本文關(guān)鍵詞：養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能研究

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【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人口老齡化問(wèn)題日益凸顯。2014年末我國(guó)人口總數(shù)達(dá)到136782萬(wàn)人,其中65歲以上人口數(shù)為13755萬(wàn)人,占比10.1%,老年撫養(yǎng)比達(dá)到13.7%。預(yù)計(jì)2025年我國(guó)65歲及其以上的人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤秊?4%,進(jìn)入深度老齡社會(huì),老年撫養(yǎng)比達(dá)到20%；2035年65歲及其以上的人口占比20%,進(jìn)入超級(jí)老齡社會(huì),此時(shí)老年撫養(yǎng)比約為50%。養(yǎng)老問(wèn)題成為民生問(wèn)題中的重點(diǎn)與難點(diǎn)。而近年來(lái),由于退休年齡人口急速增長(zhǎng),基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)收入增速放緩,基金支出速度大大提高,且支出增速已經(jīng)明顯反超收入增速,養(yǎng)老金缺口問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)并亟需解決。養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者就是養(yǎng)老基金以獨(dú)立的機(jī)構(gòu)法人身份參與或委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu),將籌集的用于未來(lái)退休給付的資金投資到資本市場(chǎng),進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)。而養(yǎng)老基金在投資活動(dòng)過(guò)程中,憑借其多方優(yōu)勢(shì),在識(shí)別公司價(jià)值的基礎(chǔ)上,發(fā)現(xiàn)公司股票價(jià)格與股票價(jià)值之間的偏離,明確公司具有潛在價(jià)值,養(yǎng)老基金明確目標(biāo)公司潛在價(jià)值的過(guò)程就是其價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程。本文以養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者目標(biāo)公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能作為研究選題。在對(duì)養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者與價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的理論分析的基礎(chǔ)上,以社保儲(chǔ)備基金為例進(jìn)行實(shí)證研究,論述了養(yǎng)老基金在實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程中的投資行為與目標(biāo)公司相關(guān)指標(biāo)的相互關(guān)系,闡明了價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能對(duì)目標(biāo)公司發(fā)展進(jìn)而對(duì)養(yǎng)老基金保值增值的重要作用。論文最后提出了基于養(yǎng)老基金對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能維度的建議。本文研究?jī)?nèi)容主要包括：第一章緒論,分析當(dāng)前社會(huì)人口老齡化現(xiàn)狀,指出養(yǎng)老基金亟需保值增值的客觀需求。明確養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者參與資本運(yùn)作是比較重要的保值增值手段,從而確定本文的研究重點(diǎn),養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。第二章,明確闡述養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者的概念界定,闡明其作為機(jī)構(gòu)投資者的特征,并全面了解社保儲(chǔ)備基金、企業(yè)年金基金參與資本運(yùn)作、投資資本市場(chǎng)現(xiàn)狀。第三章,通過(guò)價(jià)格與價(jià)值關(guān)系的引進(jìn),進(jìn)一步闡明價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。根據(jù)養(yǎng)老基金投資理念分析養(yǎng)老基金實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的動(dòng)因,同時(shí)提出養(yǎng)老基金發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的途徑其實(shí)質(zhì)是參與公司治理。最后研究?jī)r(jià)值發(fā)現(xiàn)功能對(duì)目標(biāo)公司能夠產(chǎn)生的影響。第四章,由于目前社保儲(chǔ)備基金入市比較成熟且由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)統(tǒng)一管理,便于數(shù)據(jù)收集,故以社保儲(chǔ)備基金為例,通過(guò)對(duì)我國(guó)2003—2013各半年度社保儲(chǔ)備基金持股滬深A(yù)股上市公司的具體情況進(jìn)行實(shí)證研究,得出結(jié)論：公司的績(jī)效表現(xiàn)、相對(duì)收益、治理環(huán)境、資產(chǎn)規(guī)模、償債能力顯著影響了社保儲(chǔ)備基金是否持股的選擇。在持股后,股東方面的治理環(huán)境顯著影響著社保儲(chǔ)備基金的持股比例,持股比例的調(diào)整顯著影響了公司績(jī)效及相對(duì)收益。第五章,基于上述理論及實(shí)證研究,對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)并提出養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)投資者層面、上市公司層面以及市場(chǎng)監(jiān)管層面的相關(guān)建議,希望能對(duì)后續(xù)研究及養(yǎng)老基金入市提供幫助。本文研究養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能,有如下意義：理論意義：(1)本文在實(shí)證過(guò)程中將社保儲(chǔ)備基金是否持股、持股多少都作為其投資行為的考察對(duì)象,將目標(biāo)公司的治理環(huán)境、公司績(jī)效作為社保儲(chǔ)備基金考察的要素,更加全面的分析社保儲(chǔ)備基金與目標(biāo)公司的關(guān)系,為理論研究提供更為可靠的支持。(2)本文在實(shí)證過(guò)程中時(shí)間段選取跨度較大,基本覆蓋社保儲(chǔ)備基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的整個(gè)階段,相較于短期的實(shí)證研究,結(jié)論可能有所差異,但也會(huì)更為準(zhǔn)確。(3)養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者在參與資本市場(chǎng)資本運(yùn)作、目標(biāo)公司的公司治理等方面,有其特有的優(yōu)勢(shì)。本文為支持養(yǎng)老基金參與資本市場(chǎng)提供了理論與實(shí)證的證據(jù)。實(shí)踐意義：(1)養(yǎng)老基金持有大量?jī)?yōu)質(zhì)資金,它的每一次投資決策都對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響,作為機(jī)構(gòu)投資者養(yǎng)老基金應(yīng)該發(fā)揮其積極作用。本文的實(shí)證研究肯定了社保儲(chǔ)備基金積極參與資本市場(chǎng)的成績(jī),也即肯定了養(yǎng)老基金入市后能夠取得的成績(jī)。(2)通過(guò)本文的理論與實(shí)證研究,可以找到社保儲(chǔ)備基金選擇目標(biāo)公司的規(guī)律性,為今后養(yǎng)老基金選股提供借鑒,也為希望被其持股的公司提供改革依據(jù)。本文創(chuàng)新點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一,養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)結(jié)果做出對(duì)目標(biāo)公司的持股選擇：公司的實(shí)際收益高于理論收益時(shí)即獲得了超額相對(duì)收益,此時(shí)公司價(jià)值被低估,超額相對(duì)收益越高,公司價(jià)值低估程度越明顯,養(yǎng)老基金越傾向于對(duì)其持股。第二,當(dāng)養(yǎng)老基金對(duì)目標(biāo)公司持股后,養(yǎng)老基金持股比例的調(diào)整對(duì)目標(biāo)公司會(huì)產(chǎn)生積極影響：養(yǎng)老基金提高對(duì)目標(biāo)公司的持股比例,有助于提高養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者在公司治理方面的話(huà)語(yǔ)權(quán),有助于優(yōu)化公司治理環(huán)境,促進(jìn)提高公司業(yè)績(jī)。第三,在政策建議方面,立足于養(yǎng)老基金價(jià)值投資者維度,養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)充分利用價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能,審慎持股,積極參與目標(biāo)公司治理,堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資與責(zé)任投資,在審慎選擇的基礎(chǔ)上,適當(dāng)加大新興產(chǎn)業(yè)投資比重。立足于養(yǎng)老基金投資的目標(biāo)公司,目標(biāo)公司應(yīng)有效完善公司治理結(jié)構(gòu),提高上市公司自身質(zhì)量,追求長(zhǎng)期利潤(rùn)創(chuàng)造與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。第四,變量選取方面。在變量選取過(guò)程中,對(duì)社保儲(chǔ)備基金作為機(jī)構(gòu)投資者的投資行為創(chuàng)新性地設(shè)定兩個(gè)考察指標(biāo)：是否持股以及持股后,持股比例的調(diào)整。并注意到,在實(shí)證過(guò)程中,持股比例的調(diào)整是以社保儲(chǔ)備基金做出持股選擇為前提條件。圍繞這兩個(gè)指標(biāo)分析他們的影響因素及他們帶來(lái)的影響,使得對(duì)于社保儲(chǔ)備基金作為機(jī)構(gòu)投資者的研究更加完整。然而,由于筆者學(xué)識(shí)尚淺,論文中很多問(wèn)題可能理解的還不夠透徹,在模型設(shè)定方面可能還不夠成熟,大樣本數(shù)據(jù)的搜集也存在一定的難度,這些為本文的完成帶來(lái)了一定阻礙。
【關(guān)鍵詞】：養(yǎng)老基金 機(jī)構(gòu)投資者 價(jià)值發(fā)現(xiàn)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F842.67;F832.5
【目錄】：

