目前,我國的股權(quán)分置改革已經(jīng)進入最后的收官階段,全流通市場正漸行漸近。原先的非流通股在名義上已經(jīng)具備了流通的能力,但由于限售期的存在,我國證券市場的全流通仍將是一個漸進的過程。股權(quán)分置改革實現(xiàn)了從制度層面上再造中國證券市場,給中國資本市場的發(fā)展注入新的原動力,充分體現(xiàn)了制度變革的力量。當然,我國的全流通與海外全流通市場的差距還是顯而易見的。因此,我國的全流通市場將是一個比較獨特的全流通市場,在此背景下的外資并購會具有很強的中國特色。全流通市場從客觀上為外資并購創(chuàng)造了良好的環(huán)境,大量廉價的流通籌碼降低了購并的成本。而公司法、證券法、刑法的修改,破產(chǎn)法的修訂,會計準則與國際會計標準的全面接軌,購并的制度建設(shè)和微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)逐步完善,為外資并購提供了新的機遇。全流通背景下,外資通過二級市場收購和定向增發(fā)并購上市公司將會出現(xiàn)一些新的特征,但協(xié)議收購和要約收購將是主流方式。隨著外資并購法律法規(guī)的逐漸完善,外資對于并購對象的要求越來越高。本文從政府鼓勵與限制的角度、行業(yè)集中度的角度、資產(chǎn)增值的角度和行業(yè)優(yōu) 

【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：92 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

中國各行業(yè)的景氣程度FIGURE1-1Chineseindustries’prosperity

2圖 1-2 外商投資在中國的增長速度FIGURE 1-2 Foreign investment growth in China但是，中國雖然擁有了龐大的經(jīng)濟總量，但是證券市場卻發(fā)展卻不如人意。目前，我國的證券化率2只有 33%（包括 A 股、B 股、H 股和紅籌）。圖 1-3 顯示，這個比例大大低于美國、日本等發(fā)達國家，甚至還低于印度等發(fā)展中國家與地區(qū)。更加值得關(guān)注的是，在一個較長的時期內(nèi)作為一個帶有濃厚計劃經(jīng)濟色彩和烙印的市場，中國證券市場最為突出的特征就是它將上市公司股權(quán)按投資者主體不同劃分為國有股、法人股、公眾股及外資股等，并人為地分割它們的權(quán)利與義務，導致在同一市場內(nèi)同股不同權(quán)、同股不同利、同股不同價。2證券化率=股票資產(chǎn)總市值/GDP

3文獻來源：CEIC圖1-3 經(jīng)濟總量與證券化率比較FIGURE 1-3 Comparison of GDP and securities’ Proportion我國加入WTO3就注定了未來的中國證券市場必將是一個全球化的市場。投資者愈清晰地了解我國市場與世界市場在運行規(guī)則與標準之間的差異，就越能體會到股份全流通的緊迫性。中國市場要具備大規(guī)模吸收國外投資基金的能力，就必須使國內(nèi)市場制度與全球成熟資本市場接軌。隨著中國經(jīng)濟融入全球經(jīng)濟，中國證券市場日益國際化，股份全流通實際上已逐步成為市場的共識。外資并購是全流通市場的一大看點。從近年來發(fā)生的外資并購案中，不難發(fā)現(xiàn)，外資在選擇并購目標時，更傾向于上市公司。這樣的并購成本相對較小、成功率也相對有保證。但在股權(quán)分置的市場上，法規(guī)不全、手段匱乏、流通渠道不暢以及工具不足嚴重壓抑了證券市場上的并購和重組。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是并購的主要方式，而市場通過并購進行資源配置的功能大打折扣�？梢灶A見，在全流通時代

【參考文獻】：
期刊論文
[1]美國資本市場分層狀況及對我國建設(shè)多層次資本市場的啟示[J]. 王麗,李向科.  中國金融. 2006(06)
[2]全流通 博弈中的價值重估[J]. 朱武祥,杜麗虹.  新財經(jīng). 2005(06)



本文編號：3095045