IPO首日超額收益普遍存在于世界各國的股票市場,但在不同的市場超額程度卻有較大的差異。由于我國證券市場發(fā)展尚處在制度性發(fā)展與完善階段,加之新股供應不足以及投資者的投資理念尚不成熟等原因,導致我國IPO首日超額收益現(xiàn)象更為嚴重,顯著高于成熟市場。 本文首先介紹了將首日超額收益分解為一級市場抑價和二級市場溢價的理論依據(jù),再分別從抑價和溢價的角度對IPO首日超額收益現(xiàn)象的理論解釋進行了介紹。在實證部分,本文不同于傳統(tǒng)的研究,采取了分位數(shù)回歸模型與最小二乘回歸對比分析的方法,并詳細分析了分位數(shù)回歸的結(jié)果,發(fā)現(xiàn)公司年齡和融資規(guī)模等一定程度上代表信息不對稱程度的變量通過影響一級市場收益率來顯著影響IPO首日收益率。而發(fā)行前加權(quán)市場回報、首日換手率和中簽率等代表市場氛圍的變量也是影響IPO首日收益率的重要因素。 另外,本文考慮到我國股市的T+l交易制度,推廣上市首日二級市場收益率至上市次日二級市場收益率的研究,發(fā)現(xiàn)上市次日二級市場平均收益率為-2.9%,從而IPO上市首日正回報對二級市場投資者來說只是“鏡花水月”。本文進一步研究IPO首日股票價格的變化情況,分區(qū)間計算trade-to-close收益...

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 導論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 文獻綜述
    1.3 本文主要內(nèi)容與創(chuàng)新
第二章 首日超額收益現(xiàn)象的理論分析
    2.1 IPO首日超額收益的分解依據(jù)
    2.2 基于一級市場抑價的解釋
        2.2.1 基于信息不對稱理論
        2.2.2 基于信息對稱理論
    2.3 基于二級市場溢價的解釋
        2.3.1 投資者情緒理論
        2.3.2 行為偏差表現(xiàn)
    2.4 IPO首日超額收益理論總結(jié)
第三章 分位數(shù)回歸模型
    3.1 分位數(shù)回歸介紹
    3.2 分位數(shù)回歸和OLS的比較
    3.3 分位數(shù)回歸的適用性分析
第四章 我國IPO首日超額收益實證分析
    4.1 樣本分析
    4.2 研究變量和模型
    4.3 研究結(jié)果及分析
        4.3.1 IPO上市首日收益率分析
        4.3.2 IPO上市首日一級市場收益率分析
        4.3.3 IPO上市首日二級市場收益率分析
        4.3.4 IPO二級市場次日收益率分析
    4.4 Trade-to-Close收益率分析
第五章 結(jié)論及建議
    5.1 研究總結(jié)
    5.2 對新股投資者的建議
參考文獻
附錄：R語言求解程序
致謝



本文編號：3751728