在高速發(fā)展的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,充足資金顯得尤為重要,然而我國(guó)的企業(yè)大多都存在著或多或少的融資約束。在我國(guó),金融改革還需繼續(xù)進(jìn)行下去,證券市場(chǎng)也亟待進(jìn)一步規(guī)范與完善,在這種環(huán)境下,國(guó)內(nèi)銀行貸款就比較謹(jǐn)慎,從而造成企業(yè)在一定程度上難以從銀行籌集大量資金,尤其是中小企業(yè)。企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中占據(jù)先機(jī),融資需求的滿足就成為一個(gè)重要因素,因而,融資約束在一定程度上阻礙著企業(yè)發(fā)展。融資約束的影響因素有很多,從企業(yè)的環(huán)境來(lái)看,可將其分為內(nèi)部因素和外部因素。很多學(xué)者從外部和內(nèi)部入手,研究了金融發(fā)展、政企關(guān)系等因素對(duì)融資約束的影響,而企業(yè)戰(zhàn)略作為影響融資約束的內(nèi)部因素,影響著企業(yè)整個(gè)發(fā)展方向,應(yīng)該被重視。我們可知,企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的綱領(lǐng),是企業(yè)健康發(fā)展的基石,指引著企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此,企業(yè)采取的戰(zhàn)略不同,就會(huì)呈現(xiàn)出不同的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、企業(yè)文化、組織框架。當(dāng)投資者在資本市場(chǎng)中進(jìn)行投資決策時(shí),會(huì)從多方面考察公司的發(fā)展前景,企業(yè)戰(zhàn)略是一個(gè)很重要的考慮因素。如果企業(yè)的戰(zhàn)略比較激進(jìn),相應(yīng)的,其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上加大,同時(shí)也加大了投資者的監(jiān)控成本,投資者在考慮市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)之外,也會(huì)要求更高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)彌補(bǔ)其承受的風(fēng)險(xiǎn),從而加大企業(yè)的融資成本,在一定程度上限制了企業(yè)的融資規(guī)模,從而造成了企業(yè)的融資約束,對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。由此可見,企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)公司財(cái)務(wù)實(shí)踐的影響在現(xiàn)代環(huán)境中已十分重要�；谝陨峡紤],本文探究了企業(yè)戰(zhàn)略激進(jìn)程度對(duì)融資約束有何影響。同時(shí),隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷完善,機(jī)構(gòu)投資者也得到了迅猛發(fā)展,發(fā)揮著不同于個(gè)人投資者的信息優(yōu)勢(shì),在證券市場(chǎng)投資主體中占據(jù)一席之地。機(jī)構(gòu)投資者為了維護(hù)自己的利益,保證自己的資本保值增值,會(huì)有積極參與公司治理的強(qiáng)烈意愿,從而降低了企業(yè)主體與利益相關(guān)者之間的代理成本,同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者利用其信息優(yōu)勢(shì),將信息及時(shí)傳遞給相關(guān)投資者,也提高了公司的信息透明度,提高投資者的信心,降低信息不對(duì)稱程度,從而緩解融資約束。通過(guò)對(duì)以上的考慮,本文對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與融資約束、公司戰(zhàn)略與融資約束以及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司戰(zhàn)略與融資約束的作用這三個(gè)方面進(jìn)行驗(yàn)證,并根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出文章的最終研究結(jié)論。我們可知機(jī)構(gòu)投資者在投資期限、投資目的方面存在很大的差異,從而其對(duì)公司的影響程度也有所不同,從而其在信息不對(duì)稱和代理成本方面的降低程度也會(huì)不同。因此,本文參考以往文獻(xiàn),從時(shí)間和行業(yè)兩個(gè)角度考慮,將機(jī)構(gòu)投資者劃分為穩(wěn)定型和交易型兩種,進(jìn)一步驗(yàn)證兩者對(duì)公司戰(zhàn)略和融資約束的調(diào)節(jié)作用是否相同。本文的結(jié)構(gòu)可分以下幾部分:第一部分為緒論。該部分主要說(shuō)明寫作的研究背景以及實(shí)際理論與現(xiàn)實(shí)研究意義、研究?jī)?nèi)容和研究方法,并介紹了本文的研究框架和本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分為文獻(xiàn)綜述。該部分主要匯總了以往學(xué)者對(duì)機(jī)構(gòu)投資者、融資約束、機(jī)構(gòu)投資者與融資約束以及公司戰(zhàn)略與融資約束等幾個(gè)方面的相關(guān)研究成果,并在此基礎(chǔ)上對(duì)以上研究成果作了文獻(xiàn)述評(píng)。第三部分為相關(guān)理論、概念論述以及研究假設(shè)。先介紹機(jī)構(gòu)投資者、融資約束、公司戰(zhàn)略的概念界定,在委托代理理論、信息不對(duì)稱理論和優(yōu)序融資理論的基礎(chǔ)上提出了本文的研究假設(shè)。第四部分為研究設(shè)計(jì)。該部分從數(shù)據(jù)選取、模型以及有關(guān)變量的設(shè)定、量化方法這三個(gè)方面進(jìn)行了闡述,為實(shí)證結(jié)果的展示提供基礎(chǔ)。第五部分為實(shí)證結(jié)果分析。該部分主要從描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和回歸分析來(lái)支撐本文的假設(shè),從而為假設(shè)的驗(yàn)證提供一定的數(shù)據(jù)支撐。同時(shí),采用不同方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第六部分是研究結(jié)論及啟示。該部分以理論和數(shù)據(jù)為支撐,總結(jié)了本文的研究結(jié)果,并進(jìn)行進(jìn)一步思考,闡述了本文帶來(lái)的啟示與建議,并提出了進(jìn)一步展望與不足之處。本文的貢獻(xiàn)可能在于:(1)從公司戰(zhàn)略激進(jìn)程度方面研究了對(duì)融資約束的影響。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的總結(jié),可以發(fā)現(xiàn),探討公司戰(zhàn)略對(duì)于融資約束的影響的文獻(xiàn)較少,因此,本文選擇將公司戰(zhàn)略激進(jìn)程度與融資約束相結(jié)合進(jìn)行實(shí)證研究。(2)將機(jī)構(gòu)投資者作為調(diào)節(jié)變量,分析了其對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略和融資約束兩者間的調(diào)節(jié)作用,進(jìn)一步檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者的外部治理作用。
【學(xué)位單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F272
【部分圖文】：

圖１－１結(jié)構(gòu)架構(gòu)圖逡逑

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10 杜e

本文編號(hào)：2810093