本文關鍵詞： 金融危機 傳染 復雜系統(tǒng) 非線性動力學 廣義同步　出處：《哈爾濱工業(yè)大學》2015年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：全球經(jīng)濟一體化為國際金融市場走向成熟提供了有力支撐,尤其是近二十年,先進的通訊技術和計算方法創(chuàng)新,推動了金融市場在深度和廣度上的疾速發(fā)展。然而,伴隨著高速發(fā)展的經(jīng)濟和日趨繁榮的市場而來的,是更為突出的金融風險問題。過去一百年里,全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了多次超出正常經(jīng)濟周期波動的金融異常情況,幾乎每次都沉重打擊了所在國的經(jīng)濟。同時,在經(jīng)濟全球化背景下,金融危機的波及范圍已經(jīng)不再局限在本國。亞洲金融危機、美國次貸危機所引發(fā)的區(qū)域性和全球性金融危機,暴露出國際金融市場的多重風險,促使各個國家重新審視金融市場的建設和改革,也引起了學界對金融危機和金融危機傳染(Contagion)研究的關注。深入分析金融危機形成和傳染的過程本身就具有很強的經(jīng)濟理論意義,同時也可以為防范和阻隔現(xiàn)實中的金融危機傳染提供科學依據(jù)。金融危機是金融市場的一種異�，F(xiàn)象,由于金融危機具有明顯的突發(fā)性、極強的破壞性和巨大的影響力,涉及因素復雜且發(fā)生過程無法重現(xiàn),所以對金融危機傳染的分析、測度和預測始終都存在很大困難。目前,對金融危機傳染過程的分析和刻畫研究尚未形成體系,金融危機傳染的相關課題仍是金融學理論的挑戰(zhàn)之一。隨著復雜科學相關理論和方法的發(fā)展,人們對金融市場系統(tǒng)復雜性的認識也逐漸深入,相應的復雜科學方法逐漸被引入到金融市場和金融現(xiàn)象的研究中。相比于傳統(tǒng)的經(jīng)濟學分析框架和模型,從金融危機傳染過程的跨國界即空間維度,和傳染過程的階段性即時間維度出發(fā),從復雜科學角度認識金融危機傳染,并刻畫這個非線性動態(tài)(Nonlinear Dynamic)變化過程,更接近現(xiàn)實中金融系統(tǒng)的真實情況,有助于發(fā)現(xiàn)其本質(zhì)特性。首先,闡述了運用非線性動力學理論對金融危機傳染過程進行研究的整體思路�；趶碗s科學系統(tǒng)理論,從空間維度出發(fā),以地理意義上的邊界定義金融危機傳染主體,可以將每個國家的金融系統(tǒng)視為一個相對獨立的系統(tǒng);在全球范圍內(nèi),各個國家將面臨等同的風險、法律等客觀環(huán)境條件;各個國家之間的相互聯(lián)系通過各個系統(tǒng)的相互作用(Interaction)來體現(xiàn),金融危機在不同國家之間的傳染也通過各個系統(tǒng)的耦合(Coupling)實現(xiàn)。同時,從微觀角度來看,金融危機的爆發(fā)和傳染問題,涉及到金融市場參與主體的特征、金融系統(tǒng)的特性、監(jiān)管措施及政策環(huán)境等多重因素作用。其次,檢驗金融危機傳染過程中金融時間序列的混沌特性,并進行階段劃分。從時間維度出發(fā),對金融危機傳染過程進行階段劃分,可以更好的認識金融危機傳染過程,并為金融危機傳染的預警和阻斷提出更有針對性的建議,同時也能從非線性動力學特征識別的角度,分析不同傳染階段的特征。選取了最大Lyapunov指數(shù)作為觀察指標,檢驗金融市場在金融危機傳染過程中的非線性動力學特征變化情況;結(jié)合內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變模型,檢測金融危機傳染全過程中的時間序列是否發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變,并計算發(fā)生時點,以此作為定量劃分金融危機傳染階段的依據(jù),并與改進前的內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變模型劃分的結(jié)果和定性劃分的結(jié)果進行比較。再次,在空間維度上,從非線性動力學系統(tǒng)角度運用復雜系統(tǒng)廣義同步的概念,分別從跨市場(即兩個市場之間)和多市場(多個市場之間的交互作用)的角度,逐步研究金融危機的傳染過程�？缡袌鰝魅狙芯渴且詡魅驹磭覟轵�(qū)動系統(tǒng)、被傳染國家為響應系統(tǒng),依據(jù)動力學廣義同步的研究框架,運用非線性動力學相似性方法,定量分析和測度金融危機傳染。那么,金融危機在跨市場間的傳染可以被刻畫為,被傳染國家與傳染源國家非線性動力學相似程度的不斷接近,即金融危機傳染從一個國家達到另一個國家的過程中,被傳染國家與傳染源國家系統(tǒng)之間的同步程度就會出現(xiàn)從低到高的變化。這一定義雖然將條件限定的非常寬泛,但是可以從復雜系統(tǒng)的角度,捕捉到金融危機傳染的時間窗口。同時,對兩個市場間的危機傳染測度將成為多市場間傳染過程研究的基礎。現(xiàn)實的金融危機傳染并不局限于兩個國家之間單方向的傳染,尤其在全球金融一體化、區(qū)域經(jīng)濟一體化的背景下,金融信息的傳播、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移均轉(zhuǎn)瞬實現(xiàn),這加速了金融危機的傳染,也使傳染過程更具復雜性,多市場間的交互作用將進一步形成交叉?zhèn)魅?故對多市場間金融危機傳染過程的研究更具挑戰(zhàn)性和研究價值。運用多通道信號處理方法中的相關矩陣分析,來定量研究金融危機傳染過程中多個市場間的相關關系。其中相關矩陣由兩市場間構(gòu)造的非線性動力學相似指數(shù)組成,通過生成替代數(shù)據(jù)以此對比原始數(shù)據(jù)的相關矩陣的特征值和特征向量,尋找金融危機傳染過程中可能形成的小范圍的同步簇,并定義同步參與指數(shù)來定量表示各個市場在同步簇中的參與程度。最后需要說明的是,本文的實證研究以2007-2009年全球金融危機為對象,選取金融危機傳染前后,全球十個主要國家的代表性股票市場為數(shù)據(jù)來源。實證結(jié)果表明:(1)對比經(jīng)濟穩(wěn)定期間,金融危機傳染期間的金融市場非線性動力學特征明顯,且在不同傳染階段呈現(xiàn)出波動,同時運用最大Lyapunov指數(shù)改進后的內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變模型劃分出金融危機傳染的五個主要階段,具有更強的理論依據(jù)和說服力;(2)以復雜系統(tǒng)廣義同步為基礎,運用非線性動力學相似來測度兩市場間金融危機傳染的結(jié)果顯著,充分考慮了金融系統(tǒng)和危機傳染過程所呈現(xiàn)出的非線性復雜性特征;(3)基于兩個市場間系統(tǒng)動力學相似性研究多市場間的交互作用,證明這種交叉聯(lián)系普遍存在,不是單向或線性的而是疊加的,且在局部傳染的現(xiàn)象明顯,歐洲和亞洲分別形成了同步簇。因此,本文提出的基于非線性動力學框架和方法,在分析金融危機傳染過程方面具有明顯優(yōu)勢,且是對多市場間金融危機傳染過程進行定量研究的一種有益嘗試。
[Abstract]:......
【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F830.59

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本文編號：1550441