本文關(guān)鍵詞： 貨幣政策 股票價(jià)格 向量自回歸模型 實(shí)證分析　出處：《河北大學(xué)》2010年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】： 貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響是近年來經(jīng)濟(jì)學(xué)界和中央銀行越來越關(guān)心的問題。自20世紀(jì)70年代以來,特別是近20年,發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家的股票市場(chǎng)日益發(fā)展,股票市場(chǎng)在一國(guó)國(guó)內(nèi)融資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益巨大,因而股票價(jià)格的波動(dòng)必將對(duì)一國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的影響。近幾年,我國(guó)股票市場(chǎng)迅猛發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,越來越多的居民投資于股市。自2005年以來,我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)較大。上證指數(shù)在2005年6月達(dá)到998點(diǎn)的低點(diǎn)后,大幅上漲,2007年10月達(dá)到6124點(diǎn)的高點(diǎn)后大幅下挫,短短一年的時(shí)間,于2008年10月28日下跌至1664點(diǎn),基本經(jīng)歷了一個(gè)完整的周期。在此期間,中央銀行13次調(diào)整基準(zhǔn)利率,22次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,貨幣政策變動(dòng)之頻繁,前所未有。在股票價(jià)格和中央銀行的貨幣政策之間究竟存在著什么樣的關(guān)系?在以后的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的過程中,中央銀行將更多地使用貨幣政策工具直接或間接地影響和調(diào)控股票價(jià)格,因此,我們有必要深入研究貨幣政策對(duì)股票價(jià)格的影響。 本文對(duì)于股票價(jià)格指標(biāo)的選取采用的是滬深300指數(shù),而不是上證指數(shù),避免了指數(shù)失真可能導(dǎo)致分析結(jié)果的誤差性；采用了最新的數(shù)據(jù)和較新的計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法如向量自回歸模型(Var)、ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、向量誤差修正模型(VECM)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等,對(duì)貨幣政策影響股票價(jià)格的機(jī)制進(jìn)行了系統(tǒng)全面的分析,既有理論分析,又有實(shí)證分析,而且更側(cè)重實(shí)證分析。包括：利率、貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模以及匯率對(duì)股票價(jià)格的影響。 根據(jù)新指標(biāo)和新數(shù)據(jù)得出的結(jié)論：利率、貨幣供應(yīng)量和匯率與股價(jià)有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系,信貸規(guī)模與股價(jià)則沒有；短期內(nèi)利率對(duì)股價(jià)的影響是負(fù)的,而長(zhǎng)期則是正的；貨幣供應(yīng)量對(duì)股價(jià)的影響長(zhǎng)、短期均為正的；匯率對(duì)股價(jià)的影響是負(fù)向的；各變量對(duì)股價(jià)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度為：利率對(duì)股價(jià)的影響占8%,貨幣供應(yīng)量占5%,匯率占4%。 文章最后根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)論提出了一些建議：中央銀行可以通過貨幣政策調(diào)控股票價(jià)格；應(yīng)加快發(fā)展股票市場(chǎng),擴(kuò)大股票市場(chǎng)的規(guī)模；加大對(duì)信貸資金的監(jiān)管,防止違規(guī)入市以及防止短期內(nèi)人民幣大幅度升值。
[Abstract]:The impact of monetary policy on stock prices has become a growing concern of economists and central banks in recent years. Since 1970s, especially in the past 20 years, stock markets in developed and emerging countries have been growing. The stock market is playing an increasingly important role in a country's domestic financing and national economy. Therefore, the fluctuation of stock price will have a great impact on one country and even the global economy. In recent years, China's stock market has developed rapidly. The market is growing in size, with more and more residents investing in the stock market. Since 2005, China's stock market has been volatile. After reaching a low of 998 points in June 2005, It rose sharply, hit a high of 6, 124 in October 2007 and fell sharply, to 1, 664 in just a year, after a largely complete cycle. The central bank adjusts the benchmark interest rate to 22 times, the monetary policy changes frequently, unprecedented. What kind of relationship is there between the stock price and the central bank's monetary policy? In the process of economic and social development in the future, the central bank will use more monetary policy tools to directly or indirectly influence and control stock prices. Therefore, it is necessary to study the impact of monetary policy on stock prices. In this paper, the index of stock price is chosen by using Shanghai and Shenzhen 300 Index, not Shanghai Stock Exchange Index, which avoids the error of the analysis result caused by the index distortion. The latest data and new econometric methods, such as vector autoregressive model (VAR), cointegration test, Granger causality test, vector error correction model (VECM), impulse response function, variance decomposition and so on, are used. This paper makes a systematic and comprehensive analysis of the mechanism by which monetary policy affects stock prices, including theoretical analysis, empirical analysis, and more emphasis on empirical analysis, including: interest rate, money supply, The impact of the size of credit and the exchange rate on stock prices. According to the new indicators and new data, the following conclusions are drawn: interest rate, money supply and exchange rate have long-term cointegration with stock price, credit scale and stock price are not, interest rate has negative influence on stock price in the short term, but positive in long term; The influence of money supply on stock price is long, short term is positive; the influence of exchange rate on stock price is negative; the contribution of each variable to stock price fluctuation is as follows: the influence of interest rate on stock price is 8%, money supply is 5%, exchange rate is 4%. Finally, according to the conclusions of the empirical analysis, the paper puts forward some suggestions: the central bank can regulate the stock price through monetary policy; it should speed up the development of the stock market, expand the scale of the stock market, and strengthen the supervision of credit funds. Prevent illegal entry into the market and prevent a large appreciation of the renminbi in the short term.
【學(xué)位授予單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F822.0;F832.51

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