【摘要】：貨幣政策是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的主要手段,貨幣政策的實(shí)施對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著非常重要的作用。在貨幣政策的實(shí)施過(guò)程中,傳導(dǎo)機(jī)制起著關(guān)鍵的作用。通過(guò)近幾十年來(lái)我國(guó)社會(huì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制逐漸復(fù)雜化。從我國(guó)的貨幣政策實(shí)施開(kāi)始,到傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)并對(duì)其產(chǎn)生影響,這一過(guò)程會(huì)因?yàn)楦鞣N因素的影響,使貨幣政策的傳導(dǎo)達(dá)不到我們預(yù)期的效果。因此研究貨幣政策的傳導(dǎo)渠道對(duì)于完善貨幣政策來(lái)說(shuō)有著至關(guān)重要的作用。 我國(guó)貨幣政策經(jīng)歷了一個(gè)復(fù)雜的改革歷程。1998年以前,央行采取的主要貨幣政策調(diào)控手段是直接調(diào)控,信貸計(jì)劃作為主要的調(diào)節(jié)工具。然而到了1998年,人民銀行取消了對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制。宏觀貨幣政策調(diào)控的主要中介工具逐漸變成了貨幣供應(yīng)量,而且有多種貨幣政策傳導(dǎo)工具相輔助。從近幾年的實(shí)踐情況來(lái)看,信貸政策一直是我國(guó)貨幣政策的核心,事實(shí)上它在一定程度了已經(jīng)取代了貨幣供應(yīng)量這一中介目標(biāo)作為宏觀調(diào)控的主要手段。2013年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然比較嚴(yán)峻,面臨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問(wèn)題,由于受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響,我國(guó)的金融市場(chǎng)受到了很大的影響,我國(guó)貨幣政策的實(shí)施將面臨很大的挑戰(zhàn)。因此,在復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與不斷深化的金融改革面前,對(duì)貨幣政策信貸渠道的研究有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義,這將有利于完善我國(guó)的貨幣政策,提高我國(guó)貨幣政策的有效性。 隨著時(shí)代的發(fā)展,面對(duì)來(lái)自全球金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響,我國(guó)貨幣政策信貸渠道的宏觀和微觀主體都不可避免的受到了影響,我國(guó)貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道是否仍然是信貸傳導(dǎo)?同時(shí),我國(guó)的信貸傳導(dǎo)機(jī)制是怎樣發(fā)揮作用影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的?本文將圍繞這一問(wèn)題結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景對(duì)其展開(kāi)分析和討論,試圖通過(guò)本文的分析能夠?qū)ι鲜鰡?wèn)題給出一個(gè)合理的解釋。 首先總結(jié)一下本文的整體框架。本文共分為六章。第一章是本文的引言部分,介紹了本文的選題背景、研究目的和意義、研究的方法、文章的創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處以及本文的結(jié)構(gòu)。第二章介紹了國(guó)內(nèi)外貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)理論以及相關(guān)實(shí)證研究。該部分從西方的貨幣政策信貸渠道理論談起,講述了早期和現(xiàn)代信貸渠道的觀點(diǎn)；然后從國(guó)內(nèi)外兩個(gè)角度綜述了關(guān)于貨幣政策信貸渠道的實(shí)證研究,最后對(duì)信貸渠道影響因素的文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)描述。