改革以來,債券市場在中國金融體系的相對重要性不斷上升,成為引致金融脫媒的重要載體。債券市場在中國引發(fā)的金融脫媒表現(xiàn)出明顯的階段性。之所以會出現(xiàn)這樣一種狀態(tài),是因?yàn)槠髽I(yè)債市場一度受到"隱性擔(dān)保"等因素約束,政府及作為既得利益者的商業(yè)銀行均不愿其得到發(fā)展。2005年以來,在金融管制日益放松的背景下,中國的商業(yè)銀行意外地成為推動并參與企業(yè)債市場的重要主體,進(jìn)而演變出一個(gè)與債券市場相伴生的銀—企"雙贏"格局。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2019,(02)北大核心CSSCI

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【部分圖文】：

圖２２００２—２０１７年社會融資總量中各主要融資渠道相對比重的變化

年中國企業(yè)部門外部融資規(guī)模的增長較之前出現(xiàn)了明顯回落，但２００４—２０１６年間，在企業(yè)外部融資維持了較高增長速度（年均為１５．８％）的基礎(chǔ)上，企業(yè)債券的年均增速達(dá)到了４１．４％，遠(yuǎn)高于貸款和境內(nèi)股票融資的增速（分別為１３．２％和２７．４％）。為了更全面地了解２００４年以來債券融資在企業(yè)外部各種融資渠道中相對地位的變化態(tài)勢，本文構(gòu)建了不同債務(wù)融資口徑（即窄口徑、中口徑和寬口徑）下債券融資比例測度指標(biāo)（見圖３）。圖３２００４—２０１６年不同債務(wù)口徑下企業(yè)外部融資中的債券比重變化資料來源：中國人民銀行，Ｗｉｎｄ資訊。（１）窄口徑視野下企業(yè)債券融資比重的變化。所謂“窄口徑”企業(yè)債券融資比重，指“企業(yè)債券融資／企業(yè)外部融資”這一指標(biāo)，直接測度了企業(yè)債券在其外部融資途徑中的相對地位。借助于圖３，我們可以發(fā)現(xiàn)２００４年以來的１０余年間，“企業(yè)債券融資／企業(yè)外部融資”這一指標(biāo)從２００４年的３．４％開始，雖然在２００５—２００７年經(jīng)歷了一個(gè)短暫的下調(diào)，但整體上仍然保持了較快的上升態(tài)勢，到２０１６年已達(dá)到了３７．５６％的水平，成為企業(yè)外部融資中僅次于銀行貸款的渠道。但值得注意的是，這一指標(biāo)在２０１７年呈現(xiàn)出陡降態(tài)勢，僅為３．８７％。（２）中口徑視野下企業(yè)債券融資比重的變化。所謂的“中口徑”企業(yè)債券融資比重，指“（債券融資＋票據(jù)融資）／企業(yè)外部融資”這一指標(biāo)。之所以如此界定，是因?yàn)閺睦碚撋?


本文編號：3358145