發(fā)布時間：2018-09-13 08:44

【摘要】：我國創(chuàng)業(yè)板自2009年成立以來受到了社會各界的廣泛關(guān)注,其服務于“兩高六新”企業(yè)的定位為我國中小規(guī)模高新科技型企業(yè)提供了又一個良好的融資渠道。創(chuàng)業(yè)板在我國資本市場的地位與美國NASDAQ市場具有一定相似性和可比性,兩個市場均以高新科技型企業(yè)為主要服務對象,因而都具備特殊的市場屬性和企業(yè)估值水平。但我國創(chuàng)業(yè)板從面世起就面臨著“高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、高募集資金”的“三高”問題,其中超百倍的發(fā)行市盈率屢見不鮮,市場平均IPO市盈率顯著高于同時期NASDAQ以及我國主板市場的水平。過高的IPO估值伴隨著“垃圾股”、“圈錢市”等質(zhì)疑聲讓創(chuàng)業(yè)板始終處于學界和投資界的重點關(guān)注之下,新股發(fā)行體制改革也勢在必行。而NASDAQ作為成熟創(chuàng)業(yè)板的典型,其成功經(jīng)驗必然值得我們借鑒,因此對中美兩國創(chuàng)業(yè)板的IPO定價決定因素和機理進行對比研究,并以此提出創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行體制改革的政策建議就顯得尤為重要。本文以2009-2012年間在我國創(chuàng)業(yè)板和NASDAQ上市的企業(yè)的IPO市盈率作為研究對象,選取ROE、EPS、承銷商聲譽等16項指標作為影響因素,基于IPO市盈率多因素模型對兩個市場進行實證分析得出結(jié)論：中美兩國創(chuàng)業(yè)板IPO市盈率均受到發(fā)行企業(yè)財務狀況、IPO相關(guān)外部因素等多項指標的影響,但各自卻有不同的重點影響因子�；诒憩F(xiàn)出的差異,本文認為我國創(chuàng)業(yè)板應重點在信息披露制度、承銷商市場影響力培養(yǎng)、減少市場投機氛圍等方面進行改善。
[Abstract]:Since the establishment of the gem in 2009, it has received extensive attention from all walks of life in the society. Its orientation of serving the "two high and six new" enterprises provides another good financing channel for the small and medium-sized high-tech enterprises in our country. The position of gem in China's capital market is similar and comparable to that of American NASDAQ market. The two markets both take high-tech enterprises as the main service objects, so they both have special market attributes and enterprise valuation level. However, China's gem has been faced with the "three high" problems of "high issue price, high price-earnings ratio and high fund-raising" since its launch, in which more than 100 times the issue price / earnings ratio is common. The average price-earnings ratio of IPO is significantly higher than that of NASDAQ and China's main board market. Too high IPO valuation accompanied by "junk stocks", "ring money market" and other doubts make gem always in the academic and investment circles under the focus of attention, the new issue system reform is also imperative. As a typical example of the mature gem, the successful experience of NASDAQ is worth drawing lessons from. Therefore, the determinants and mechanism of IPO pricing in the gem of China and the United States are comparatively studied. It is especially important to put forward the policy suggestion of the new issue system reform of gem. In this paper, the IPO price-earnings ratio of the enterprises listed on the gem and NASDAQ between 2009 and 2012 is taken as the research object, and 16 indexes, such as the reputation of the ROE,EPS, underwriter, are selected as the influencing factors. Based on the multivariate model of IPO price-earnings ratio, the empirical analysis of the two markets shows that the IPO price-earnings ratio of the gem of China and the United States is affected by external factors, such as the financial situation of the issuing enterprises and the external factors related to IPOs, and so on. However, each has different key factors. Based on the differences, this paper holds that the gem should focus on the improvement of information disclosure system, the cultivation of underwriters' market influence and the reduction of market speculative atmosphere.
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F837.12

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 刀刀;;中國創(chuàng)業(yè)板將成市場關(guān)注新焦點[J];互聯(lián)網(wǎng)天地;2009年06期

2 翟山鷹;吳坤;;尷尬前行的中國創(chuàng)業(yè)板[J];新財經(jīng);2009年09期

3 徐蕾;;淺析中國創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀、問題及對策[J];市場周刊(理論研究);2010年07期

