發(fā)布時(shí)間：2017-08-22 17:45

  本文關(guān)鍵詞：環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)債務(wù)成本的影響研究

  更多相關(guān)文章： 環(huán)境不確定性 債務(wù)成本 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

【摘要】：融資對(duì)于企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置有重要的作用。在企業(yè)的外部融資方式中,權(quán)益融資和債務(wù)融資是最主要的兩類。近年來證券監(jiān)管部門開始加強(qiáng)對(duì)上市公司權(quán)益再融資的監(jiān)管,致使權(quán)益融資的比重在企業(yè)的外部融資中有所下降,相對(duì)而言,債務(wù)融資具有資本成本較低,可獲取財(cái)務(wù)杠桿利益等優(yōu)點(diǎn)。作為財(cái)務(wù)學(xué)中一個(gè)基礎(chǔ)性的概念,債務(wù)成本在公司融資決策、資本結(jié)構(gòu)決策、投資決策等領(lǐng)域都有廣泛的應(yīng)用。學(xué)者已從信息披露、公司治理、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等角度分析了影響企業(yè)債務(wù)成本的因素,研究發(fā)現(xiàn),較高的信息披露質(zhì)量、良好的公司治理、采用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的政策、國有控股的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等能夠降低企業(yè)的債務(wù)成本,提高融資效率。然而,過去主要從企業(yè)內(nèi)部的角度研究債務(wù)成本的影響因素,鮮有文獻(xiàn)從外部環(huán)境的角度對(duì)債務(wù)成本影響因素進(jìn)行研究。 始于2008年的金融危機(jī)使得企業(yè)面臨的外部環(huán)境更加復(fù)雜與動(dòng)蕩,相比于過去,市場(chǎng)充滿更高程度的不確定性。環(huán)境不確定性是企業(yè)外部環(huán)境不可預(yù)測(cè)的變化,這種變化本質(zhì)上具有隨機(jī)性,并且不容易被預(yù)測(cè),它反映了企業(yè)環(huán)境的未知與動(dòng)蕩程度,企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及客戶等的行為具有不可預(yù)測(cè)性,這些都會(huì)造成企業(yè)外部環(huán)境的不確定。例如,當(dāng)企業(yè)顧客需求的變化速度快,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)策略和行為變化快,就會(huì)使得管理層難以預(yù)測(cè)相應(yīng)的顧客需求與競(jìng)爭(zhēng)者行為,此時(shí)企業(yè)就處于高度環(huán)境不確定性中。以往關(guān)于環(huán)境不確定性的研究發(fā)現(xiàn),環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策、經(jīng)營(yíng)管理、企業(yè)績(jī)效、盈余管理等方面均有重要的影響,較高的環(huán)境不確定性會(huì)增加企業(yè)管理層做決策的難度,降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,加劇管理者與外部股東間的信息不對(duì)稱,提高企業(yè)的盈余管理程度。那么,環(huán)境不確定性是否會(huì)對(duì)企業(yè)的債務(wù)成本有影響?學(xué)者在研究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與債務(wù)成本關(guān)系時(shí),已經(jīng)發(fā)現(xiàn)國有控股企業(yè)的債務(wù)成本相對(duì)于非國有控股企業(yè)更低,如果考慮企業(yè)的外部環(huán)境,將其與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)相結(jié)合,是否國有控股的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)能夠幫助企業(yè)緩解環(huán)境不確定性對(duì)債務(wù)成本的沖擊? 本文以2008-2012年深滬兩市所有A股上市公司為研究樣本,結(jié)合企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì),考察了環(huán)境不確定性對(duì)債務(wù)成本的影響。本文對(duì)所選取的樣本進(jìn)行OLS多元回歸后發(fā)現(xiàn),環(huán)境不確定性越高,企業(yè)的債務(wù)成本越高,說明了債權(quán)人在對(duì)債務(wù)人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí),會(huì)考慮企業(yè)的外部環(huán)境不確定性,更高的環(huán)境不確定性意味著更高的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),更高的債務(wù)成本。研究還發(fā)現(xiàn),國有股權(quán)降低了環(huán)境不確定性與債務(wù)成本的正向相關(guān)關(guān)系,說明了國有控股的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)能夠幫助企業(yè)緩解環(huán)境不確定性對(duì)其債務(wù)成本的沖擊。在考慮公司治理水平進(jìn)行進(jìn)一步研究后發(fā)現(xiàn),良好的公司治理能夠降低環(huán)境不確定性與債務(wù)成本的正向相關(guān)關(guān)系,說明企業(yè)公司治理水平的提高也能緩解環(huán)境不確定性帶來的債務(wù)成本提升,進(jìn)而提高企業(yè)的融資效率。 文章的主要內(nèi)容如下： 第一章為導(dǎo)論。