• 摘要4-7
• ABSTRACT7-13
• 1. 緒論13-23
• 1.1 研究背景及意義13-15
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述15-20
• 1.2.1 養(yǎng)老基金與資本市場(chǎng)關(guān)系研究綜述15-16
• 1.2.2 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者與目標(biāo)公司關(guān)系研究綜述16-19
• 小結(jié)19-20
• 1.3 研究思路與研究方法20-21
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足21-23
• 2. 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者投資于資本市場(chǎng)現(xiàn)狀23-29
• 2.1 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者概念界定23-25
• 2.2 社保儲(chǔ)備基金投資于資本市場(chǎng)現(xiàn)狀25-26
• 2.3 企業(yè)年金基金投資于資本市場(chǎng)現(xiàn)狀26-29
• 3. 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能29-36
• 3.1 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的含義29-31
• 3.2 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者力求實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的動(dòng)因31-32
• 3.2.1 養(yǎng)老基金保值增值的需要31
• 3.2.2 養(yǎng)老基金長(zhǎng)期投資的需要31-32
• 3.2.3 養(yǎng)老基金社會(huì)責(zé)任的需要32
• 3.3 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能對(duì)目標(biāo)公司的影響32-36
• 3.3.1 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的主要途徑32-33
• 3.3.2 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能對(duì)目標(biāo)公司的影響33-36
• 4. 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能與目標(biāo)公司的實(shí)證研究——以社保儲(chǔ)備基金為例36-54
• 4.1 樣本、變量選取及變量初步準(zhǔn)備36-44
• 4.1.1 樣本確定36
• 4.1.2 變量選取36-38
• 4.1.3 變量初步描述38-44
• 4.2 價(jià)值識(shí)別——社保儲(chǔ)備基金是否持股與公司績(jī)效的關(guān)系44-46
• 4.3 價(jià)值發(fā)現(xiàn)——社保儲(chǔ)備基金是否持股與目標(biāo)公司相對(duì)收益的關(guān)系46-48
• 4.4 價(jià)值創(chuàng)造——社保儲(chǔ)備基金持股比例與公司績(jī)效及相對(duì)收益的關(guān)系48-49
• 4.5 企業(yè)績(jī)效、相對(duì)收益、公司治理環(huán)境與社保儲(chǔ)備基金持股的關(guān)系49-54
• 5. 結(jié)論及政策建議54-61
• 5.1 以社保儲(chǔ)備基金為例的實(shí)證研究結(jié)論54-56
• 5.1.1 社保儲(chǔ)備基金作為機(jī)構(gòu)投資者依據(jù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)結(jié)果進(jìn)行持股選擇54-55
• 5.1.2 社保儲(chǔ)備基金作為機(jī)構(gòu)投資者充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能,給目標(biāo)公司帶來(lái)積極影響55-56
• 5.2 政策建議56-61
• 5.2.1 養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者層面56-57
• 5.2.2 上市公司層面57-59
• 5.2.3 市場(chǎng)與監(jiān)管層面59-61
• 參考文獻(xiàn)61-66
• 后記66-67
• 致謝67-69
• 在讀期間科研成果目錄69

