引入前與引入后對股票市場的波動影響,但是對融資融券余額與股價的關(guān)系研究相對較少,所以本文在前人的基礎(chǔ)上對融資融券的差額與股價的關(guān)系進行實證研究。本文在總結(jié)國內(nèi)外學者對融資融券研究的基礎(chǔ)上,提出以下假設(shè),假設(shè)1:融資融券業(yè)務(wù)對國內(nèi)A股市場以正向作用為主,即融資融券平抑了國內(nèi)市場的波動,凈融資余額的增加推動了股票上漲,融券則可以起到平抑股價的作用。假設(shè)2:國內(nèi)A股市場的信用賬戶投資者群體中普遍存在羊群效應(yīng),即凈融資余額推動股價上漲的同時,股價的上漲會引來凈融資余額的進一步上漲。股價的下跌會引起投資者融券做空,即融券余額的增加。本文以華泰柏瑞滬深300ETF為研究標的,運用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、VAR模型等多種計量方法檢驗凈融資額與股價之間的關(guān)系為主,同時,檢驗融券余額與股價之間的關(guān)系作為輔助,實證結(jié)果如下:第一,凈融資額與股價、融券余額與股價是長期均衡協(xié)整的關(guān)系,并且都是正的協(xié)整關(guān)系;第二,凈融資額與股價互為Granger原因,他們二者之間是相互影響的;融券余額是股價的Granger原因,但是股價不是融券余額的Granger原因。第三,脈沖分析中發(fā)現(xiàn):從短期來看,凈融資額與股價都對對方產(chǎn)生反方向的沖擊;融券余額對股價產(chǎn)生正的沖擊作用。結(jié)論如下:對于假設(shè)1,融資融券業(yè)務(wù)本應(yīng)起到穩(wěn)定市場的作用,凈融資余額的增加起到了推動股價上漲的功能,起到了本質(zhì)功能,但是融券業(yè)務(wù)沒有對股價上漲起到抑制的作用。融資融券業(yè)務(wù)在國內(nèi)A股市場起到了負向作用為主,加劇了股票的波動。對于假設(shè)2,羊群效應(yīng)并沒有普遍存在于A股市場中。文章最后,根據(jù)實證結(jié)果以及所得結(jié)論,本文提出投資建議以及政策建議。
【關(guān)鍵詞】：凈融資余額 融券余額 股價 VAR模型
【學位授予單位】：廣東財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 1 緒論9-19
• 1.1 研究背景和意義9-12
• 1.1.1 研究背景9-12
• 1.1.2 研究意義12
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及述評12-16
• 1.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀12-14
• 1.2.2 國外研究現(xiàn)狀14-15
• 1.2.3 文獻評價15-16
• 1.3 選題的理論意義、實踐價值16
• 1.3.1 理論意義16
• 1.3.2 實踐價值16
• 1.4 研究方法、研究內(nèi)容16-17
• 1.4.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.4.2 研究方法17
• 1.5 本文研究的創(chuàng)新之處和不足之處17-19
• 1.5.1 創(chuàng)新之處與貢獻17
• 1.5.2 不足之處17-19
• 2 融資融券相關(guān)理論19-26
• 2.1 融資融券與價格發(fā)現(xiàn)19
• 2.2 融資融券業(yè)務(wù)與市場波動19-21
• 2.3 融資融券保證金比率變動與市場波動21
• 2.4 融資融券業(yè)務(wù)與市場流動性21-22
• 2.5 融資融券對股價的影響22-23
• 2.6 融資融券背景下的囚徒困境23-25
• 2.7 羊群效應(yīng)對股價的影響25-26
• 3 融資融券差額與股價關(guān)系實證26-36
• 3.1 研究變量和研究方法26-29
• 3.1.1 研究標的與數(shù)據(jù)26-27
• 3.1.2 研究變量27
• 3.1.3 研究方法27-28
• 3.1.4 模型選擇28
• 3.1.5 實證假設(shè)28-29
• 3.2 實證過程29-36
• 3.2.1 相關(guān)性分析29
• 3.2.2 平穩(wěn)性檢驗29-30
• 3.2.3 協(xié)整檢驗30-32
• 3.2.4 格蘭杰因果檢驗32-33
• 3.2.5 脈沖響應(yīng)分析33-36
• 4 結(jié)論與政策建議36-41
• 4.1 結(jié)論36-37
• 4.2 投資建議37-38
• 4.2.1 長期投資建議37-38
• 4.2.2 短期投資建議38
• 4.3 政策建議38-40
• 4.3.1 協(xié)調(diào)發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模38-39
• 4.3.2 規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)39
• 4.3.3 完善融資融券交易制度39-40
• 4.3.4 進一步發(fā)展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)40
• 4.4 研究展望40-41
• 參考文獻41-44
• 致謝44

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 方立兵;肖斌卿;;融資融券失衡對標的股票定價效率的影響[J];當代經(jīng)濟科學;2015年02期

2 孫巍;;我國融資融券市場發(fā)展研究[J];現(xiàn)代商業(yè);2015年03期

3 陳作章;陸心淵;施耀;李忠磊;;融資融券對我國股市波動性影響的實證分析[J];金融教學與研究;2014年04期

4 孔祥星;;融資融券交易與A股市場波動相關(guān)性實證研究[J];數(shù)學理論與應(yīng)用;2014年02期

5 王晉忠;文艷軍;王茜;;融資融券交易對我國股票市場影響的實證分析[J];西南金融;2013年07期

6 馮玉梅;陳璇;王亞男;;融資融券對標的股票價格變化影響的實證研究[J];山東財政學院學報;2012年03期

7 齊萌;;融資融券交易中的保證金制度[J];商業(yè)研究;2012年04期

8 廖士光;;融資融券交易價格發(fā)現(xiàn)功能研究——基于標的證券確定與調(diào)整的視角[J];上海立信會計學院學報;2011年01期

9 王e

本文編號：487151