發(fā)布時間：2018-01-30 10:18

  本文關(guān)鍵詞： 系統(tǒng)性偏度 積極組合管理 跟蹤誤差 S-TEV模型　出處：《深圳大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：投資組合管理一直都是金融機構(gòu)、學術(shù)界的重大課題.在不同的市場假設(shè)條件形成兩大類型的風格投資:消極型和積極型;消極型的投資組合管理認為市場是有效的,只要簡單地按照市場指數(shù)分散投資就能實現(xiàn)投資目標.但是越來越多的實證表明,市場并非是完全有效的,積極型的投資組合管理認為市場上存在被錯誤定價的證券,通過積極的擇券和擇時就有可能戰(zhàn)勝市場,積極型資產(chǎn)管理者通過跟蹤事先設(shè)定的基準組合,期望贏得超額收益.進行積極投資組合管理時,具有代表性的模型是均值-TEV模型,很多學者在這個模型的基礎(chǔ)上增加一些約束條件,從不同的角度研究積極投資組合管理問題,在這些學者研究的基礎(chǔ)上,本文從另外一個角度出發(fā),引入了系統(tǒng)偏度約束條件,即在構(gòu)建投資組合管理模型時,考慮金融資產(chǎn)收益率的更高階階矩以及收益率的尖峰厚尾的特性,大量的研究表明金融資產(chǎn)具有不對稱性,忽略來自偏態(tài)分布的左尾風險有時會導致嚴重的金融事件,而系統(tǒng)偏度可以刻畫收益率風險的非對稱性,所以考慮系統(tǒng)偏度約束對于積極投資組合管理具有重要的應(yīng)用價值.本文基于均值-TEV模型,提出了一種新的積極型投資組合管理模型:系統(tǒng)偏度約束的跟蹤誤差方差模型.本文對該模型進行求解,得到了最優(yōu)組合和投資組合前沿,并分析組合前沿的特征.另外,本文對該模型相對于傳統(tǒng)模型的效率損失進行了研究,探討了如何減少效率損失.最后,實證分析比較加入系統(tǒng)偏度參數(shù)約束的投資組合與基準組合的業(yè)績,并和其它模型進行對比,研究表明,選取適當?shù)南到y(tǒng)偏度約束的組合累計收益率高于市場指數(shù)和基準組合,系統(tǒng)偏度約束的投資組合模型比M-V模型和均值-TEV模型具有更優(yōu)的表現(xiàn).
[Abstract]:Portfolio management has always been a major issue for financial institutions and academia. In different market assumptions, there are two types of investment styles: negative and positive; Passive portfolio management believes that the market is efficient, as long as simply according to the market index diversification can achieve investment objectives. But more and more empirical evidence shows that the market is not completely effective. Active portfolio management believes that there are mispriced securities in the market, and it is possible to beat the market by actively selecting securities and timing, and active asset managers can track the pre-set benchmark portfolio. In the process of active portfolio management, the representative model is the mean-TEV model. Many scholars add some constraints on the basis of this model. The active portfolio management problem is studied from different angles. Based on the research of these scholars, this paper introduces the constraint condition of system bias from another angle, that is, in the construction of portfolio management model. Considering the higher order moment of financial asset return and the characteristic of sharp and thick tail, a lot of research shows that financial assets have asymmetry. Ignoring the left-tail risk from skew distribution can sometimes lead to serious financial events, and the system bias can describe the asymmetry of yield risk. Therefore, considering the system bias constraints has an important application value for active portfolio management. This paper is based on the mean-TEV model. In this paper, a new active portfolio management model, the tracking error variance model with system bias constraints, is proposed. In this paper, the optimal portfolio and portfolio frontier are obtained. In addition, this paper studies the efficiency loss of the model compared with the traditional model, and discusses how to reduce the efficiency loss. The empirical analysis compares the performance of portfolio and benchmark portfolio with system bias parameter constraints, and compared with other models, the study shows that. The cumulative return rate of the portfolio with appropriate system bias constraints is higher than that of the market index and the benchmark portfolio. The portfolio model with the system bias constraint has better performance than the M-V model and the mean-TEV model.
【學位授予單位】：深圳大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F830.59

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本文編號：1475999