本文關鍵詞：背景風險下主權財富基金風險資產(chǎn)配置研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：主權財富基金研究所(SWFI)統(tǒng)計顯示,截至2014年10月,全球75家主權財富基金總規(guī)模達6.84萬億①。在其數(shù)量和規(guī)模迅速增長的同時,主權財富基金面臨著日趨動蕩和復雜的國際投資環(huán)境,尤其在2008年美國次貸危機、2009年歐洲債務危機之中,其投資收益出現(xiàn)大幅下滑。風險成為每個投資者的關注重點,本文探討的風險不同于經(jīng)典資產(chǎn)組合關注的能通過投資組合改變而分散的金融資產(chǎn)風險,它具有外生性。換言之,傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論具有其局限性。本文試圖從背景風險角度研究各背景風險因素對主權財富基金風險資產(chǎn)配置的影響,從而揭示主權財富基金投資行為的內涵,以期達到風險資產(chǎn)配置的帕累托最優(yōu)。 本文在理論上以傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論、絕對風險厭惡遞減(DARA)和風險脆弱性假設為基礎,將背景風險引入最優(yōu)風險資產(chǎn)配置模型,通過解析模型最優(yōu)解中各背景風險因素的作用,得出背景資產(chǎn)風險對最優(yōu)風險資產(chǎn)比具有負向作用；背景負債風險對最優(yōu)風險資產(chǎn)比具有正向作用；而主權背景風險由于同時存在正向與負向作用,則不確定其影響。然后在絕對風險厭惡遞減(DARA)和風險脆弱性假設下,從收入效應、偏好效應、相關性效應、波動性效應角度,分析了背景風險對主權財富基金風險資產(chǎn)配置的規(guī)避效應。 在實證上,首先對比分析了中投公司與典型主權財富基金的風險資產(chǎn)配置狀況；其次運用多項指標構建了主權財富基金風險資產(chǎn)的評價體系,并通過熵權法進行無量綱化,準確衡量了各主權財富基金背景風險水平的國際位置及變動幅度,.繼而通過構建面板模型,運用固定效應一可行廣義最小二乘法(FGLS)對2009-2012年17家不同資產(chǎn)來源主權財富基金及其子樣本的面板數(shù)據(jù)進行了計量分析。研究發(fā)現(xiàn)：背景負債波動率、背景資產(chǎn)與擬投資金融市場相關性與主權財富基金最優(yōu)風險資產(chǎn)配置呈現(xiàn)正相關關系,且對貿易出口型主權財富基金具有更大影響；背景資產(chǎn)波動率、中央政府負債對主權財富基金最優(yōu)風險資產(chǎn)配置具有負向作用,背景資產(chǎn)波動率對貿易出口型主權財基金的影響更大；而背景資產(chǎn)來源集中度和背景資產(chǎn)與擬投資金融市場相關性在子樣本回歸中對主權財富基金風險資產(chǎn)配置具有顯著負向作用,但在全樣本中不顯著。 最后,本文結合中投公司背景風險、風險資產(chǎn)配置狀況以及實證分析結論,從投資策略、投資組合、透明度、風險管理角度針對中投公司最優(yōu)風險資產(chǎn)配置的優(yōu)化提出四點政策建議,以期提升中投公司資產(chǎn)配置及風險管理。
【關鍵詞】：主權財富基金 背景風險 風險資產(chǎn)配置 規(guī)避效應
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-10
• 第一章 導論10-15
• 第一節(jié) 研究背景及意義10-11
• 一、研究背景10-11
• 二、研究意義11
• 第二節(jié) 研究方法與文章框架11-13
• 一、研究方法11-12
• 二、文章框架12-13
• 第三節(jié) 本文的難點和創(chuàng)新點13-15
• 第二章 文獻綜述15-24
• 第一節(jié) 主權財富基金文獻綜述15-18
• 一、主權財富基金資金來源及類型綜述15-16
• 二、主權財富基金總規(guī)模綜述16-17
• 三、主權財富基金資產(chǎn)配置綜述17-18
• 第二節(jié) 背景風險理論文獻綜述18-21
• 一、基于居民與大學捐贈基金的背景風險綜述19-20
