本文關(guān)鍵詞：分析師與基金經(jīng)理之間的利益沖突行為研究

  更多相關(guān)文章： 證券分析師 基金經(jīng)理 利益沖突 券商 樂觀偏差

【摘要】：證券分析師作為專業(yè)的資本市場研究人士,其作用是向投資者提供具有價值的包含薦股評級和盈余預(yù)測的研究報告。然而,分析師并非處于獨立的職業(yè)環(huán)境,其研究報告受到利益相關(guān)各方的復(fù)雜影響,面臨著多重利益沖突和壓力:券商爭取從基金公司獲得更多的交易傭金和分倉收入;券商為獲得上市公司的承銷業(yè)務(wù);與上市公司管理層保持良好的私人關(guān)系以獲取更優(yōu)質(zhì)信息;券商自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績。分析師面臨上述壓力將會導(dǎo)致其發(fā)布的評級報告存在樂觀的偏差。除了上述壓力外,證券分析師還可能面臨著來自另一方的壓力——基金�；鸾�(jīng)理是投資者的代表,相對于賣方分析師,基金經(jīng)理屬于買方,代表著投資者的利益。證券分析師與基金經(jīng)理間存在著種種基于個人和任職公司的利益沖突:一是源于分析師與基金經(jīng)理的年末聲譽和職業(yè)收入,分析師希望被選為明星,基金經(jīng)理希望基金業(yè)績排名靠前,能夠為各自的帶來聲譽的增厚和薪酬的增加;二是券商持有基金公司股份的行為對旗下證券分析師發(fā)布投資建議的影響;三是為了從基金公司那獲得更多的分倉傭金收入,券商會命旗下分析師出具不客觀的評級。本文利用中國開放式基金數(shù)據(jù)庫,wind金融數(shù)據(jù)庫,上市公司財務(wù)指標分析數(shù)據(jù)庫及《新財富》官網(wǎng)等數(shù)據(jù)來研究分析師與基金經(jīng)理之間的利益沖突。選擇解釋變量,被解釋變量和控制變量來構(gòu)建證明分析師與基金經(jīng)理間存在利益沖突模型,用SAS 9.2和STATA 12.0對數(shù)據(jù)進行基本處理,建立回歸模型,得到回歸結(jié)果并對結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。研究發(fā)現(xiàn):(1)分析師與基金經(jīng)理之間存在以交換聲譽為目的“投桃報李”的現(xiàn)象,具體體現(xiàn)在:分析師對基金重倉的股票評級越樂觀,其被評選為明星分析師的概率會越大;明星分析師傾向于推薦持共同重倉股基金數(shù)較多的股票,以此獲得更多的支持;用本年度被評為明星分析師和明星基金的樣本進行回歸,結(jié)果顯示明星分析師在每年年底對明星基金重倉股的推薦能帶來基金業(yè)績的增加。(2)與非關(guān)聯(lián)分析師相比,關(guān)聯(lián)分析師對參股基金公司旗下的股票,會發(fā)布更樂觀的薦股評級報告,尤其傾向于推薦基金重倉的股票;分析師對基金公司旗下重倉股評級的樂觀程度與任職券商的參股比例大小、基金規(guī)模大小、股票市值在投資組合中的占比成正比,即券商的參股比例越高,基金規(guī)模越大,股票市值在投資組合中的比例越大,分析師的薦股評級會越樂觀。(3)利用wind金融數(shù)據(jù)庫中基金公司的分倉傭金數(shù)據(jù)來研究券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)關(guān)系對旗下分析師薦股行為的影響。研究發(fā)現(xiàn):其一,當券商與基金公司有經(jīng)紀業(yè)務(wù)關(guān)系時,在基金投資組合中,股票市值的占比越大,分析師對關(guān)聯(lián)股票的評級越樂觀。其二,分析師對基金公司旗下重倉股評級的樂觀程度與任職券商所得到的分倉傭金多少成正比,即分析師對關(guān)聯(lián)股票的評級越樂觀,其券商獲得的傭金收入越多。本文的研究在于以往學(xué)者大都是重點研究分析師或基金,這樣僅僅建立了分析師或者基金的模型,而本文將建立分析師與基金的關(guān)聯(lián)模型,模型中既包含了分析師的控制變量,也考慮了基金的變量,是兩者的合成體。另外本文的解釋變量和被解釋變量是根據(jù)明星分析師與明星基金的評比制度來建立的,也涉及基金重倉股方面的考量,這也是模型的一大亮點。最后本文提出了分析師和基金經(jīng)理之間基于聲譽排名、券商參股基金公司和券商傭金收入三種利益沖突的對策建議。
【關(guān)鍵詞】：證券分析師 基金經(jīng)理 利益沖突 券商 樂觀偏差
【學(xué)位授予單位】：上海工程技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-8
• ABSTRACT8-13
• 第一章 緒論13-20
• 1.1 分析師與基金經(jīng)理之間的利益沖突行為研究13-16
• 1.1.1 研究背景13-15
• 1.1.2 研究意義15-16
