本文關(guān)鍵詞：基于恒生指數(shù)期貨換月價差的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在過去的三十年里,隨著金融業(yè)的蓬勃發(fā)展,金融衍生產(chǎn)品(derivatives)發(fā)展快,交易量大。它良好的規(guī)避風(fēng)險、套利保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能儼然使得其成為金融界不可或缺的一部分。而近二十余年以來,股指期貨已成為最重要的金融衍生產(chǎn)品之一。它是為滿足投資者對風(fēng)險管理的需求而產(chǎn)生的一種金融衍生產(chǎn)品,綜合了股票和期貨的雙重特點,但又不同于一般期貨合約。由于其具有金融衍生產(chǎn)品套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能之外還具有資產(chǎn)配置、高流動性、穩(wěn)定市場等功能,股指期貨在金融市場上發(fā)揮著越來越重要的作用。因此,針對股指期貨的研究也顯得極為重要。本文通過對滬深300指數(shù)期貨及恒生指數(shù)期貨的換月價差進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：對期貨的投資者而言,如果投資期限跨越期貨合約到期換月時間點,投資者會面臨一定的跳空風(fēng)險。其中恒生指數(shù)期貨在換月的時候價差波動更大,所以相關(guān)投資者可能更希望能控制恒生指數(shù)換月價差的風(fēng)險。本文針對恒生指數(shù)期貨的換月價差共設(shè)計了四種產(chǎn)品,旨在為他們提供了一種管理上述跳空風(fēng)險的工具。新工具實質(zhì)上是一個基于價差的雙標(biāo)的奇異期權(quán)。產(chǎn)品一為價差期權(quán)：當(dāng)近月合約的價格高于當(dāng)月合約價格時,投資者將獲得全部差價補貼,相當(dāng)于完全對沖了跳空風(fēng)險；產(chǎn)品二、產(chǎn)品三、產(chǎn)品四均是基于價差期權(quán)的障礙期權(quán)。產(chǎn)品二與產(chǎn)品三的障礙值為固定值,但不同的是當(dāng)超過障礙值時,產(chǎn)品二的收益為0,而產(chǎn)品三的收益為障礙值。產(chǎn)品四的障礙值設(shè)定與當(dāng)月到期價格有關(guān),為非固定值。本文通過分析主要得出以下結(jié)論：(1)當(dāng)雙標(biāo)的障礙期權(quán)的終端值設(shè)定形式為我們可得到其定價公式為：其中(2)在同等假設(shè)條件下,偏微分方程法求得的結(jié)果是最精確的,但是其求解解析解的過程較為復(fù)雜,對于一些特殊的期權(quán),我們甚至無法求出其解析解。而蒙特卡洛模擬方法的優(yōu)勢在于,它可以用來估計當(dāng)收益依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價值S路徑而且當(dāng)它僅僅依賴于S最終價值的情況。應(yīng)用范圍廣,且方法操作簡單。不過,Monte Carlo模擬方法也有其缺陷,就是計算耗時的問題,而且在提前行權(quán)的時候也不易操作,若想提高一位計算精度,至少需要增加100倍的計算量。(3)即使購買價差期權(quán)相對于投資者來說也是非常有利的,但是如果能合理的設(shè)定障礙值,由此構(gòu)成的障礙期權(quán)會大大降低投資者的成本。(4)針對恒生指數(shù)換月跳空風(fēng)險,較為合適的雙標(biāo)的期權(quán)模型為基于價差期權(quán)的基礎(chǔ)上固定一個價差障礙值K。到期時,當(dāng)價差小于0或者超過該固定值K時,該期權(quán)失效,投資者將無法獲得差價補償。而當(dāng)價差介于0和K時,投資者可以獲得相應(yīng)的價差補償。(5)價差障礙期權(quán)的價格隨著障礙值的增加而無限逼近價差期權(quán)。其價格的變化率隨著障礙值的增加而減少,當(dāng)障礙值高于某一值時,障礙期權(quán)的價格變化不大。
【關(guān)鍵詞】：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 雙標(biāo)的障礙期權(quán)定價 期貨換月價差 蒙特卡洛模擬法 偏微分方程定價法
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F724.5
【目錄】：

• 中文摘要10-12
• 英文摘要12-15
• 第一章 緒論15-18
• §1.1 研究背景15-16
• §1.2 研究的意義與價值16
• §1.3 基本研究思路與框架16-17
• §1.4 本文的創(chuàng)新點17-18
• 第二章 文獻(xiàn)綜述18-30
• §2.1 國內(nèi)外結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品介紹18-19
• §2.2 金融衍生品及其市場發(fā)展概況19-20
• §2.3 股指期貨及其發(fā)展概況20-23
• §2.4 期權(quán)定價方法23-30
• §2.4.1 二叉樹法23-24
• §2.4.2 蒙特卡洛模擬24-27
• §2.4.3 偏微分方程定價27-28
• §2.4.4 倒向隨機微分方程法28-30
• 第三章 產(chǎn)品設(shè)計概述30-36
• §3.1 產(chǎn)品的設(shè)計需求30-31
• §3.2 產(chǎn)品所選標(biāo)的分析31-33
• §3.3 類似需求的主流金融產(chǎn)品介紹33-34
• §3.4 產(chǎn)品的設(shè)計思路34-36
• §3.4.1 模型一35
• §3.4.2 模型二35
• §3.4.3 模型三35
• §3.4.4 模型四35-36
• 第四章 產(chǎn)品的詳細(xì)說明36-42
• §4.1 產(chǎn)品合約36
• §4.2 投資者收益分析36-40
• §4.2.1 模型一的收益分析36-37
• §4.2.2 模型二的收益分析37-38
• §4.2.3 模型三的收益分析38-39
• §4.2.4 模型四的收益分析39-40
• §4.3 投資人的風(fēng)險分析40-42
• 第五章 產(chǎn)品的定價42-57
• §5.1 模型假設(shè)42-43
• §5.2 理論知識的預(yù)備43-45
• §5.3 PDE定價公式的推導(dǎo)45-46
• §5.4 模型定價46-57
• §5.4.1 模型一的定價48-49
• §5.4.2 模型二的定價49-50
• §5.4.3 模型三的定價50
• §5.4.4 模型四的定價50-57
• 第六章 分析與結(jié)論57-63
• §6.1 兩種定價方法的分析57
• §6.2 四種模型定價結(jié)果的分析57-58
• §6.3 障礙值的設(shè)定分析58-60
• §6.4 模型四的詳細(xì)分析60-63
• 第七章 總結(jié)63-65
• 參考文獻(xiàn)65-67
• 致謝67-68
• 學(xué)位論文評閱及答辯情況表68

【參考文獻(xiàn)】

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 郭俊梅;我國金融衍生品市場的發(fā)展研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2008年

  本文關(guān)鍵詞：基于恒生指數(shù)期貨換月價差的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：345043