導(dǎo)論共分為四個(gè)部分：第一部分介紹了研究背景以及研究問題,簡(jiǎn)要闡述了以前對(duì)債務(wù)成本以及環(huán)境不確定性的研究,提出本文的研究問題；第二部分為本文的研究路線,說明了本文的研究思路及研究框架；第三部分為研究方法,對(duì)本文所用的相關(guān)研究方法做了簡(jiǎn)要介紹；最后為本文的研究意義及預(yù)期創(chuàng)新,簡(jiǎn)述了本文研究的理論意義、現(xiàn)實(shí)意義以及可能的創(chuàng)新之處。 第二章為文獻(xiàn)綜述。此章可以分為如下五個(gè)部分：在第一部分,本文結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn),闡述了環(huán)境、環(huán)境不確定性和債務(wù)成本的定義；第二和第三部分分別從環(huán)境不確定性的相關(guān)文獻(xiàn)和債務(wù)成本的相關(guān)文獻(xiàn)總結(jié)了前人研究結(jié)果；第四部分梳理了前人對(duì)環(huán)境不確定性與債務(wù)成本的相關(guān)研究；最后是文獻(xiàn)綜述小結(jié)。 第三章為環(huán)境不確定性與債務(wù)成本相關(guān)理論。此章的內(nèi)容共包含如下兩大部分：第一部分是環(huán)境不確定性的相關(guān)理論,通過信息基礎(chǔ)理論與資源依賴?yán)碚?闡述了環(huán)境不確定性的來源；第二部分是環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)債務(wù)成本影響的理論基礎(chǔ),具體包括風(fēng)險(xiǎn)管理理論、信息不對(duì)稱理論和信號(hào)傳遞理論。 第四章為理論分析與模型設(shè)計(jì)。該章可分為如下四大部分：第一部分為理論分析與研究假設(shè),結(jié)合之前的理論基礎(chǔ),首先從信息基礎(chǔ)理論與資源依賴?yán)碚撏茖?dǎo)出環(huán)境不確定性會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)成本,接著結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理理論、信息不對(duì)稱理論和信號(hào)傳遞理論推導(dǎo)出假設(shè)一：環(huán)境不確定性與企業(yè)債務(wù)成本間呈正相關(guān)關(guān)系,將環(huán)境不確定性與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)相結(jié)合,進(jìn)一步推導(dǎo)出假設(shè)二：國有股權(quán)降低了環(huán)境不確定性與債務(wù)成本的正向相關(guān)關(guān)系。第二部分對(duì)環(huán)境不確定性的衡量指標(biāo)進(jìn)行了闡述；第三部分介紹了本文構(gòu)建的計(jì)量模型,并闡述了實(shí)證模型中各變量的定義、計(jì)算方式和預(yù)期的變量符號(hào)；在本章最后一部分,描述了文中研究樣本的選擇和分布。 第五章為實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析。此章由六大部分組成：第一部分是描述性統(tǒng)計(jì),在此部分,本文首先對(duì)全樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì),接著按照是否為國有控股的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行了分樣本描述性統(tǒng)計(jì),通過描述性統(tǒng)計(jì),初步檢驗(yàn)了變量間的相互關(guān)系；第二部分為相關(guān)性系數(shù)矩陣,在此部分,本文展示了各變量間的Pearson相關(guān)系數(shù),對(duì)之前提出的假設(shè)做出了初步驗(yàn)證；第三部分用單變量T檢驗(yàn)證實(shí)了國有控股企業(yè)與非國有控股企業(yè)在債務(wù)成本與環(huán)境不確定性上的差異；第四部分為本文實(shí)證模型的OLS多元回歸結(jié)果,通過多元回歸,驗(yàn)證了本文所提出的兩個(gè)假設(shè)是成立的；第五部分為進(jìn)一步研究,在此部分,通過主成分分析法構(gòu)建了評(píng)價(jià)公司治理綜合水平的指標(biāo),并且結(jié)合公司治理水平,研究了環(huán)境不確定性和公司治理水平交互對(duì)企業(yè)債務(wù)成本的影響；第六部分為穩(wěn)健性測(cè)試,在此部分,本文分別通過替換債務(wù)成本衡量指標(biāo)和環(huán)境不確定性衡量指標(biāo)對(duì)模型做了穩(wěn)健性測(cè)試,經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,本文主要研究結(jié)論不變,說明了本研究是穩(wěn)健的。 第六章為研究結(jié)論以及未來研究方向。此章由如下三部分組成：第一部分梳理了本文主要研究結(jié)論；第二部分是根據(jù)本文的研究結(jié)論提出針對(duì)性的政策性建議；最后指明本文研究的局限以及不足之處,并且分析了未來相關(guān)研究可以選擇的方向。 本文對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的研究有如下貢獻(xiàn)： (1)研究直接表明了環(huán)境不確定性與企業(yè)債務(wù)成本間呈正相關(guān)關(guān)系。與之前主要從企業(yè)內(nèi)部角度研究債務(wù)成本影響因素不同,本文從外部環(huán)境的角度研究了債務(wù)成本影響因素,表明外部環(huán)境的不確定性會(huì)影響企業(yè)的融資能力,因此,提升對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)對(duì)能力對(duì)企業(yè)提高融資效率有積極的作用；另外一方面,之前文獻(xiàn)主要從企業(yè)經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略制定、企業(yè)業(yè)績(jī)等方面研究了環(huán)境不確定性的影響,本文從籌資成本角度研究了環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)的影響,豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究。 (2)本文將環(huán)境不確定性與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)結(jié)合,實(shí)證得出了國有股權(quán)降低了環(huán)境不確定性與債務(wù)成本的正向相關(guān)關(guān)系,說明國有產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)能夠幫助企業(yè)緩解環(huán)境不確定性對(duì)其債務(wù)成本的沖擊,這為產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與債務(wù)成本的研究提供了新的實(shí)證基礎(chǔ),并且拓展了之前學(xué)者的相關(guān)研究。 (3)在進(jìn)一步研究中,與之前直接研究公司治理與債務(wù)成本間的關(guān)系不同,本文將公司治理與環(huán)境不確定性結(jié)合,實(shí)證得出了良好的公司治理能夠降低環(huán)境不確定性與債務(wù)成本間的正向相關(guān)關(guān)系,說明了公司治理水平的提高能夠幫助企業(yè)緩解環(huán)境不確定性帶來的債務(wù)成本提升問題,因此企業(yè)應(yīng)不斷提升自身的公司治理水平。
【關(guān)鍵詞】：環(huán)境不確定性 債務(wù)成本 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要4-8
• Abstract8-13
• 目錄13-16
• 1 導(dǎo)論16-24
• 1.1 研究背景和問題提出16-18
• 1.2 研究技術(shù)路線18-22
• 1.2.1 研究思路18-19
• 1.2.2 研究框架19-22
• 1.3 研究方法22
• 1.4 研究貢獻(xiàn)及預(yù)期創(chuàng)新22-24
• 1.4.1 研究貢獻(xiàn)22-23
• 1.4.2 預(yù)期創(chuàng)新23-24
• 2 文獻(xiàn)綜述24-34
• 2.1 相關(guān)概念定義24-26
• 2.1.1 環(huán)境的內(nèi)涵24-25
• 2.1.2 環(huán)境不確定性的定義25-26
• 2.1.3 債務(wù)成本的定義26
• 2.2 環(huán)境不確定性的相關(guān)文獻(xiàn)綜述26-29
• 2.2.1 環(huán)境不確定性的分析維度26-27
• 2.2.2 環(huán)境不確定性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的相關(guān)文獻(xiàn)27-28
• 2.2.3 環(huán)境不確定性與審計(jì)意見的相關(guān)文獻(xiàn)28
• 2.2.4 環(huán)境不確定性與信息不對(duì)稱的相關(guān)文獻(xiàn)28-29
• 2.2.5 環(huán)境不確定性與盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)29
• 2.3 債務(wù)成本的相關(guān)文獻(xiàn)綜述29-32
• 2.3.1 信息披露與債務(wù)成本的相關(guān)文獻(xiàn)29-30
• 2.3.2 公司治理與債務(wù)成本的相關(guān)文獻(xiàn)30
• 2.3.3 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本的相關(guān)文獻(xiàn)30-31
• 2.3.4 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與債務(wù)成本的相關(guān)文獻(xiàn)31-32
• 2.3.5 其它影響債務(wù)成本因素的相關(guān)文獻(xiàn)32
• 2.4 環(huán)境不確定性與債務(wù)成本關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)32-33
• 2.5 文獻(xiàn)綜述小結(jié)33-34
• 3 環(huán)境不確定性與債務(wù)成本相關(guān)理論34-40
• 3.1 環(huán)境不確定性的相關(guān)理論34-36
• 3.1.1 信息基礎(chǔ)理論34-35
• 3.1.2 資源依賴?yán)碚?/span>35-36
• 3.2 環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)債務(wù)成本影響的理論基礎(chǔ)36-40
• 3.2.1 風(fēng)險(xiǎn)管理理論36-37
• 3.2.2 信息不對(duì)稱理論37-38
• 3.2.3 信號(hào)傳遞理論38-40
• 4. 理論分析與模型設(shè)計(jì)40-52
• 4.1 理論分析與研究假設(shè)40-44
• 4.1.1 環(huán)境不確定性與企業(yè)債務(wù)成本40-43
• 4.1.2 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的環(huán)境不確定性與債務(wù)成本43-44
• 4.2 環(huán)境不確定性的衡量44-47
• 4.3 構(gòu)建的計(jì)量模型47-50
• 4.3.1 被解釋變量47-48
• 4.3.2 解釋變量48
• 4.3.3 控制變量48-50
• 4.4 樣本選擇50-52
• 5. 實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析52-64
• 5.1 樣本描述性分析52-55
• 5.2 相關(guān)系數(shù)矩陣分析55-56
• 5.3 單變量T檢驗(yàn)56-57
• 5.4 多元變量回歸結(jié)果分析57-58
• 5.5 進(jìn)一步研究58-61
• 5.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)61-64
• 6. 研究結(jié)論以及未來研究展望64-67
• 6.1 研究結(jié)論64-65
• 6.2 政策建議65
• 6.3 研究局限性以及未來研究展望65-67
• 6.3.1 研究的局限性65-66
• 6.3.2 未來研究展望66-67
• 參考文獻(xiàn)67-76
• 后記76-77
• 致謝77-78
• 在讀期間科研成果78