• 二、基于效用函數(shù)下的背景風險綜述20
• 三、基于均值一方差模型下的背景風險綜述20-21
• 第三節(jié) 引入背景風險的主權財富基金文獻綜述21-22
• 一、背景資產(chǎn)風險下主權財富基金資產(chǎn)配置綜述21-22
• 二、背景負債風險下主權財富基金資產(chǎn)配置綜述22
• 第四節(jié) 小結22-24
• 第三章 背景風險對主權財富最優(yōu)風險資產(chǎn)配置影響機理24-38
• 第一節(jié) 主權財富基金的內涵24-26
• 一、主權財富基金的概念界定24-25
• 二、主權財富基金的特征25-26
• 第二節(jié) 主權財富基金背景風險的識別26-30
• 一、主權財富基金背景資產(chǎn)風險的識別26-27
• 二、主權財富基金背景負債風險的識別27-29
• 三、主權背景風險的識別29-30
• 第三節(jié) 背景風險對主權財富最優(yōu)風險資產(chǎn)配置影響機理30-36
• 一、標準投資組合理論模型30
• 二、引入背景風險的資產(chǎn)組合理論模型30-32
• 三、背景風險影響風險資產(chǎn)配置的傳導路徑32-34
• 四、背景風險引致的資產(chǎn)配置風險規(guī)避效應34-36
• 第四節(jié) 小結36-38
• 第四章 背景風險下中投公司與典型主權財富基金風險資產(chǎn)配置的比較38-64
• 第一節(jié) 全球主權財富基金風險資產(chǎn)配置趨勢分析38-41
• 一、多元化的投資領域39-41
• 二、更寬廣的投資地理41
• 第二節(jié) 典型主權財富基金與中投公司風險資產(chǎn)配置的比較41-54
• 一、典型主權財富基金風險資產(chǎn)配置分析41-48
• 二、中投公司資產(chǎn)配置及風險管理分析48-51
• 三、基于典型主權財富基金資產(chǎn)配置的比較與借鑒51-54
• 第三節(jié) 主權財富基金背景風險的測算與國際比較54-62
• 一、背景風險的指標體系構建及測算54-58
• 二、背景風險的國際比較58-62
• 第四節(jié) 小結62-64
• 第五章 背景風險下主權財富基金風險資產(chǎn)配置的實證研究64-74
• 第一節(jié) 變量選取及數(shù)據(jù)說明64-66
• 一、因變量選取64
• 二、自變量選取64-65
• 三、數(shù)據(jù)統(tǒng)計描述65-66
• 第二節(jié) 模型的構建、實證方法及實證結果66-73
• 一、計量模型66-67
• 二、實證結果67-73
• 第三節(jié) 小結73-74
• 第六章 結論、建議及研究展望74-80
• 第一節(jié) 主要研究結論74-75
• 第二節(jié) 政策建議75-79
• 一、明確投資目的，采用正確的投資策略75-76
• 二、多元化的投資分布,豐富投資組合76-77
• 三、提高透明度,加強國際交流77-78
• 四、完善管理制度,加強風險管理78-79
• 第三節(jié) 研究不足與展望79-80
• 參考文獻80-83
• 附錄83-86
• 附表1 主權財富基金名稱及相關信息83-84
• 附表2 2009—2012年各主權財富基金背景風險綜合指標值84-85
• 附表3 1988—2012年MSCI ACWI指數(shù)月均及年化收益率85-86
• 致謝86-87

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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9 李鋒;宋玉華;;中國主權財富基金的投資績效研究[J];經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理;2012年02期

10 高潔;;挪威主權財富基金——政府全球養(yǎng)老基金的投資模式[J];經(jīng)濟研究導刊;2010年01期

  本文關鍵詞：背景風險下主權財富基金風險資產(chǎn)配置研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：348155