本文利用二元混合Copula模型刻畫個股與市場的尾部相依結(jié)構(gòu),以估計出的下尾系數(shù)作為個股下尾風險,考察下尾風險的時變性與市場崩潰的關(guān)聯(lián),通過檢驗下尾風險與預期收益率的關(guān)系分析個股的災難敏感性。結(jié)果發(fā)現(xiàn):下尾系數(shù)具有時變性,能夠刻畫市場的極端崩潰事件;下尾風險對個股預期收益率具有顯著正向影響,這種關(guān)系持續(xù)了較長的觀測期間,但隨時間不斷衰減;在控制了上尾風險、協(xié)偏度、協(xié)峰度、下行風險等特征后,下尾風險與預期收益率正相關(guān)關(guān)系依然穩(wěn)健。這證實預期收益具有時變的災難敏感性,下尾風險在預期收益率中得到溢價補償,可以為防范災難風險提供幫助。

【參考文獻】

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【共引文獻】

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【二級參考文獻】

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本文編號：2880460