【相似文獻(xiàn)】

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6 鄧鐵永;中國(guó)上市公司融資決策與公司價(jià)值研究[D];天津大學(xué);2012年

7 王輝;多元化與公司價(jià)值[D];復(fù)旦大學(xué);2013年

8 沈群;金融衍生品對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響[D];廈門(mén)大學(xué);2007年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 肖雪丹;資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響研究[D];渤海大學(xué);2015年

2 張楠;上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值的影響[D];安徽財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

3 夏峰;不同屬性的盈余管理與公司價(jià)值的關(guān)系研究[D];南京師范大學(xué);2015年

4 楊征;終極控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離對(duì)公司價(jià)值的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

5 蘇筱;匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)SDX公司價(jià)值的影響[D];北京工業(yè)大學(xué);2015年

6 張?chǎng)?中小投資者利益保護(hù)對(duì)公司價(jià)值的影響分折[D];南京大學(xué);2014年

7 楊艷敏;中小板上市公司盈余管理與公司價(jià)值相關(guān)性研究[D];重慶交通大學(xué);2015年

8 肖文靜;我國(guó)食品企業(yè)社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

9 高杰;融資結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值關(guān)系研究[D];山東大學(xué);2015年

10 許洋;兩權(quán)分離下大股東控制對(duì)公司價(jià)值的影響研究[D];浙江工商大學(xué);2015年

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本文編號(hào)：697715