本文關(guān)鍵詞：融資融券交易對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性與流動(dòng)性的影響研究

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【摘要】：我國(guó)股票市場(chǎng)自二十世紀(jì)九十年代建立以來(lái),發(fā)展迅速,取得了可喜的發(fā)展成績(jī)。但由于缺乏做空機(jī)制導(dǎo)致發(fā)展過程中存在著種種弊端,阻礙了股票市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展。針對(duì)這一缺陷,證監(jiān)會(huì)在2010年3月31日批準(zhǔn)滬深證券交易所啟動(dòng)了融資融券交易試點(diǎn),標(biāo)志著我國(guó)的證券市場(chǎng)結(jié)束了單邊做市的時(shí)代,進(jìn)入到可以做空的新的信用交易時(shí)代。截至2014年底,我國(guó)融資融券余額同試點(diǎn)初期相比實(shí)現(xiàn)了十萬(wàn)倍以上的增長(zhǎng),標(biāo)的股票的數(shù)量也增長(zhǎng)了10倍。作為一種金融衍生品,融資融券釋放了市場(chǎng)活力,在一定程度上促進(jìn)了股票市場(chǎng)的繁榮。然而融資融券交易是一把“雙刃劍”,杠桿效應(yīng)在放大投資收益的同時(shí)也難免會(huì)放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而杠桿效應(yīng)的誘惑作用促使一些券商漸漸忽略了風(fēng)險(xiǎn)。因此,盡快加強(qiáng)融資融券交易對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性及流動(dòng)性的影響研究,針對(duì)我國(guó)融資融券交易現(xiàn)狀提出相應(yīng)的建議,對(duì)促進(jìn)我國(guó)股市的發(fā)展完善有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文依循文獻(xiàn)查閱、理論剖析、實(shí)證檢驗(yàn)、對(duì)策建議、結(jié)論分析這樣一條邏輯主線展開。在對(duì)融資融券交易進(jìn)行概念描述、功能介紹、對(duì)股票市場(chǎng)作用機(jī)制分析以及對(duì)我國(guó)融資融券交易發(fā)展現(xiàn)狀總結(jié)的前提下,選取轉(zhuǎn)融資推出前后各566個(gè)交易日、轉(zhuǎn)融券推出前后各449個(gè)交易日的數(shù)據(jù)作為樣本,綜合運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、VAR模型分析、Granger因果檢驗(yàn)等計(jì)量模型分析方法,對(duì)比分析轉(zhuǎn)融通機(jī)制推出前后融資融券交易對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性以及流動(dòng)性的影響。在此基礎(chǔ)上,提出完善相關(guān)交易規(guī)則、進(jìn)行投資者管理、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制管理的相關(guān)建議。本文通過研究得出以下結(jié)論：第一,對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性水平的影響：開通轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)后,我國(guó)的融資買空交易平抑股價(jià)波動(dòng)的作用增強(qiáng),但融券賣空交易短期內(nèi)增大了股價(jià)波動(dòng)幅度；開通轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)前后,融資融券交易均是引起股價(jià)波動(dòng)的Granger原因。第二,對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性水平的影響：轉(zhuǎn)融通機(jī)制引入前后,我國(guó)融資融券交易均使得股票市場(chǎng)的流動(dòng)性水平提高,并且融資融券交易是引起股市流動(dòng)性水平發(fā)生變動(dòng)的Granger原因。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51

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1 ;融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)[J];w，

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