本文選題：資產(chǎn)證券化　切入點(diǎn)：結(jié)構(gòu)　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：資產(chǎn)證券化是把具有未來可預(yù)測(cè)收入但缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)通過證券化的方式實(shí)現(xiàn)了變現(xiàn)和可投資,作為一種融資方式,是二十世紀(jì)國(guó)際金融領(lǐng)域重要的一項(xiàng)金融創(chuàng)新。目前市場(chǎng)上主要的融資方式有債權(quán)和股權(quán)兩種,而資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)為融資提供了全新的方式。它日漸成為與債權(quán)和股權(quán)并列的第三種融資工具。我國(guó)直2005年以來,開始嘗試著推出資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品,至今仍只限于很少的機(jī)構(gòu)和投資者之間。進(jìn)入2013年,我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始向市場(chǎng)傳遞推動(dòng)證券化產(chǎn)品的信號(hào),陸續(xù)出臺(tái)了各類征求意見和管理辦法。市場(chǎng)普遍預(yù)期在不遠(yuǎn)的將來中國(guó)將走上與過去美國(guó)相似的道路。資產(chǎn)證券化作為資本市場(chǎng)重要的產(chǎn)品之一,不再只是影響投資者的利益,更重要的還是考核各金融機(jī)構(gòu)能力和衡量資本市場(chǎng)發(fā)展水平的重要指標(biāo)。中國(guó)要想使資本市場(chǎng)走向成熟,那么引入資產(chǎn)證券化,還選擇于市場(chǎng)是一種必然,所以本文正是在這樣的背景下開始的。 本文主要理論研究到實(shí)證分析,再到案例分析,使得理論充分與實(shí)踐相結(jié)合,提高結(jié)論的指導(dǎo)意義。本文共分9章,但從結(jié)構(gòu)上講,主要包括以下三個(gè)部分：首先,將從資產(chǎn)證券化理論的角度對(duì)資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品、交易結(jié)構(gòu)、交易流程和風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行詳細(xì)闡述；接著,再通過實(shí)證模型,對(duì)于市場(chǎng)上交易標(biāo)的最廣的貸款類證券化進(jìn)行檢驗(yàn),探究風(fēng)險(xiǎn)影響因素的效應(yīng),將風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行重要性排序,并借此提出對(duì)于未來風(fēng)控的建設(shè)性意見；最后,結(jié)合2013年最新資產(chǎn)證券化的案例,對(duì)其交易進(jìn)行分析,充分達(dá)到理論與實(shí)踐相結(jié)合的目的。 第一章,首先介紹了本文產(chǎn)生的背景及期望達(dá)到的目的和意義；接著,本文引入了國(guó)內(nèi)外相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究成果,并結(jié)合本文主旨加以闡述,這對(duì)于指高文章的作用積極意義；再次,本文介紹了本文主要的研究方法和結(jié)構(gòu),主要從理論與實(shí)證的角度對(duì)文章結(jié)構(gòu)進(jìn)行安排；最后,在綜合了上述三點(diǎn)基礎(chǔ)之上,總結(jié)了本文的創(chuàng)新點(diǎn)。由于國(guó)內(nèi)外對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究已相對(duì)比較完完善,所以很難在理論上有創(chuàng)新。為此,本文充分利用現(xiàn)有理論基礎(chǔ)的前提下,結(jié)合當(dāng)前的實(shí)事和政策變化,加以實(shí)際案例分析,力求提高創(chuàng)新的價(jià)值。 第二章,著重在理論的研究。首先,對(duì)資產(chǎn)證券化的概念進(jìn)行闡述。本章介紹了資產(chǎn)證券化標(biāo)的資產(chǎn)的特征,并在此基礎(chǔ)之上,引入經(jīng)證券化后所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品類型。資產(chǎn)證券化是經(jīng)過長(zhǎng)久發(fā)展而來的產(chǎn)品,所以具有較扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。本章也對(duì)資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了探究。 第三章,交易結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)證券化具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的重要因素,所以本章介紹了兩類基本的交易結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)遞和轉(zhuǎn)付模式。不同的交易結(jié)構(gòu)意味著不同的權(quán)利和義務(wù),更加重要的是意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。另外,交易流程和交易參與機(jī)構(gòu)也是構(gòu)成資產(chǎn)證券化的重要保證。對(duì)于交易流程的設(shè)計(jì)是出于防范風(fēng)險(xiǎn)和提高收益為目的,所以本章簡(jiǎn)單對(duì)交易流程做了介紹。最后,對(duì)于參與機(jī)構(gòu)的不同職責(zé)本章也進(jìn)行了探究。重點(diǎn)在于發(fā)起人、SPV、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、增級(jí)機(jī)構(gòu)和承銷機(jī)構(gòu)。 第四章,本章主要從金融市場(chǎng)存在的普遍風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行論述,目的是為引入資產(chǎn)證券化對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的調(diào)整。通常情況下,風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)于未來事件的不確性描述。在金融市場(chǎng)我們通常將風(fēng)險(xiǎn)視為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的不可規(guī)避性,所以不是本文論述的重點(diǎn)。本章介紹了幾類重要的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),并就其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹。 第五章,本章的重點(diǎn)是在對(duì)前述理論研究的基礎(chǔ)之上,提出資產(chǎn)證券化的特有風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)通常認(rèn)為有提前償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和證券化風(fēng)險(xiǎn)。本章對(duì)于每個(gè)具體的風(fēng)險(xiǎn)就其影響因素進(jìn)行了探究,確立了一定的防范機(jī)制和理論基礎(chǔ) 第六章,本章主要從法律法規(guī)的角度論述資產(chǎn)證券化發(fā)展的基礎(chǔ)。作為市場(chǎng)發(fā)展的重要保證,法律法規(guī)一直以來滯后的狀態(tài)也成為嚴(yán)重制約市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵。然而,伴隨我們國(guó)發(fā)展成熟資本市場(chǎng)目標(biāo)的確立,監(jiān)管部門的行政法規(guī)如何在現(xiàn)有法律框架下對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展保駕護(hù)航也引人關(guān)注。 第七章,本章對(duì)于目前市場(chǎng)普遍存在的貸款類資產(chǎn)證券化,通過蒙特卡羅模擬的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益檢驗(yàn),探究影響風(fēng)險(xiǎn)和收益的各因子所具有不同效應(yīng),最后,我們總結(jié)了未來貸款資產(chǎn)證券化應(yīng)考慮的重要因素和防范方式。 第八章,本章結(jié)合2013年以來重要的資產(chǎn)證券化案例分析評(píng)述其交易結(jié)構(gòu)和方式,最終實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的結(jié)合。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51

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