摘要：民營房地產(chǎn)企業(yè)在規(guī)模、資金總量、以及管理水平方面都存在一些發(fā)展弱勢，嚴(yán)重影響了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，不利于企業(yè)的長期發(fā)展，為此，民營房地產(chǎn)企業(yè)必須了解影響自身資本結(jié)構(gòu)的因素，以采取有效措施完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：民營房地產(chǎn)；企業(yè)；資本結(jié)構(gòu)；影響

一、我國民營房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)

1、  民營房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式

相比其他行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)的資金回收周期較長，而且需要不斷的投入資金，資金鏈?zhǔn)欠康禺a(chǎn)企業(yè)的生命線，然而隨著我國對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控限制，使得房地產(chǎn)行業(yè)在融資方面面臨更多的困難，現(xiàn)階段我國民營房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)的融資方式主要有五種。

其一，企業(yè)自有資金，這是房地產(chǎn)企業(yè)首選的融資方式，符合優(yōu)序融資理論，也就是說企業(yè)在決定融資時(shí)會(huì)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資，而在內(nèi)源融資中，留存收益又是其最主要的融資來源，此外，還可以采用折舊等方式進(jìn)行融資。

其二，銀行貸款，相比其他融資方式，銀行貸款是一種相對成本低，財(cái)務(wù)杠桿作用大的方式，而且現(xiàn)階段國內(nèi)很多銀行依然把房地產(chǎn)企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然而，為了獲取銀行的青睞，房地產(chǎn)企業(yè)還必須根據(jù)國家的政策調(diào)整自己的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。

其三，債券融資。受我國國家政策的影響，債券融資方式被房地產(chǎn)企業(yè)使用的規(guī)模較小，因?yàn)槲覈鴮l(fā)行的嚴(yán)格控制，目前主要的債券融資選擇包含短期融資券、公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債以及可分離轉(zhuǎn)債存?zhèn)取?span lang="EN-US">

其四，股權(quán)融資，這是一種十分有利的融資方式，不僅可以幫助房地產(chǎn)企業(yè)獲得更多的投資資金，而且可以規(guī)避負(fù)債融資可能帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

其五，房地產(chǎn)信托融資，這是一種新型的融資方式，是委托人基于自身對信托公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托公司，并按照委托人的意愿以自己的名義，將資金投向房地產(chǎn)公司并加以管理和處分的行為。這一融資方式可以幫助企業(yè)獲得穩(wěn)定的原始資金，而且相比較銀行貸款等融資方式，房地產(chǎn)信托結(jié)構(gòu)在技術(shù)和管理等方面都具有更強(qiáng)的專業(yè)性和靈活性。

2、民營房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

相比國有房地產(chǎn)企業(yè)，民營房地產(chǎn)企業(yè)在規(guī)模、資金總量、以及管理水平方面就存在很多弱勢，民營房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在以下幾點(diǎn)特點(diǎn)。首先，民營房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。由于我國大多數(shù)民營房地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模較小，股權(quán)融資能力不高，債券資金的比重較大，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。比如，在負(fù)債資金中短期負(fù)債所占的比例較大，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)你不具有較高的財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題嚴(yán)重，所以較高的財(cái)風(fēng)險(xiǎn)是我國民營房地產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)的突出特點(diǎn)。

其次，民營房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部管理水平不高，資金結(jié)構(gòu)合理。對于民營房地產(chǎn)企業(yè)來說，權(quán)益資金主要依賴于直接的股權(quán)融資和留存收益積累，進(jìn)而導(dǎo)致公司內(nèi)部的股權(quán)相對集中，大股東在公司決策中擁有絕對的控制權(quán)，降低了公司的治理水平。加之，民營房地產(chǎn)的高層管理人員在企業(yè)管理中過分關(guān)注企業(yè)的投資項(xiàng)目，缺乏對企業(yè)長期發(fā)展的規(guī)劃，企業(yè)內(nèi)部沒有完善的管理機(jī)制，在國家制定相關(guān)的發(fā)展政策之后，，難以及時(shí)調(diào)整企業(yè)的管理決策，并逐漸走向破產(chǎn)和兼并的命運(yùn)。

二、我國民營房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素

1、影響民營房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的外部因素

在房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)營中，外部因素對其資本結(jié)構(gòu)的影響具有重要作用，諸如國家政策、利率變動(dòng)等都會(huì)對其投資和融資產(chǎn)生影響。加之，近年來我國政府不斷調(diào)整對房地產(chǎn)行業(yè)的政策，對國家政策的應(yīng)變能力也是提高民營房地產(chǎn)公司競爭力的重要途徑。比如，我國在2011年出臺的“新國八條”，調(diào)整了住房信貸政策，提高了購買第二套房家庭的貸款首付比例，這一政策直接導(dǎo)致房產(chǎn)銷售量的下降，房地產(chǎn)企業(yè)的資金回籠壓力也隨之增加。此外，從利率層面分析，房地產(chǎn)企業(yè)對國家利率的變動(dòng)也是十分敏感的。比如在利率較高時(shí)，民營房地產(chǎn)企業(yè)所要承擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用較高，企業(yè)會(huì)降低負(fù)債水平。

2、影響民營房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素

首先，企業(yè)所得稅會(huì)直接影響到民營房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。稅收成本是構(gòu)成企業(yè)成本的主要部分，加之，民營房地產(chǎn)企業(yè)的一般稅基比較大，陳丹的稅負(fù)較重，所以企業(yè)所得稅會(huì)對其資本結(jié)構(gòu)選擇產(chǎn)生影響。通常情況下，相比稅率較低的企業(yè)，稅率較高的企業(yè)債務(wù)水平也會(huì)高。

其次，企業(yè)的短期償債能力會(huì)影響民營房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在衡量一家企業(yè)的短期償債能力時(shí)會(huì)使用流動(dòng)比率這一指標(biāo)，對于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的企業(yè)來說，其自身所承擔(dān)的短期償債能力就更強(qiáng)。

最后，企業(yè)的盈利能力對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響較大。民營房地產(chǎn)企業(yè)只有不斷提高其自身的盈利能力，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期快速發(fā)展，而且，企業(yè)所具有的盈利能力也會(huì)成為債權(quán)人評價(jià)其償債能力的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而影響企業(yè)的未來融資。

結(jié)語：

    在民營房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展過程中，資金鏈?zhǔn)欠康禺a(chǎn)企業(yè)的生命線，為此，在民營房地產(chǎn)企業(yè)的管理運(yùn)作中，管理者應(yīng)該充分認(rèn)識到企業(yè)融資方式以及資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，了解影響民營房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)外因素，實(shí)施有效對策，不斷完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。

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