本文選題：審計(jì)質(zhì)量　切入點(diǎn)：媒體報(bào)道　出處：《北京交通大學(xué)》2017年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：資源配置的有效性決定著企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的增長,投融資作為資源配置的重要方式,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)都發(fā)揮著重要的作用。然而在現(xiàn)實(shí)中,由于信息不對(duì)稱和代理問題,資金供給者通常要求得到更高的回報(bào),以彌補(bǔ)監(jiān)督成本和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,使得外部資金成本高于內(nèi)部資金成本,導(dǎo)致企業(yè)普遍存在融資約束問題。而融資約束又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的最佳投資規(guī)模發(fā)生扭曲。此外,信息不對(duì)稱和代理問題又容易造成管理層通過投資來最大化個(gè)人收益,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生投資過度或投資不足。因此,信息不對(duì)稱和代理問題是融資約束和投資失效的根源。獨(dú)立審計(jì)和媒體是資本市場重要的監(jiān)管力量,在資本市場中分別發(fā)揮著信息鑒證和信息傳播功能,能夠降低信息不對(duì)稱和代理問題,有助于資源配置效率的改善。獨(dú)立審計(jì)通過對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行鑒證并發(fā)表審計(jì)意見向市場傳遞信息,發(fā)揮降低信息不對(duì)稱和減少交易成本的功能(Busehman and Smith,2001;薄仙慧和吳聯(lián)生,2011)。媒體具有收集信息和傳播信息的重要功能,媒體報(bào)道可以影響上市公司管理層、投資者、審計(jì)師、監(jiān)管部門等各類市場參與者的行為,有助于降低信息不對(duì)此和提高公司治理效率(Dyck and Zingales,2004;李培功和沈藝峰,2010)。但是媒體和審計(jì)的作用機(jī)理存在差異,媒體報(bào)道時(shí)效性較差,屬于短期效應(yīng),而審計(jì)可以持續(xù)性地對(duì)企業(yè)進(jìn)行審查和監(jiān)督,具有較強(qiáng)的時(shí)效性,屬于長期效應(yīng)(周開國等,2016;楊德明和趙璨,2012;Jensen and Meckling,1976;Watts and Zimmerman,1983)。現(xiàn)有文獻(xiàn)單一地考察媒體報(bào)道、審計(jì)質(zhì)量對(duì)資源配置效率的影響,缺乏兩者交互作用對(duì)資源配置效率的影響。本文系統(tǒng)探討了媒體報(bào)道是否會(huì)影響審計(jì)質(zhì)量對(duì)上市公司債務(wù)融資、權(quán)益融資和投資效率的作用效果,并結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場特征作了進(jìn)一步分析,以期從媒體報(bào)道視角揭示審計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果,拓展企業(yè)對(duì)審計(jì)質(zhì)量經(jīng)濟(jì)后果的認(rèn)識(shí),為企業(yè)外部信息披露對(duì)企業(yè)資源配置的影響做了一定的理論補(bǔ)充。針對(duì)上述問題,本文首先按照審計(jì)需求的基本理論,從代理理論和信息理論兩個(gè)視角,分析了媒體報(bào)道與審計(jì)質(zhì)量對(duì)資源配置效率的共同作用路徑,然后結(jié)合"萬福生科"的財(cái)務(wù)造假案件,分析我國資本市場中媒體監(jiān)督機(jī)制和審計(jì)監(jiān)督機(jī)制的效果,之后基于理論分析結(jié)果和案例研究的結(jié)論,將后文的實(shí)證檢驗(yàn)分為三個(gè)部分,分別是:第一,媒體報(bào)道視角下審計(jì)質(zhì)量對(duì)上市公司債務(wù)融資的作用路徑;第二,媒體報(bào)道視角下審計(jì)質(zhì)量對(duì)上市公司權(quán)益融資的作用路徑;第三,媒體報(bào)道視角下審計(jì)質(zhì)量對(duì)上市公司投資效率的作用路徑。基于上述邏輯分析,本文做出了如下四個(gè)方面的實(shí)證檢驗(yàn):第一,以萬福生科財(cái)務(wù)造假案件的為例,研究媒體監(jiān)督機(jī)制和審計(jì)監(jiān)督機(jī)制的差異性。