本文以2006年1月至2016年12月中國64家股票型主動管理基金為樣本,從基金凈資金流變化的角度,檢驗了投資者決策與基金業(yè)績結構的關系,以期更好地理解投資者行為。本文結論有:(1)整體上,投資者在衡量基金經理能力時,更關注原始超額收益率或只基于市場風險調整風險敞口,這可能與中國市場投資工具仍然不夠充分、風險難以有效對沖有關;(2)機構投資者相比個人投資者對風險敞口的識別更嚴格;(3)簡單模型的優(yōu)勢集中在市場波動低、投資者情緒高的時期;(4)除基金經理能力外,凈資金流變化對市場風險報酬也很敏感;(5)從alpha的角度,我國基金市場仍存在"贖回異象",可能與"處置效應"有關,仍需提升投資者對風險的認知,引導市場形成更加科學的投資觀念。

【文章頁數】：19 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻回顧
三、數據和研究方法
    (一) 樣本選擇
    (二) alpha的測算
    (三) 基金數據的相關變量說明
        1. 基金資金凈流入
        2. 控制變量
    (四) 研究方法
四、實證結果
    (一) 描述性統(tǒng)計
    (二) 單期敏感程度比較
    (三) 多期敏感程度比較
    (四) 個人和機構投資者比較
    (五) 時間序列分樣本檢驗
    (六) 投資者偏好
五、結論



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