本文基于聯(lián)動性與傳染性的視角,考慮到股市結(jié)構(gòu)的時變與非線性特征,運用動態(tài)時變Copula技術(shù)刻畫股票市場相關(guān)結(jié)構(gòu),通過秩相關(guān)與尾相關(guān)研究了中國股市的新興市場一體化以及世界一體化程度。研究表明:中國股市與其他金磚股市的一體化具有趨同性,危機事件以及"金磚組織"的成立并沒有對聯(lián)動性產(chǎn)生顯著影響,股市傳染也不具持續(xù)性,表現(xiàn)為諸如"危機效應(yīng)"或是"峰會效應(yīng)"等某一時間或時點的特有現(xiàn)象。當前中國股市的世界一體化程度比新興市場一體化程度要低,與其他金磚股市相比,中國股市與世界股市的聯(lián)動性最低,但同時股市傳染也較低。成熟股市的世界一體化程度普遍要比新興股市的高,成熟股市與世界股市的聯(lián)動性在金融危機期間得到顯著提高,同時傳染性也得到顯著提高,隨著股市世界一體化程度的提高,股市間的傳染并不再是某一時間或時點的特有現(xiàn)象,而是一種持續(xù)顯著的較長期性現(xiàn)象。 

【文章來源】：投資研究. 2019,38(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

中國股市與其他金磚國家股市的動態(tài)Kendall系數(shù)

中國股票市場國際一體化研究??之間的動態(tài)總體相關(guān)系數(shù)即Ｋｅｎｄａｌｌ相關(guān)系數(shù)５基本上都在區(qū)間［０，０．３］內(nèi)波動，表明中國股市和其他新興??市場股市之間的聯(lián)動性具有趨同性，并且聯(lián)動性具有動態(tài)變化特征，與李紅權(quán)等（２０１１）以及費兆奇（２０１４）??等學者的結(jié)論相吻合。從上圖可以看出，中國股市與俄羅斯以及印度股市之間的聯(lián)動性要略微高于與巴??西和南非的股市聯(lián)動性，并且中國股市與俄羅斯股市之間的波動最為平緩。??究其原因，筆者認為兩國之間的國際貿(mào)易往來活躍程度是影響兩國股市聯(lián)動性的最重要的經(jīng)濟因素，??上述股市之間的聯(lián)動性基本上反映了中國與金磚國家之間的貿(mào)易合作往來程度。中國和俄羅斯的進出口??總額占全部中國進出口貿(mào)易總額比重最高，其次是中國和印度，中國和巴西，進出口總額占比最低的是中??國和南非，通過計算２００９年以前的Ｋｅｎｄａｌｌ系數(shù)平均值，發(fā)現(xiàn)中國股市與俄羅斯股市和印度股市的平均水??平最高，大約都是０．１５，而與南非股市以及巴西的Ｋｅｎｄａｌｌ系數(shù)平均水平較低，分別為０？?１３和０？?１０。經(jīng)濟基??礎(chǔ)對于股市聯(lián)動的影響具有時變特征。因此，中國股市與南非股市之間的聯(lián)動性也相對較低，并且波動區(qū)??間較大，其它同理可得。下圖筆者給出金磚國家與中國的進出口貿(mào)易總額占中國進出口貿(mào)易總額比重趨??勢，如下所示：??圖２其他金磚國家與中國的進出口貿(mào)易總額占中國進出口貿(mào)易總額比重趨勢??可以發(fā)現(xiàn)，金磚國家Ｋｅｎｄａｌｌ系數(shù)與中國進出口貿(mào)易總額占比呈現(xiàn)協(xié)同關(guān)系，因此，貿(mào)易活躍度是影響??兩國股市聯(lián)動性的組主要因素。??

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【參考文獻】：
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本文編號：3290289