基于VPIN指標(biāo)度量滬深300成分股的知情交易程度,并檢驗(yàn)其定價(jià)效應(yīng)及其與信息不確定性的交互作用.實(shí)證結(jié)果表明:1) VPIN可以通過提高買賣價(jià)差影響市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),并帶來顯著的橫截面和時(shí)序上的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià); 2) VPIN對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的解釋能力優(yōu)于信息不確定性因子,而信息不確定性對(duì)知情交易具有同向調(diào)節(jié)作用; 3)當(dāng)對(duì)個(gè)股的信息不確定性、規(guī)模、動(dòng)量以及變量之間的交互作用進(jìn)行控制后,VPIN的定價(jià)效果依然顯著存在.與此同時(shí),Fama-Macbeth分析結(jié)果還表明,VPIN與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子不存在內(nèi)生性問題,也不是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子的替代變量; 4)在公司發(fā)布各類重大公告前都存在顯著的異常風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和異常交易量,而上述異常值可以被同步出現(xiàn)的異常VPIN值所解釋. 

【文章來源】：管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2019,22(04)北大核心CSSCICSCD

【文章頁(yè)數(shù)】：22 頁(yè)

【文章目錄】：
0 引言
1 變量分析與數(shù)據(jù)描述
    1.1 變量分析
    1.2 描述性統(tǒng)計(jì)
    1.3 變量動(dòng)態(tài)特征
2 實(shí)證分析
    2.1 VPIN指標(biāo)的有效性檢驗(yàn)
        2.1.1 單因素分析
        2.1.2 雙因素分析
        2.1.3 三因素分析
        2.1.4 Fama-Macbeth分析
    2.2 VPIN定價(jià)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)
3 基于中國(guó)重大事項(xiàng)公告的解釋
    3.1 重大事項(xiàng)的分類
    3.2 異常風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、交易量和VPIN的估計(jì)與統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法
    3.3 事件研究結(jié)果
        3.3.1 股票重大事項(xiàng)公布前的綜合分析
        3.3.2 股票重大事項(xiàng)公布前的分類分析
        3.3.3 基于單因素和雙因素的組合分析
4 結(jié)束語(yǔ)


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]市場(chǎng)知情交易概率、流動(dòng)性與波動(dòng)性——來自中國(guó)股指期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 周強(qiáng)龍,朱燕建,賈璐熙.  金融研究. 2015(05)
[2]知情交易度量的Lévy跳方法及實(shí)證研究[J]. 龔樸,楊博理.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2014(10)
[3]借殼上市、內(nèi)幕交易與股價(jià)異動(dòng)——基于ST類公司的研究[J]. 邵新建,賈中正,趙映雪,江萍,薛熠.  金融研究. 2014(05)
[4]中國(guó)股市流動(dòng)性間接指標(biāo)的檢驗(yàn)——基于買賣價(jià)差的實(shí)證分析[J]. 張崢,李怡宗,張玉龍,劉翔.  經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2014(01)
[5]流動(dòng)性特征對(duì)知情、非知情交易的影響研究[J]. 張強(qiáng),劉善存,邱菀華,林千惠.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2013(07)
[6]高頻交易對(duì)市場(chǎng)影響研究新進(jìn)展[J]. 廖旦,陸蓉.  經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài). 2013 (04)
[7]測(cè)量高頻交易領(lǐng)域中的指令流毒性——基于我國(guó)滬深300指數(shù)期貨的實(shí)證研究[J]. 劉文文,張合金.  中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題. 2013(01)
[8]信息優(yōu)勢(shì)、擇時(shí)行為與大股東內(nèi)幕交易[J]. 蔡寧.  金融研究. 2012(05)
[9]知情交易概率能夠測(cè)度信息風(fēng)險(xiǎn)嗎?——以并購(gòu)公告前后的信息效應(yīng)為例[J]. 趙西亮,鄒海峰.  經(jīng)濟(jì)管理. 2010(09)
[10]交易者市場(chǎng)到達(dá)率及影響因素研究[J]. 許敏,劉善存.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2010(01)



本文編號(hào)：3229870