• 1.2 研究內(nèi)容與框架16-18
• 1.3 本文的貢獻18-20
• 第二章 文獻綜述20-27
• 2.1 證券分析師的行為特征及影響因素20-23
• 2.1.1 證券分析師的樂觀傾向20-21
• 2.1.2 證券分析師薦股評級與盈余預(yù)測的影響因素21-22
• 2.1.3 證券分析師的利益沖突源泉22-23
• 2.2 基金與基金經(jīng)理相關(guān)理論23-25
• 2.2.1 基金業(yè)績的影響因素23-24
• 2.2.2 基金業(yè)績與基金經(jīng)理24-25
• 2.3 證券分析師與基金經(jīng)理間的利益沖突行為25-26
• 2.3.1 基于聲譽排名的利益沖突25
• 2.3.2 基于所屬機構(gòu)的利益沖突25-26
• 2.4 文獻的述評26-27
• 第三章 制度背景和理論基礎(chǔ)27-40
• 3.1 證券分析師與基金經(jīng)理職能及相關(guān)概念27-29
• 3.2 證券分析師與基金的發(fā)展現(xiàn)狀29-33
• 3.3 明星分析師與明星基金的評價33-36
• 3.4 聲譽機制與利益沖突理論36-40
• 3.4.1 聲譽機制對分析師與基金經(jīng)理的影響36
• 3.4.2 證券分析師利益沖突理論36-38
• 3.4.3 分析師與基金之間的利益沖突行為38-40
• 第四章 基于聲譽排名的利益沖突的實證研究40-57
• 4.1 基于聲譽排名的分析師樂觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計描述40-42
• 4.2 研究設(shè)計42-47
• 4.2.1 研究假設(shè)42-44
• 4.2.2 模型設(shè)定和變量選擇44-47
• 4.3 樣本選擇和主要變量的描述性統(tǒng)計47-50
• 4.3.1 樣本選擇47
• 4.3.2 主要變量的描述性統(tǒng)計47-50
• 4.4 實證結(jié)果及分析50-52
• 4.5 內(nèi)生性問題52-54
• 4.6 穩(wěn)健性檢驗54-55
• 4.7 小結(jié)55-57
• 第五章 基于關(guān)聯(lián)券商參股基金公司利益沖突的實證研究57-78
• 5.1 分析師與關(guān)聯(lián)基金的描述性統(tǒng)計57-59
• 5.2 基于券商參股基金公司的分析師樂觀性描述統(tǒng)計59-62
• 5.3 研究設(shè)計62-66
• 5.3.1 研究假設(shè)62-64
• 5.3.2 模型設(shè)定和變量選擇64-66
• 5.4 樣本選擇和主要變量的描述性統(tǒng)計66-69
• 5.4.1 樣本選擇66
• 5.4.2 主要變量的描述性統(tǒng)計66-69
• 5.5 實證結(jié)果及分析69-73
• 5.6 內(nèi)生性問題73-75
• 5.7 穩(wěn)健性檢驗75-76
• 5.8 小結(jié)76-78
• 第六章 基于券商分倉傭金的利益沖突行為的實證研究78-88
• 6.1 基金券商分倉傭金壓力的分析師樂觀數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計78-81
• 6.2 研究設(shè)計81-83
• 6.2.1 研究假設(shè)81
• 6.2.2 模型設(shè)定和變量選擇81-83
• 6.3 樣本選擇和主要變量的描述性統(tǒng)計83-85
• 6.3.1 樣本選擇83
• 6.3.2 主要變量的描述性統(tǒng)計83-85
• 6.4 實證結(jié)果及分析85-87
• 6.5 小結(jié)87-88
• 第七章 結(jié)論與對策建議88-94
• 7.1 研究結(jié)論88-91
• 7.1.1 基于聲譽排名的利益沖突的研究總結(jié)88-89
• 7.1.2 基于券商參股基金公司利益沖突的研究總結(jié)89
• 7.1.3 基于券商分倉傭金的利益沖突的研究總結(jié)89-90
• 7.1.4 本文的研究總結(jié)90-91
• 7.2 對策建議91-94
• 7.2.1 基于聲譽排名的利益沖突的對策建議91-92
• 7.2.2 基于券商參股基金公司利益沖突的對策建議92-93
• 7.2.3 基于券商分倉傭金利益沖突的對策建議93-94
• 第八章 總結(jié)與展望94-96
• 8.1 本文研究成果的總結(jié)94
• 8.2 本文的創(chuàng)新之處94-95
• 8.2.1 研究對象的創(chuàng)新94-95
• 8.2.2 模型的創(chuàng)新95
• 8.3 展望95-96
• 參考文獻96-101
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文及取得的相關(guān)科研成果101-102
• 致謝102-103

