發(fā)布時(shí)間：2017-08-01 04:08

  本文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利對公司投資過度與融資約束的影響研究

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【摘要】：投資決策、融資決策和股利決策共同構(gòu)成了財(cái)務(wù)決策的主要內(nèi)容,企業(yè)面臨的投資過度、融資約束和現(xiàn)金股利政策分別對應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動中的投資、融資和分配活動。長期以來,國內(nèi)外學(xué)者對于三者活動進(jìn)行了廣泛深入的研究,但研究相對獨(dú)立,本文將三者之間通過股利政策相關(guān)聯(lián),對于探討現(xiàn)金股利與投資過度和與融資約束的相關(guān)關(guān)系有重要意義。本文借助于MM理論、信息不對稱理論(逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn))分析了我國上市公司融資約束和投資過度的成因,借助股利理論中信號傳遞理論、代理成本理論、股利迎合理論分析了現(xiàn)金股利政策對投資過度和融資約束的影響作用。描述了我國當(dāng)前存在的投融資現(xiàn)狀及現(xiàn)金股利政策的背景,結(jié)合2008年之后證監(jiān)會針對上市公司不斷出臺的與再融資相關(guān)聯(lián)的現(xiàn)金股利政策,使得探討現(xiàn)金股利對投資融資的影響更具有現(xiàn)實(shí)價(jià)值。本文以2010-2014年滬深兩市A股上市公司為樣本數(shù)據(jù),實(shí)證分析了我國上市公司存在的投資過度和融資約束現(xiàn)況,以及現(xiàn)金股利政策對二者的影響。實(shí)證結(jié)果顯示：(1)我國國有控股上市公司及自由現(xiàn)金流充足的非國有上市公司存在明顯的投資過度問題；(2)我國自由現(xiàn)金流缺乏的非國有上市公司存在明顯的融資約束問題；(3)派發(fā)現(xiàn)金股利對于我國自由現(xiàn)金流充足的非國有上市公司的投資過度問題起到了顯著的緩解作用,但對于國有上市公司的緩解作用并不明顯；(4)派發(fā)現(xiàn)金股利并未對自由現(xiàn)金流不足的非國有上市公司的融資約束問題起到有效的緩解作用。針對上述結(jié)論,本文針對企業(yè)層面和國家政策層面分別提出了相應(yīng)的建議,如鼓勵(lì)上市公司采用債務(wù)融資方式進(jìn)行融資,股利證監(jiān)會制定差異化的現(xiàn)金股利政策等。本文貢獻(xiàn)主要在于建立了現(xiàn)金股利與融資約束和投資過度相關(guān)性研究的分析框架,該框架揭示了現(xiàn)金股利對后二者的影響機(jī)制。同時(shí)在借鑒Vogt(1994)和唐雪松(2007)投資與現(xiàn)金流敏感性模型基礎(chǔ)上,引入適合中國市場的成長性指標(biāo),并將樣本按照公司性質(zhì)(國有非國有)及現(xiàn)金流(高中低組)情況細(xì)分多類從而更加細(xì)化研究上市公司特征。
【關(guān)鍵詞】：投資過度 融資約束 現(xiàn)金股利 投資現(xiàn)金流敏感性
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-16
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究目的及意義12-13
• 1.3 研究內(nèi)容與方法13-14
• 1.4 本文的創(chuàng)新性14-16
• 2 主要理論及文獻(xiàn)綜述16-26
• 2.1 融資約束和投資過度概念界定16-17
• 2.2 文獻(xiàn)綜述邏輯圖17
• 2.3 投資和融資約束理論17-20
• 2.3.1 MM理論17-18
• 2.3.2 信息不對稱理論18-20
• 2.4 股利理論20-22
• 2.4.1 信號傳遞理論20
• 2.4.2 代理成本理論20-21
• 2.4.3 迎合理論21-22
• 2.5 關(guān)于現(xiàn)金股利對投資過度和融資約束影響的文獻(xiàn)綜述22-26
• 2.5.1 關(guān)于現(xiàn)金股利與投資過度的文獻(xiàn)綜述22-23
• 2.5.2 關(guān)于現(xiàn)金股利與融資約束的文獻(xiàn)綜述23-25
• 2.5.3 文獻(xiàn)評述25-26
• 3 我國投融資及現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀26-34
• 3.1 我國當(dāng)前投融資背景26-30
• 3.1.1 我國上市公司融資現(xiàn)狀26-28
• 3.1.2 我國上市公司投資現(xiàn)狀28-30
• 3.2 我國現(xiàn)金股利政策發(fā)展及分配現(xiàn)狀30-34
• 4 理論分析與實(shí)證假說34-38
• 4.1 理論分析與假說提出邏輯圖34-35
• 4.2 投資過度和融資約束存在性分析及假說35-36
• 4.3 現(xiàn)金股利發(fā)放對于投資過度的影響分析及假說36
• 4.4 現(xiàn)金股利發(fā)放對于融資約束的影響分析及假說36-38
• 5 研究思路與設(shè)計(jì)38-54
• 5.1 模型選擇和設(shè)計(jì)38-40
• 5.1.1 模型選擇38-39
• 5.1.2 模型設(shè)計(jì)39-40
• 5.2 變量定義40-42
• 5.3 數(shù)據(jù)選擇和描述性統(tǒng)計(jì)42-45
• 5.3.1 全樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)43-44
• 5.3.2 現(xiàn)金股利、融資約束和投資過度描述性統(tǒng)計(jì)44-45
• 5.4 相關(guān)性檢驗(yàn)45-46
• 5.5 實(shí)證回歸結(jié)果分析46-52
• 5.5.1 投資與現(xiàn)金流敏感性的回歸結(jié)果46-47
• 5.5.2 上市公司融資約束/投資過度存在性的回歸結(jié)果47-50
• 5.5.3 現(xiàn)金股利對融資約束/投資過度影響的回歸結(jié)果50-52
• 5.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)52-54
• 6 研究結(jié)論及政策建議54-58
• 6.1 研究結(jié)論54-55
• 6.2 政策建議55-58
• 7 本文研究不足及展望58-59
• 參考文獻(xiàn)59-62
• 作者簡歷及攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果62-64
• 學(xué)位論文數(shù)據(jù)集64

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4 彭昕寧 佘風(fēng)琴;購入股權(quán)含現(xiàn)金股利 會計(jì)與稅務(wù)處理有無差異[N];中國稅務(wù)報(bào);2012年

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8 蔡臻欣;超過歐美亞股平均股利率今年將增長4.6%[N];第一財(cái)經(jīng)日報(bào);2007年

9 劉文斌 Q孟推，

本文編號：602410