第三章是對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)渠道兩大理論的一般性概述,包括貨幣渠道和信貸能力。 (二)信貸渠道不占主導(dǎo)地位 陳飛和高鐵梅等人(2002)[28]利用宏觀季度數(shù)據(jù),實(shí)證分析了M1、GDP和2年的數(shù)據(jù)通過(guò)建立VAR模型,研究貨幣政策信貸渠道對(duì)產(chǎn)出的影響,驗(yàn)證貨幣政策信貸渠道在我國(guó)的有效性。第五章是貨幣政策信貸渠道的微觀實(shí)證分析。本文利用2005-2011年我國(guó)上市銀行的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)研究貨幣政策傳導(dǎo)的銀行貸款渠道的作用以及銀行特征對(duì)銀行信貸渠道的影響。對(duì)于研究得出的回歸結(jié)果,力求從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)其存在的原因與合理性做出解釋。第六章是結(jié)論與政策建議,首先對(duì)本文實(shí)證研究的主要結(jié)論進(jìn)行概括總結(jié),接著以?xún)?yōu)化貨幣政策的研究提高貨幣政策(?)為文獻(xiàn)綜述提出一些可規(guī)范政策建議。結(jié)合的方法以及對(duì)比分析法。文章開(kāi)始通過(guò)研讀國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn),對(duì)關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)的相關(guān)理論和實(shí)證進(jìn)行分類(lèi)總結(jié),比較全面的了解了當(dāng)前學(xué)術(shù)界的研究現(xiàn)狀,同時(shí)也得出了本文的研究重點(diǎn)和方向。對(duì)于全文的撰寫(xiě),我首先從理論的角度對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了規(guī)范性的分析,然后從宏觀和微觀兩個(gè)角度對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證分析。其中在微觀分析部分,為了對(duì)比分析不同的銀行特征對(duì)不同規(guī)模的銀行的影響的不同,本文將16家上市銀行分成了三大類(lèi),包括全部銀行、國(guó)有大型銀行和中小銀行,分別運(yùn)用Stata對(duì)其進(jìn)行回歸,分析三種情況下銀行特征對(duì)貸款總額的影響。 國(guó)內(nèi)研究貨幣政策信貸渠道的文章有很多,與以往的文章相比,本文主要有兩個(gè)方面的創(chuàng)新。第一個(gè)創(chuàng)新是研究的內(nèi)容以及研究角度的創(chuàng)新。已有文獻(xiàn)要么是關(guān)于貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制的理論分析,要么是對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的宏觀分析,運(yùn)用微觀層面,特別是運(yùn)用所有上市銀行這一樣本來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析的案例卻非常少。而本文就選取了16家上市銀行來(lái)研究銀行信貸的傳導(dǎo)機(jī)制。第二個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)是研究方法的創(chuàng)新。本文綜合運(yùn)用宏觀分析和微觀分析來(lái)研究我國(guó)的信貸渠道傳導(dǎo)機(jī)制,而且微觀分析部分還采用了對(duì)比分析法。當(dāng)然本文也有很多不足之處,總結(jié)起來(lái)主要包括以下兩個(gè)方面。在微觀分析部分,本文選取的是我國(guó)16家上市銀行2005-2011年的數(shù)據(jù)研究貨幣政策信貸渠道的有效性,但是樣本中沒(méi)有包含未上市的銀行,所以得出的結(jié)論雖然具有一定的代表性,但是與現(xiàn)實(shí)還可能存在一定的差距。另外,本文采用的是2005-2011年上市銀行的年度數(shù)據(jù),時(shí)間跨度相對(duì)于宏觀分析部分1998年-2012年來(lái)說(shuō)較短,在對(duì)稱(chēng)性方面可能存在一定的差別。至于未來(lái)的發(fā)展方向,如果能夠把銀行特征、企業(yè)特征、貨幣政策特征以及宏觀經(jīng)濟(jì)變量綜合起來(lái),運(yùn)用同一個(gè)模型來(lái)研究我國(guó)信貸渠道的話(huà)將更加完美。