債券市場經(jīng)過三十多年的發(fā)展,為我國的經(jīng)濟建設(shè)籌集了大量資金,有力地促進了經(jīng)濟發(fā)展。但是由于歷史原因,債券市場被人為地分割成銀行間債券市場、交易所債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場。為促進債券市場的融合,國債和企業(yè)債已能夠跨市場發(fā)行和流通,但未形成一致的價格走勢,呈現(xiàn)出“同券不同價”異象。雖有文獻對國債進行了一些研究,但研究方法和相關(guān)結(jié)論難以適用于企業(yè)債,本文考慮信用風(fēng)險和股市流動性溢出效應(yīng)對企業(yè)債價格的影響,并注重分析價差的時變特征,以求給予跨市場企業(yè)債價差異象一個充分、合理的解釋。本文以跨市場企業(yè)債作為研究樣本,建立馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型,從市場組合角度構(gòu)建各變量,研究利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險三類風(fēng)險共四個因子和市場超額收益率的非線性關(guān)系。實證研究表明銀行間債券市場和交易所債券市場企業(yè)債定價都顯著地存在分機制的情況,即市場超額收益率與各因子的非線性關(guān)系顯著。結(jié)合工業(yè)增加值月增長率發(fā)現(xiàn),在兩債券市場處于增長機制和極端的衰退機制時價格差異明顯,進一步分析發(fā)現(xiàn)價格差異主要體現(xiàn)在流動性差異和各風(fēng)險變量的補償差異,而這些差異也完全歸咎于投資者差異。為此要消除價差異象,完成債券市場的統(tǒng)一,...

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的及意義
    1.3 研究思路與框架
    1.4 研究創(chuàng)新之處及不足
第2章 文獻綜述
    2.1 同股不同價
        2.1.1 國外學(xué)者對股票市場分割問題的研究
        2.1.2 國內(nèi)學(xué)者對股票市場分割問題的研究
    2.2 同券不同價
        2.2.1 流動性和風(fēng)險差異
        2.2.2 風(fēng)險溢價差異
    2.3 股債兩市溢出效應(yīng)
        2.3.1 國外學(xué)者對股債兩市溢出效應(yīng)的研究
        2.3.2 國內(nèi)學(xué)者對股債兩市溢出效應(yīng)的研究
    2.4 本章小結(jié)
第3章 模型介紹和樣本選取
    3.1 模型介紹
        3.1.1 模型基本形式
        3.1.2 模型估計方法——最大似然估計法
    3.2 模型介紹
        3.2.1 模型構(gòu)建
        3.2.2 變量介紹
    3.3 數(shù)據(jù)選取
        3.3.1 我國企業(yè)債市場的發(fā)展
        3.3.2 樣本數(shù)據(jù)選取
    3.4 變量描述性統(tǒng)計
        3.4.1 被解釋變量統(tǒng)計分析
        3.4.2 解釋變量統(tǒng)計分析
    3.5 本章小結(jié)
第4章 實證分析
    4.1 多元線性模型
        4.1.1 變量單位根檢驗
        4.1.2 變量多重共線性檢驗
        4.1.3 多元線性模型
    4.2 馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型
        4.2.1 機制數(shù)量的確定
        4.2.2 參數(shù)估計結(jié)果
    4.3 模型結(jié)果分析
        4.3.1 機制對比分析
        4.3.2 經(jīng)濟狀態(tài)分析
        4.3.3 機制轉(zhuǎn)換概率分析
        4.3.4 機制持續(xù)時間分析
    4.4 跨市場債券價差分析
    4.5 本章小結(jié)
第5章 總結(jié)及建議
    5.1 全文總結(jié)
    5.2 政策建議
        5.2.1 允許商業(yè)銀行進入交易所債券市場
        5.2.2 統(tǒng)一債券托管機制，提高轉(zhuǎn)托管效率
        5.2.3 擴充跨市場債券品種，增強市場流動性
        5.2.4 建立統(tǒng)一的市場監(jiān)管體系，加強各部門溝通
參考文獻
發(fā)表論文和參加科研情況說明
致謝



本文編號：3821858