業(yè)績(jī)承諾作為重大資產(chǎn)重組中防范標(biāo)的估值虛高的重要機(jī)制設(shè)計(jì),用以確保重組交易的合理性和公平性。近年來(lái),業(yè)績(jī)承諾制度被廣泛使用且持續(xù)升溫,已成為上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)化發(fā)展的固有特征。然而,隨著業(yè)績(jī)承諾的集中到期,業(yè)績(jī)失諾、承諾期滿(mǎn)后業(yè)績(jī)變臉、大量商譽(yù)減值拖垮公司業(yè)績(jī)等現(xiàn)象頻發(fā)。如何通過(guò)合理估值、有效設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)承諾條款,降低并購(gòu)中的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),成為理論與實(shí)務(wù)界關(guān)注和探討的重要課題之一。本文以2014年華誼嘉信并購(gòu)迪思傳媒中的業(yè)績(jī)承諾為研究對(duì)象,通過(guò)定性和定量相結(jié)合的方法,全面剖析其業(yè)績(jī)承諾的組成要素,集中對(duì)其非利潤(rùn)指標(biāo)設(shè)計(jì)進(jìn)行動(dòng)因分析、合理性分析和效果分析,并基于期權(quán)和財(cái)務(wù)雙視角分析雙向承諾安排的合理性和有效性。接著運(yùn)用事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法評(píng)估承諾期內(nèi)和期滿(mǎn)后的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效變化,在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步運(yùn)用DEA方法,選取10家同業(yè)公司同期的并購(gòu)事件為樣本,測(cè)算無(wú)業(yè)績(jī)承諾組、常規(guī)業(yè)績(jī)承諾組和本案例并購(gòu)前和并購(gòu)后承諾期內(nèi)的并購(gòu)效率,評(píng)估業(yè)績(jī)承諾的實(shí)施效果。通過(guò)分析本文得出主要結(jié)論如下:(1)華誼嘉信并購(gòu)迪思傳媒雙方簽訂的業(yè)績(jī)承諾存在非利潤(rùn)指標(biāo)和雙向承諾兩大設(shè)計(jì)亮點(diǎn);(2)設(shè)計(jì)非利潤(rùn)指標(biāo)的動(dòng)因?yàn)?..

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖2-4華誼嘉信股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

第二章案例介紹1750.64%的股份，2014年持股比例為33.80%。華誼嘉信初期以提供線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)服務(wù)為主，包括店面管理和終端銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)管理，為客戶(hù)提供從營(yíng)銷(xiāo)策略制定、創(chuàng)意設(shè)計(jì)到活動(dòng)執(zhí)行的一站式服務(wù)，而后將戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整為整合營(yíng)銷(xiāo)集團(tuán)公司，由線(xiàn)下業(yè)務(wù)逐漸向互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)等線(xiàn)上服....

圖2-6迪思傳媒股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

第二章案例介紹19圖2-6迪思傳媒股權(quán)結(jié)構(gòu)圖表2-3迪思傳媒2012-2014年基本財(cái)務(wù)信息表單位：萬(wàn)元，%2012年2013年2014年總資產(chǎn)7,266.2211,900.12數(shù)據(jù)缺失資產(chǎn)負(fù)債率46.16%47.25%數(shù)據(jù)缺失營(yíng)業(yè)收入12,364.3916,531.8328,4....

圖3-9迪思傳媒年復(fù)合增長(zhǎng)率-損益變動(dòng)圖

華南理工大學(xué)碩士學(xué)位論文4435%700013.25E7000+13.25E根據(jù)以上分析結(jié)果，被并購(gòu)方的收益趨勢(shì)圖如下所示：圖3-9迪思傳媒年復(fù)合增長(zhǎng)率-損益變動(dòng)圖繪制圖3-9所應(yīng)用的假設(shè)：1）不考慮時(shí)間價(jià)值；2）不考慮股份補(bǔ)償所附加的未來(lái)收益權(quán)的價(jià)值；3）假設(shè)承諾期內(nèi)的各年的凈....

圖4-1第四章研究框架圖

第四章業(yè)績(jī)承諾的實(shí)施效果分析53第四章業(yè)績(jī)承諾的實(shí)施效果分析根據(jù)第三章對(duì)本案例業(yè)績(jī)承諾特殊設(shè)計(jì)要點(diǎn)——非利潤(rùn)指標(biāo)和雙向承諾的提取和分析，結(jié)果表明非利潤(rùn)指標(biāo)的設(shè)計(jì)作為風(fēng)險(xiǎn)降低機(jī)制，既存在指標(biāo)覆蓋面廣、針對(duì)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，又存在部分指標(biāo)目標(biāo)值設(shè)置過(guò)于寬松，對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)質(zhì)性作用不大的....

本文編號(hào)：3945895