研究發(fā)現(xiàn):第一,審計(jì)師聲譽(yù)及其所代表的審計(jì)質(zhì)量在我國資本市場發(fā)揮著重要作用,市場會(huì)依據(jù)審計(jì)師聲譽(yù)和審計(jì)質(zhì)量的變化表現(xiàn)出不同的市場反應(yīng);第二,媒體所具有的降低信息收集成本和提高信息可信程度的功能,可以對(duì)股價(jià)信息含量產(chǎn)生重大影響;第三,媒體負(fù)面報(bào)道帶來的負(fù)面市場反應(yīng)屬于短期反應(yīng),隨著時(shí)間推移影響逐漸消失,而審計(jì)質(zhì)量帶來的負(fù)面反應(yīng)屬于長期反應(yīng)且影響持久,說明媒體監(jiān)督和審計(jì)監(jiān)督帶來的市場反應(yīng)具有顯著差異。第二,研究媒體報(bào)道和審計(jì)質(zhì)量的交互作用對(duì)上市公司債務(wù)融資的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,高質(zhì)量審計(jì)會(huì)促進(jìn)企業(yè)的債務(wù)融資,即更容易獲得債務(wù)融資、長期借款的比例更高、債務(wù)融資的成本更低;第二,媒體正面報(bào)道次數(shù)的增加會(huì)緩解上市公司面臨的債務(wù)融資約束,媒體負(fù)面報(bào)道次數(shù)的增加會(huì)加劇上市公司面臨的債務(wù)融資約束;第三,當(dāng)企業(yè)被媒體正面報(bào)道時(shí),媒體正面報(bào)道次數(shù)的增加會(huì)強(qiáng)化高質(zhì)量審計(jì)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資約束的緩解作用,而當(dāng)企業(yè)被媒體負(fù)面報(bào)道時(shí),媒體負(fù)面報(bào)道次數(shù)的增加會(huì)弱化高質(zhì)量審計(jì)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資約束的緩解作用。進(jìn)一步在綜合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政治關(guān)聯(lián)和地區(qū)金融發(fā)展水平等影響后發(fā)現(xiàn),在非國企、無政治關(guān)聯(lián)及處于金融發(fā)展水平低的地區(qū)的上市公司,不同媒體報(bào)道會(huì)對(duì)審計(jì)質(zhì)量與上市公司債務(wù)融資關(guān)系產(chǎn)生不同影響更為顯著。第三,研究媒體報(bào)道和審計(jì)質(zhì)量的交互作用對(duì)上市公司權(quán)益資本成本的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,高質(zhì)量審計(jì)師的審計(jì)服務(wù)顯著降低了上市公司權(quán)益資本成本;第二,不同媒體報(bào)道對(duì)審計(jì)質(zhì)量與上市公司權(quán)益資本成本之間的關(guān)系產(chǎn)生不同影響,當(dāng)企業(yè)被媒體正面報(bào)道時(shí),媒體正面報(bào)道次數(shù)的增加會(huì)強(qiáng)化高質(zhì)量審計(jì)對(duì)上市公司權(quán)益資本成本的降低作用,而當(dāng)企業(yè)被媒體負(fù)面報(bào)道時(shí),媒體負(fù)面報(bào)道次數(shù)的增加會(huì)弱化高質(zhì)量審計(jì)對(duì)上市公司權(quán)益資本成本的降低作用。進(jìn)一步在綜合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和地區(qū)市場化程度等影響后發(fā)現(xiàn),在非國企及處于市場化程度較低的地區(qū)的上市公司,不同媒體報(bào)道會(huì)對(duì)審計(jì)質(zhì)量與上市公司權(quán)益資本成本關(guān)系產(chǎn)生不同影響更為顯著。第四,研究媒體報(bào)道和審計(jì)質(zhì)量的交互作用對(duì)上市公司投資效率的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,高質(zhì)量的審計(jì)有助于緩解我國上市公司低下的投資效率,可以抑制上市公司的投資不足和過度投資,但是總體上審計(jì)質(zhì)量對(duì)過度投資的效用明顯強(qiáng)于其對(duì)投資不足的效用;第二,媒體正面報(bào)道能夠顯著抑制企業(yè)投資不足,但是會(huì)增加企業(yè)過度投資行為,而媒體負(fù)面報(bào)道并未起到顯著抑制企業(yè)非效率投資的效果;第三,媒體報(bào)道對(duì)審計(jì)質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用顯示,媒體正面報(bào)道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計(jì)對(duì)緩解企業(yè)投資不足的作用效果,而媒體負(fù)面報(bào)道削弱了高質(zhì)量審計(jì)對(duì)抑制企業(yè)投資不足的作用效果。