新冠疫情對全球經(jīng)濟造成了嚴(yán)重沖擊,在政策空間有限的背景下,討論結(jié)構(gòu)化政策工具和區(qū)域應(yīng)對方案顯得尤為重要。股票市場是國民經(jīng)濟的風(fēng)向標(biāo),因此文章利用在A股市場上市的企業(yè)作為研究對象,從產(chǎn)業(yè)、主體規(guī)模以及區(qū)域等維度分析疫情對中國上市企業(yè)第一季度財務(wù)數(shù)據(jù)的影響。結(jié)果表明:1)除農(nóng)、林、牧、漁業(yè)正增長外,大部分產(chǎn)業(yè)均遭受營運利潤下滑、經(jīng)營現(xiàn)金流減少、資產(chǎn)負債率提高等多重打擊。各產(chǎn)業(yè)中,服務(wù)業(yè)面臨更大挑戰(zhàn)。個體的行為決策、政府的停工停產(chǎn)措施以及產(chǎn)業(yè)特性是造成這一變化的主要原因。2)新冠疫情對中小市值主體的影響大于大企業(yè)。疫情期間,大市值企業(yè)的營運利潤能力、現(xiàn)金流水平得到優(yōu)化,資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)定。這主要是由運營能力差異和馬太效應(yīng)所造成的。3)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和建筑與房地產(chǎn)業(yè)上,發(fā)達地區(qū)相較于欠發(fā)達地區(qū)承受了更大沖擊,這主要受地方人口結(jié)構(gòu)和土地價格影響。金融業(yè)上,北京、上海、廣東均出現(xiàn)了擾動,而江蘇則表現(xiàn)出增長趨勢,區(qū)域金融業(yè)結(jié)構(gòu)特征和企業(yè)經(jīng)營能力是造成這一現(xiàn)象的主要原因。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)受到一定程度的沖擊,但產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好的地區(qū)仍出現(xiàn)增長態(tài)勢,這主要是由醫(yī)藥需求出現(xiàn)取消或推遲、部分藥物和設(shè)備需求存在緊迫性、優(yōu)勢... 

【文章來源】：熱帶地理. 2020年03期 北大核心

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

新冠疫情下不同產(chǎn)業(yè)的“營運利潤-經(jīng)營現(xiàn)金流”（a）和“營運利潤-資產(chǎn)負債率”（b）變化

總體上，新冠疫情對中小市值主體的影響大于大市值企業(yè)（圖2）。從營運利潤上看，市值前10%的企業(yè)在疫情期間運營穩(wěn)定，并出現(xiàn)了一定程度的提升；相反，市值越小的企業(yè)利潤下滑得越明顯，90%～100%區(qū)間的企業(yè)平均下降超過500%。從經(jīng)營現(xiàn)金流上看（圖2-a），市值前10%的企業(yè)在疫情期間出現(xiàn)了較大程度地優(yōu)化；相反，小市值的企業(yè)在營運受沖擊的背景下，現(xiàn)金流下降明顯。從資產(chǎn)負債率看（圖2-b），各規(guī)模企業(yè)均擴大了資產(chǎn)負債表。市值前10%的企業(yè)資產(chǎn)負債較為穩(wěn)定，而中小市值的企業(yè)在資產(chǎn)負債上更為激進。在此過程中，90%～100%區(qū)間的企業(yè)顯得更加謹慎。另外，值得注意的是，二三線企業(yè)在疫情期間的運營也表現(xiàn)得不理想。疫情對中小市值主體的沖擊主要由以下幾個方面造成：1）運營能力。從過往經(jīng)驗看，相比于大企業(yè)，中小市值企業(yè)未能成為大企業(yè)的原因不單單是機遇，很大程度上還受各企業(yè)自身管理能力的影響。換句話說，中小市值企業(yè)運營能力欠佳造成了疫情對其沖擊效應(yīng)的放大。2）馬太效應(yīng)。一方面，相比于中小市值企業(yè)，大企業(yè)市場占有率更大，生產(chǎn)效率更高，可動用的社會資源更多。面對疫情，部分大企業(yè)擁有快速轉(zhuǎn)型生產(chǎn)的能力。以比亞迪為例，由于擁有大量工程師資源，該公司從設(shè)計到生產(chǎn)口罩僅用時7 d；根據(jù)該集團一季度的報告，其口罩日生產(chǎn)量已可達1 000萬只，口罩銷售能使集團營運利潤在上半年出現(xiàn)正增長。另一方面，大企業(yè)提供的就業(yè)崗位多，地方政府在推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)時會優(yōu)先考慮這一因素。于是，受益于生產(chǎn)優(yōu)勢，在政府單邊刺激消費時，一線大企業(yè)進一步拉開其與二線市值、中小市值企業(yè)之間的差距。

