利益的期限結(jié)構(gòu)被視為金融活動(dòng)的重要指標(biāo),可以根據(jù)國(guó)債的到期日繪制出國(guó)債收益率曲線。收益率曲線的不同形狀表示不同的經(jīng)濟(jì)含義。正常情況下,收益率曲線呈向上,表明長(zhǎng)期債券的收益率高于短期債券的收益率;相反,如果短期債券的利率高于長(zhǎng)期債券,它將是一個(gè)反轉(zhuǎn)的形狀,表明衰退的跡象;一個(gè)平坦的收益率曲線表明,長(zhǎng)期債券和短期債券的利率密切相關(guān)。許多研究人員將利率期限結(jié)構(gòu)作為未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)測(cè)指標(biāo)。本文用不同的方法研究了美國(guó)國(guó)債收益率曲線對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)能力,分析可能影響收益率曲線模型性能的因素。具體而言,研究主要是基于估算收益率的線性方法來(lái)模擬收益率曲線,并且進(jìn)一步將收益率曲線的線性模型擴(kuò)展到收益率曲線的非線性動(dòng)態(tài)版本,采用Nelson-Siegel(1987)模型來(lái)估計(jì)期限結(jié)構(gòu),進(jìn)一步檢測(cè)收益率曲線對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)能力的,在Nelson-Siegel模型下,可以通過(guò)三個(gè)因素,即收益率曲線的水平、斜率和曲率來(lái)模擬期限結(jié)構(gòu)。研究發(fā)現(xiàn),收益率曲線對(duì)GDP增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有預(yù)測(cè)力,尤其是在長(zhǎng)期預(yù)測(cè)范圍內(nèi)。此外,增加滯后的GDP增長(zhǎng)或短期收益率的變量,在預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中可提高收益率曲線的表現(xiàn)。此外研究還發(fā)現(xiàn),在預(yù)測(cè)實(shí)際GDP增長(zhǎng)時(shí),收益率曲線模型的動(dòng)態(tài)版本優(yōu)于樣本試驗(yàn)的線性模型。
【學(xué)位單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類(lèi)】：F831.51;F113
【部分圖文】：

長(zhǎng)期領(lǐng)先的ＧＤＰ增長(zhǎng)率并不像短期的短期ＧＤＰ增長(zhǎng)率那樣波動(dòng)，特別是在１逡逑季度前和１６個(gè)季度的增長(zhǎng)率之間差額。這可能是u4于短期收益率的最大值和最小逡逑值之差比長(zhǎng)期收益率要大。此外，圖３－１根據(jù)不同的滯后情況繪制了修訂后的實(shí)逡逑際ＧＤＰ增長(zhǎng)情況，其中ＧＤＰ１、ＧＰＤ４、ＧＰＤ８、ＧＤＰ１２和ＧＤＰ１６分別表示未來(lái)１逡逑季度、未來(lái)４季度、未來(lái)８季度、未來(lái)１２季度和未來(lái)１６季度。一些衰退和商業(yè)周期逡逑表現(xiàn)得很清楚，特別是在１９９０年和２００８年。此外，實(shí)際ＧＤＰ增長(zhǎng)與預(yù)測(cè)的不同逡逑之處不盡相同，特別是前一年的ＧＤＰ增長(zhǎng)比其他增長(zhǎng)更為敏感。之前的一些現(xiàn)逡逑象說(shuō)明預(yù)測(cè)水平和方法會(huì)對(duì)預(yù)測(cè)能力造成影響。逡逑邐表３－２邋１９８６年Ｑ１至２０１７年Ｑ４實(shí)際ＧＤＰ增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)匯總邐逡逑ｋ（ｋ季度領(lǐng)先）邐觀測(cè)值邐平均值邐標(biāo)準(zhǔn)差邐最小邐最大逡逑１邐１２８邐２．８０邐２．６２邐－８．７０邐９．０３逡逑４邐１２５邐２．８４邐１．９４邐－４．１８邐８．２０逡逑８邐１２１邐２．８４邐１．６１邐－１．８４邐６．５１逡逑１２邐１１７邐２．７９邐１．３９邐－０．５

邐０．０９９逡逑根據(jù)以前的結(jié)果，在長(zhǎng)期實(shí)際ＧＤＰ預(yù)測(cè)水平下，特別是在未來(lái)１２個(gè)季度的逡逑前景水平下，收益率價(jià)差表現(xiàn)得更好。圖３－２顯示了十年期和三個(gè)月收益率的范逡逑圍，以及未來(lái)１２個(gè)季度的實(shí)際ＧＤＰ增長(zhǎng)率以及樣本時(shí)間表�？梢钥闯觯冢玻埃埃靛义夏曛粒玻埃埃鼓昶陂g，這一分布情況很好，而且在幾個(gè)較早的時(shí)期情況并不太好�？傚义系膩�(lái)說(shuō)，ＧＤＰ的增長(zhǎng)一般都在期限價(jià)差增長(zhǎng)之前增長(zhǎng)，反之亦然，這表明，價(jià)逡逑差和實(shí)際的ＧＤＰ增長(zhǎng)率是正相關(guān)的，盡管結(jié)果并不總是如此。逡逑ＣＤ邋－逡逑ＣＮＪ邋＿逡逑ｉ邐Ｉ邐Ｉ邐ｉ邐Ｉ邐Ｉ邐ｉ邐ｒ－逡逑１９８５ｑｌ邐１９９０ｑｌ邐１９９５ｑｌ邐２０００ｑｌ邐２００５ｑｌ邐２０１０ｑｌ邐２０１５ｑｌ邐２０２０ｑｌ逡逑ｔｉｍｅ逡逑邐ｇｄｐ１２邋邐ｓｐｒｅａｄ逡逑圖３－２邋１２個(gè)季度水平下的實(shí)際ＧＤＰ增長(zhǎng)和ｓｐｒｅａｄ分析結(jié)果逡逑２５逡逑

圖３－４預(yù)測(cè)ＧＤＰ增長(zhǎng)和實(shí)際ＧＤＰ增長(zhǎng)的樣本外結(jié)果逡逑３．４增加額外變量的分析逡逑正如方法部分所討論的，以前的研究中提到，可以通過(guò)增加額外的解釋性變逡逑２７逡逑

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2821115