總的來說,媒體報(bào)道和審計(jì)質(zhì)量的交互作用對(duì)抑制企業(yè)投資不足的影響效果更顯著。進(jìn)一步在綜合考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響后發(fā)現(xiàn),一方面,媒體負(fù)面報(bào)道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計(jì)對(duì)國有企業(yè)形成的監(jiān)督約束作用,能夠較好地抑制其過度投資的效率損失問題,另一方面,媒體正面報(bào)道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計(jì)對(duì)非國有企業(yè)投資不足效率損失的抑制。本研究的創(chuàng)新性和學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面:第一,本文結(jié)合了獨(dú)立審計(jì)和財(cái)經(jīng)媒體這兩種外部監(jiān)督機(jī)制,通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)研究二者交互作用對(duì)資源配置效率的影響,拓寬了現(xiàn)有審計(jì)質(zhì)量文獻(xiàn)的研究視野,實(shí)現(xiàn)了從外部監(jiān)督機(jī)制研究資源配置效率的研究視角的創(chuàng)新。一方面,現(xiàn)有研究絕大多數(shù)是從單一角度出發(fā),孤立地考察審計(jì)質(zhì)量的影響因素、審計(jì)質(zhì)量衡量指標(biāo),或者孤立地考察媒體報(bào)道的公司治理作用,但是鑒于資本市場對(duì)企業(yè)審計(jì)質(zhì)量及企業(yè)相關(guān)的媒體報(bào)道是進(jìn)行綜合解讀的,現(xiàn)有研究較少研究獨(dú)立審計(jì)和媒體報(bào)道的交互作用的經(jīng)濟(jì)后果。另一方面,現(xiàn)有研究大多聚焦于整個(gè)國家和不同行業(yè)之間的宏觀資源配置,較少考慮當(dāng)分配主體是個(gè)別企業(yè)時(shí)的微觀資源配置,而本文的研究落腳點(diǎn)是微觀資源配置效率。本文通過構(gòu)建整體分析框架,系統(tǒng)地考察外部監(jiān)督機(jī)制對(duì)微觀資源配置效率的作用機(jī)制。第二,本文細(xì)分了不同性質(zhì)媒體報(bào)道對(duì)審計(jì)質(zhì)量與資源配置效率關(guān)系的影響的作用機(jī)理。現(xiàn)有研究主要是考察媒體報(bào)道的總量或者媒體負(fù)面報(bào)道對(duì)企業(yè)投融資的影響,卻忽略了媒體正面報(bào)道的激勵(lì)作用。本文發(fā)現(xiàn)媒體正面報(bào)道發(fā)揮著"幫助之手"的作用,可以強(qiáng)化高質(zhì)量審計(jì)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資和權(quán)益融資的促進(jìn)作用;而媒體負(fù)面報(bào)道發(fā)揮著"懲罰之手"的作用,會(huì)削弱高質(zhì)量審計(jì)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資和權(quán)益融資的促進(jìn)作用。但是,對(duì)于投資效率而言,媒體正面報(bào)道增強(qiáng)了高質(zhì)量審計(jì)對(duì)緩解企業(yè)投資不足的作用效果,而媒體負(fù)面報(bào)道削弱了高質(zhì)量審計(jì)對(duì)抑制企業(yè)投資不足的作用效果。第三,本文采用事件研究法檢驗(yàn)媒體揭露財(cái)務(wù)造假引起的市場反應(yīng)和審計(jì)失敗即低質(zhì)量審計(jì)引起的市場反應(yīng),并比較媒體報(bào)道和審計(jì)作用機(jī)制的差異。本文發(fā)現(xiàn)媒體報(bào)道具有信息含量,但是時(shí)效性較差,屬于短期效應(yīng),隨著時(shí)間推移影響逐漸消失;而審計(jì)是減少公司代理成本和提高公司價(jià)值的一種制度安排,時(shí)效性較強(qiáng),屬于長期效應(yīng)。審計(jì)和媒體報(bào)道同時(shí)表現(xiàn)為降低信息不對(duì)稱程度和改善公司治理的兩種不同的外部監(jiān)督機(jī)制,本文的結(jié)果為這兩種機(jī)制的差異性提供了新的解釋。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F275;F239.4
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本文編號(hào)：1637581