【摘要】：并購重組是資本市場的普遍現(xiàn)象，但資本市場的不成熟和信息披露制度的不健全，卻又使得并購重組信息在公告日前就被泄露。優(yōu)先獲悉信息的內(nèi)幕交易者對并購重組進(jìn)行題材炒作，并大肆操縱股價，致使并購重組公司股票價格和交易量異常波動。尤其臨近公告日前后，并購重組公司股票價格和交易量的異常波動趨勢更為劇烈，引起顯著的短期財富效應(yīng)變動。顯然，市場中的投資者對并購重組公告信息沒有作出恰當(dāng)反應(yīng)，而是存在反應(yīng)過度。 行為金融學(xué)研究表明，有限注意會使得投資者對所有可得信息不具有完全充分處理的精力和能力，往往考慮的是引起其注意力的那部分信息，從而導(dǎo)致對信息反應(yīng)過度或反應(yīng)不足。據(jù)此，本文選取了2002-2011年滬深兩地上市的A股公司所發(fā)布2316個并購重組公告作為研究樣本，并分別以累計異常收益率和累計異常交易量作為財富效應(yīng)和有限注意的代理變量。研究發(fā)現(xiàn)：（1）公告日前后，并購重組信息導(dǎo)致累計異常收益率和累計異常交易量大幅波動、驟升驟降，表明投資者對并購重組信息予以關(guān)注的原因，不是其日后的價值效應(yīng)，而是信息提前泄露所引發(fā)的短期炒作效應(yīng)。（2）投資者在不同周歷日對并購重組公告的關(guān)注度會有不同的表現(xiàn)，且上市公司管理層也會據(jù)此擇機(jī)發(fā)布并購重組公告，從而使得投資者對不同周歷日上的并購重組公告表現(xiàn)出不同的反應(yīng)程度，導(dǎo)致短期財富效應(yīng)變動具有顯著的周歷特征。（3）由于受到有限注意的影響，投資者難以對諸如公司財務(wù)特征、治理特征等影響股票基本面的信息進(jìn)行全面關(guān)注，而往往只對公司特征的某一方面予以關(guān)注，從而進(jìn)一步加劇了投資者的反應(yīng)過度行為。因此，在有限注意的影響下，投資者容易對并購重組信息反應(yīng)過度，進(jìn)而引起并購重組公告短期財富效應(yīng)變動的發(fā)生。
【學(xué)位授予單位】：廣東商學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F271;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2806051