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 汪浩瀚;從確定性到復(fù)雜性——經(jīng)濟(jì)理論和分析方法的變革[J];福建論壇(經(jīng)濟(jì)社會(huì)版);2001年05期

2 張映紅;;動(dòng)態(tài)環(huán)境對(duì)公司創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略與績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2008年01期

3 黎凱;葉建芳;;財(cái)政分權(quán)下政府干預(yù)對(duì)債務(wù)融資的影響——基于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)制度背景的實(shí)證分析[J];管理世界;2007年08期

4 蔣琰;;權(quán)益成本、債務(wù)成本與公司治理:影響差異性研究[J];管理世界;2009年11期

5 方軍雄;;民營(yíng)上市公司,真的面臨銀行貸款歧視嗎?[J];管理世界;2010年11期

6 郝東洋;張?zhí)煳?;股利政策沖突、穩(wěn)健會(huì)計(jì)選擇與公司債務(wù)成本[J];經(jīng)濟(jì)與管理研究;2011年02期

7 林毅夫,李志峗;政策性負(fù)擔(dān)、道德風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)算軟約束[J];經(jīng)濟(jì)研究;2004年02期

8 胡奕明;林文雄;李思琦;謝詩蕾;;大貸款人角色:我國銀行具有監(jiān)督作用嗎?[J];經(jīng)濟(jì)研究;2008年10期

9 李廣子;劉力;;債務(wù)融資成本與民營(yíng)信貸歧視[J];金融研究;2009年12期

10 牛建波;趙靜;;信息成本、環(huán)境不確定性與獨(dú)立董事溢價(jià)[J];南開管理評(píng)論;2012年02期

，

本文編號(hào)：720525