4 高文晶;郭文慧;;淺析中國創(chuàng)業(yè)板市場[J];中國商界(上半月);2010年06期

5 ;捷成股份榮獲“2011中國創(chuàng)業(yè)板最具投資價值公司”十強稱號[J];視聽界(廣播電視技術(shù));2011年06期

6 馮悅;;中國創(chuàng)業(yè)板市場風險分析與防范[J];東方企業(yè)文化;2014年06期

7 ;中國創(chuàng)業(yè)板市場八問[J];中華兒女(海外版);2000年23期

8 李秀泉;中國創(chuàng)業(yè)板的特點與申報程序淺探[J];福建改革;2000年12期

9 李秀泉;中國創(chuàng)業(yè)板與主板區(qū)別在哪里?[J];改革先聲(新視點);2000年12期

10 何嗣江;中國創(chuàng)業(yè)板市場問題探討[J];浙江金融;2000年11期

相關(guān)會議論文 前2條

1 蔣楠;;中國創(chuàng)業(yè)板市場會計信息披露問題研究——基于投資者保護的視角[A];當代會計評論（第6卷第1期總第11期）[C];2013年

2 尹華龍;;中國創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新績效研究[A];當代港澳研究·第9輯[C];2013年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 劉瀟;中國創(chuàng)業(yè)板“跨一進二”還有多遠？[N];中國經(jīng)濟時報;2006年

2 鐘志敏;中國創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)今日推出[N];中國證券報;2008年

3 張庭賓;中國創(chuàng)業(yè)板：可成全球新能源革命主戰(zhàn)場[N];第一財經(jīng)日報;2008年

4 實習生 朱宇琛邋本報記者 張良;紀源資本看好中國創(chuàng)業(yè)板[N];上海證券報;2008年

5 李薇羽;邢明：上市首選中國創(chuàng)業(yè)板[N];經(jīng)理日報;2008年

6 證券時報記者 張達;鄒雄：中國創(chuàng)業(yè)板要積極應對海外競爭[N];證券時報;2008年

7 石嬋雪;簡學麟：紐交所不憂中國創(chuàng)業(yè)板爭資源[N];第一財經(jīng)日報;2009年

8 ;順勢而生 中國創(chuàng)業(yè)板任重道遠[N];中國證券報;2009年

9 證券時報記者 邵小萌;中國創(chuàng)業(yè)板擁有獨一無二優(yōu)勢[N];證券時報;2009年

10 證券時報記者 楊浩　陳若谷;中國創(chuàng)業(yè)板前景堪比納斯達克[N];證券時報;2009年

相關(guān)博士學位論文 前5條

1 王力;中國創(chuàng)業(yè)板市場運行制度研究[D];中國社會科學院研究生院;2001年

2 李興偉;中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO的資本成本效應研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2011年

3 瞿筆玄;中國創(chuàng)業(yè)板IPO制度改革研究[D];遼寧大學;2013年

4 王慧;中國證券市場的非線性多重分形特征研究[D];電子科技大學;2012年

5 岳琴;中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO的資本配置效率研究[D];東北財經(jīng)大學;2013年

相關(guān)碩士學位論文 前10條

1 張廣磊;中國創(chuàng)業(yè)板上市公司特質(zhì)及上市路線研究[D];北京交通大學;2009年

2 魏曉燕;中國創(chuàng)業(yè)板市場的背景和主體分析[D];中國社會科學院研究生院;2002年

3 徐輝;中國創(chuàng)業(yè)板市場探析[D];陜西師范大學;2002年

4 李楠;中國創(chuàng)業(yè)板“三高”現(xiàn)象的探究[D];中央民族大學;2013年

5 胡靜;中國創(chuàng)業(yè)板上市首日收益分析[D];北京工業(yè)大學;2013年

6 翁冬舟;中國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長影響因素研究[D];西南財經(jīng)大學;2013年

7 黃玲;中國創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風險評估及影響因素研究[D];華中科技大學;2013年

8 趙茜;中國創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持的影響因素研究[D];蘭州大學;2014年

9 黃秀蓉;中國創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持市場反應研究[D];暨南大學;2014年

10 彭蓓蕾;中國創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場聯(lián)動性研究[D];東北財經(jīng)大學;2011年

，

本文編號：2240644