因?yàn)檫@樣的模型,綜合了貸款供給者、貸款需求者以及宏觀調(diào)控者的信息,將更加完整而全面的反應(yīng)我國(guó)信貸渠道的傳導(dǎo)機(jī)制,這樣得出的計(jì)量結(jié)果將更加的有說(shuō)服力�？紤]到該模型將涉及大量的變量和數(shù)據(jù),所以只是想法合理,至于具體實(shí)施的可行性還值得商榷。 本文研究的主要是貨幣政策的信貸傳導(dǎo)渠道,實(shí)證分析主要從宏觀和微觀兩個(gè)角度來(lái)展開(kāi)。宏觀部分我們采用的是1998年1月至2012年12月我國(guó)的月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證信貸渠道在我國(guó)是存在的。所使用的變量有貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)貸款余額和工業(yè)增加值三個(gè)反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的變量。對(duì)于有效性的研究本文主要是建立VAR模型,通過(guò)多種計(jì)量方法來(lái)分析三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的相互作用關(guān)系,重點(diǎn)研究的是金融機(jī)構(gòu)貸款余額對(duì)產(chǎn)出的影響,從而驗(yàn)證信貸渠道在我國(guó)的有效性。微觀方面,本文主要是從銀行的角度來(lái)研究銀行信貸的傳導(dǎo)渠道。本文選取了16家上市銀行2005年至2011年的面板數(shù)據(jù),進(jìn)行了隨機(jī)效應(yīng)面板回歸和固定效應(yīng)面板回歸,為了對(duì)比分析,在做回歸分析的時(shí)候我們還將上市銀行分成了兩大類(lèi),一類(lèi)是國(guó)有大型銀行,另一類(lèi)是中小銀行。本文選取了三個(gè)變量作為銀行特征的代理變量,這三個(gè)變量為銀行規(guī)模、資本充足率和資產(chǎn)流動(dòng)性比率。另外本文選取了銀行同業(yè)拆借加權(quán)平均利率和M2作為貨幣政策的代理變量。通過(guò)建立模型和面板回歸來(lái)研究我國(guó)的銀行信貸渠道,同時(shí)對(duì)銀行特征影響信貸渠道的方式進(jìn)行了研究。 經(jīng)過(guò)實(shí)證研究文章主要得出以下結(jié)論：(1)金融機(jī)構(gòu)貸款余額對(duì)產(chǎn)出有明顯的影響力,說(shuō)明在我國(guó)信貸渠道依然是我國(guó)貨幣政策重要的傳導(dǎo)渠道。(2)貸款和貨幣供應(yīng)量之間有著單向的傳導(dǎo)關(guān)系。貸款能夠影響貨幣供應(yīng)量,但是貨幣供應(yīng)量對(duì)貸款的影響不顯著,這說(shuō)明了在我國(guó),貸款規(guī)模在事實(shí)上發(fā)揮了中介目標(biāo)的作用。由此可見(jiàn),信貸渠道仍然是我國(guó)貨幣政策重要的傳導(dǎo)渠道。(3)代表宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的GDP與貸款之間存在負(fù)向相關(guān)的關(guān)系,說(shuō)明在我國(guó)銀行具有一定的逆周期性的特征。(4)代表銀行特征的三個(gè)變量與銀行貸款的關(guān)系如下：銀行規(guī)模與貸款之間有著非常顯著的正向相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)論說(shuō)明了銀行資產(chǎn)的規(guī)模越大,貸款的增長(zhǎng)率就越高。資本充足率對(duì)銀行的貸款規(guī)模有著正面的影響,資本充足率的管理能進(jìn)一步放大貨幣政策的效果。資產(chǎn)的流動(dòng)性比率與貸款之間也存在正向關(guān)系,這表明資本流動(dòng)性比率越大的銀行,其更有能力擴(kuò)大銀行貸款的規(guī)模。由此可見(jiàn),銀行的特征不同會(huì)對(duì)銀行信貸渠道產(chǎn)生不同的影響。 實(shí)證分析的目的就是為貨幣政策有效性的提高提出合理的政策和建議。結(jié)合實(shí)證分析的結(jié)果,本文覺(jué)得我們國(guó)家應(yīng)該從貨幣政策中介目標(biāo)的選擇、監(jiān)管的角度、利率市場(chǎng)化以及國(guó)有銀行體制建設(shè)等角度借鑒西方的成功經(jīng)驗(yàn),做出一些改進(jìn)和努力。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F822.0;F832.4

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2385169