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 羅真,張宗成;職業(yè)憂慮影響基金經(jīng)理投資行為的經(jīng)驗分析[J];世界經(jīng)濟;2004年04期

2 ;投資石油類股的基金經(jīng)理熱情不減[J];國際市場;2004年10期

3 何震;;天生適合做基金經(jīng)理[J];新財經(jīng);2006年02期

4 王珩;;“短命”的基金經(jīng)理[J];管理@人;2006年02期

5 ;讀者來信[J];新財經(jīng);2006年03期

6 姚正春;鄧淑芳;李志文;;封閉式基金經(jīng)理的競爭壓力[J];金融研究;2006年09期

7 李豫湘;程劍;彭聰;;基金經(jīng)理個人特性對基金業(yè)績影響的研究[J];價值工程;2006年12期

8 莊新田;王健;;基金經(jīng)理的噪聲交易行為與其薪酬[J];系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用;2006年06期

9 林晟;;基金經(jīng)理男女大比拼[J];金融博覽;2007年03期

10 劉澄;盧用;;莫把基金經(jīng)理當神拜[J];大眾理財顧問;2007年01期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 肖繼輝;張謙;;基金經(jīng)理更換及其治理效應(yīng)研究——來自開放式基金的證據(jù)[A];當代會計評論（第6卷第2期總第12期）[C];2013年

2 龔紅;付強;;基金管理費激勵契約對基金經(jīng)理努力程度與風(fēng)險選擇的影響[A];第九屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2007年

3 ;分論壇Ⅰ:期貨投資顧問與基金經(jīng)理論壇[A];第七屆中國期貨分析師論壇�？痆C];2013年

4 何帆;;所有的泡沫都是一樣的[A];“全球經(jīng)濟一體化下的中國經(jīng)濟與中國股市”座談會論文集[C];2007年

5 ;圖片新聞[A];第八屆中國期貨分析師論壇�？痆C];2014年

6 肖繼輝;彭文平;;我國基金行業(yè)存在錦標賽效應(yīng)嗎?——來自開放式基金的經(jīng)驗證據(jù)[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 杜書明 楊里亞;《中國基金經(jīng)理報告》發(fā)布[N];市場報;2004年

2 陳言;基金經(jīng)理行為將有統(tǒng)一規(guī)范[N];上海證券報;2005年

3 胡朝輝;中國基金經(jīng)理30而立[N];中國經(jīng)營報;2004年

4 郭蕾;基金經(jīng)理青睞周期性產(chǎn)業(yè)股票[N];證券時報;2002年

5 興業(yè)證券研發(fā)中心王曉宇;中國基金經(jīng)理變動頻繁[N];證券時報;2003年

6 張景宇;基金經(jīng)理跳槽忙 基民心別慌[N];北京商報;2007年

7 本報記者　 王軍;88%基金經(jīng)理認為股市仍將上升[N];中國證券報;2006年

8 易非;基金經(jīng)理變動頻率大幅提高[N];中國證券報;2007年

9 余U，

本文編號：801590