李克強總理在2020年全國兩會答記者問時表示，中國仍有6億人每月收入僅千元（吳嘯浪，2020）。這意味著，面對疫情沖擊，低收入家庭的抗風(fēng)險能力十分脆弱。對應(yīng)欠發(fā)達區(qū)域，其居民邊際消費能力也會受疫情影響迅速下降。于是，欠發(fā)達地區(qū)的可選消費行業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)，在營運利潤端相較發(fā)達地區(qū)受到了更大程度的沖擊；另一方面，我們又陷入了這樣一個悖論：發(fā)達地區(qū)服務(wù)業(yè)雖然運營利潤波動相對更小，但其經(jīng)營現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債出現(xiàn)惡化。實際上，這與發(fā)達地區(qū)高昂的運營成本相關(guān)，可反映在地租與用工成本2個方面。以北京市和陜西省為例，一方面，來自中國地價信息服務(wù)平臺(5)的數(shù)據(jù)顯示：2020年第一季度，北京市商服用地平均價格為25 571元/m2；同期，西安市這一數(shù)據(jù)僅為2 795元/m2，兩者相差近10倍。另一方面，來自中國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示：北京市2018年人均可支配收入為62 361.2元；同期，陜西省這一數(shù)據(jù)為22 528.3元。相較于運營利潤下滑，高運營成本在更大程度上威脅著發(fā)達地區(qū)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存能力。2.3.3 對不同區(qū)域金融業(yè)的影響

【參考文獻】：
期刊論文
[1]全球“新冠肺炎”疫情對山東經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)鏈的影響及對策[J]. 趙忠秀,楊軍.  經(jīng)濟與管理評論. 2020(03)
[2]疫情沖擊下的世界經(jīng)濟與中國對策[J]. 李曉,陳煜.  東北亞論壇. 2020(03)
[3]北大經(jīng)院學(xué)者“新冠疫情對經(jīng)濟影響”筆談綜述[J]. 姜峰,閆強明.  經(jīng)濟科學(xué). 2020(02)
[4]新冠肺炎疫情對河南省旅游業(yè)的沖擊表征及影響機理研究[J]. 王少華,王璐,王夢茵,王偉.  地域研究與開發(fā). 2020(02)
[5]新冠肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟政策、財稅改革與全球化的影響[J]. 張斌.  國際稅收. 2020(04)
[6]新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟增長的影響[J]. 廖茂林,張明源.  福建論壇(人文社會科學(xué)版). 2020(04)
[7]新冠肺炎疫情對我國財政經(jīng)濟的影響及其應(yīng)對之策[J]. 馮俏彬,韓博.  財政研究. 2020(04)
[8]防控“新冠肺炎”疫情的財稅政策研究[J]. 朱青.  財政研究. 2020(04)
[9]疫情如何影響企業(yè)發(fā)展預(yù)期?——基于壓力傳導(dǎo)機制的實證研究[J]. 黃送欽,呂鵬,范曉光.  財政研究. 2020(04)
[10]新冠肺炎疫情對2020年山東省投資的影響及對策[J]. 陳言.  山東社會科學(xué). 2020(04)



本文編號：2939179