發(fā)布時(shí)間：2017-09-23 10:16

  本文關(guān)鍵詞：基于供應(yīng)鏈關(guān)系的中小企業(yè)融資決策研究

  更多相關(guān)文章： 供應(yīng)鏈金融 中小企業(yè)融資 回購(gòu)承諾 期權(quán)契約 信息更新

【摘要】：隨著供應(yīng)鏈時(shí)代的來(lái)臨,企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更多的表現(xiàn)為供應(yīng)鏈間的競(jìng)爭(zhēng),當(dāng)供應(yīng)鏈內(nèi)受資金約束的中小企業(yè)不能實(shí)施最優(yōu)決策時(shí),就不可避免地影響了整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。本論文運(yùn)用金融學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和庫(kù)存理論等相關(guān)理論和方法,研究了中小企業(yè)融資額和融資成本問(wèn)題。首先,研究了當(dāng)零售商貸款違約時(shí),供應(yīng)商承諾回購(gòu)的零售商存貨質(zhì)押融資決策,解決零售商融資額度問(wèn)題。其次,研究供應(yīng)商利用期權(quán)契約分擔(dān)零售商需求風(fēng)險(xiǎn)情況下,有信息更新和沒(méi)有信息更新時(shí),零售商、供應(yīng)商和銀行各自的最優(yōu)決策。最后,進(jìn)一步研究了在供應(yīng)鏈成員都受資金約束時(shí),銀行不同貸款決策對(duì)各方利潤(rùn)的影響,后兩部分旨在解決中小企業(yè)融資成本問(wèn)題。具體來(lái)講,本文以由供應(yīng)商和零售商組成的二級(jí)供應(yīng)鏈系統(tǒng)為研究對(duì)象,其中零售商為受資金約束的中小企業(yè)。研究了以下四方面內(nèi)容： (一)核心企業(yè)直接參與融資的中小企業(yè)融資決策 研究在零售商貸款違約時(shí),核心企業(yè)承諾固定比例回購(gòu)的零售商存貨質(zhì)押融資決策,并引入主體不違約概率,刻畫(huà)當(dāng)零售商銷售量低于違約決策點(diǎn)時(shí),以一定概率利用其它收入償還貸款情況。通過(guò)建模得到質(zhì)押物有、無(wú)優(yōu)先售出權(quán)兩種情景下的各方最優(yōu)決策表達(dá)式。并進(jìn)一步,研究了零售商主體不違約概率、供應(yīng)商的回購(gòu)對(duì)各方?jīng)Q策的影響。結(jié)果表明：供應(yīng)商的回購(gòu)承諾提高了銀行利潤(rùn),在一定條件下提高了銀行的質(zhì)押率；并且,有回購(gòu)承諾的融資決策在一定條件下可以有效緩解零售商的融資困境。 (二)不考慮信息更新時(shí),核心企業(yè)利用期權(quán)契約分擔(dān)需求風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)融資決策 零售商可以獲得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避銀行的無(wú)限額貸款,供應(yīng)商向零售商提供看跌期權(quán)、看漲期權(quán)和雙向期權(quán)三種期權(quán)契約購(gòu)買(mǎi)方式。通過(guò)建模,得到三種期權(quán)契約下零售商的最優(yōu)實(shí)物和期權(quán)購(gòu)買(mǎi)量、供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的批發(fā)價(jià)格、銀行基于CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量準(zhǔn)則下的利潤(rùn)閾值和最優(yōu)利率決策表達(dá)式。結(jié)果表明：三種期權(quán)契約下,零售商均存在唯一的最優(yōu)實(shí)物訂購(gòu)量和期權(quán)購(gòu)買(mǎi)量使得自身利潤(rùn)最大化,銀行均存在最優(yōu)的利率決策,供應(yīng)商均可以通過(guò)調(diào)整批發(fā)價(jià)格實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)�；趯�(duì)三種期權(quán)契約下各方?jīng)Q策對(duì)比結(jié)果,零售商可以根據(jù)自身能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度和銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度,選擇相應(yīng)的期權(quán)契約。 (三)考慮需求信息更新時(shí),核心企業(yè)利用期權(quán)契約分擔(dān)需求風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)融資決策 與上一部分研究背景類似,此部分分析了需求信息更新條件下看漲期權(quán)的零售商和銀行的融資決策。在初始訂購(gòu)階段,零售商決策實(shí)物購(gòu)買(mǎi)量和看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)量。在銷售季節(jié)到來(lái)之前,根據(jù)新收集的市場(chǎng)信號(hào)更新需求信息,決策看漲實(shí)物期權(quán)的實(shí)施量。首先,通過(guò)建模,得到零售商實(shí)施全部期權(quán)、放棄全部期權(quán)、最優(yōu)實(shí)物訂購(gòu)量、期權(quán)購(gòu)買(mǎi)量及銀行的最優(yōu)利率決策一般表達(dá)式,并進(jìn)一步得到了需求和市場(chǎng)信息服從均勻分布下各方?jīng)Q策解析式。結(jié)果表明：零售商最優(yōu)實(shí)物訂購(gòu)量、放棄所有期權(quán)決策的分界點(diǎn)、零售商利潤(rùn)隨利率的增加而減少,期權(quán)購(gòu)買(mǎi)量、實(shí)施全部期權(quán)決策的分界點(diǎn)隨利率的增加而增加。商品需求的波動(dòng)影響零售商還款決策和銀行利率決策。看漲期權(quán)契約只有在商品需求分布和需求信息分布滿足一定條件時(shí),才能發(fā)揮靈活購(gòu)買(mǎi)契約的作用。 (四)供應(yīng)鏈成員都受資金約束的中小企業(yè)融資決策 研究了同樣受資金約束的供應(yīng)商和零售商組成的二級(jí)供應(yīng)鏈系統(tǒng),零售商和供應(yīng)商有唯一的采購(gòu)和銷售渠道。銀行不了解商品的需求信息,只根據(jù)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)來(lái)決策貸款利率。供應(yīng)鏈成員利用銀行期望損失修正自身期望利潤(rùn)。通過(guò)建模,得到了零售商資本信息對(duì)稱和資本信息不對(duì)稱時(shí),零售商和供應(yīng)商的最優(yōu)決策和各方利潤(rùn)表達(dá)式。結(jié)果表明：在資本信息對(duì)稱時(shí),銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)只與零售商的違約率有關(guān),銀行偏向于向供應(yīng)鏈上游企業(yè)提供資金；在資本信息不對(duì)稱時(shí),貸款對(duì)象的資金狀況和違約率影響各方利潤(rùn)；聯(lián)合貸款決策將貸款風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偨o供應(yīng)商和零售商,減少了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn),從而降低了銀行對(duì)于企業(yè)獨(dú)自貸款的違約率閾值,在一定程度上解決了中小企業(yè)融資困境。 本文研究的是：核心企業(yè)直接參與中小企業(yè)融資模式、核心企業(yè)利用期權(quán)決策分擔(dān)需求風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)融資模式和對(duì)供應(yīng)鏈成員都受資金約束的融資模式,是對(duì)基于商業(yè)信用、應(yīng)付和應(yīng)收賬款質(zhì)押等傳統(tǒng)融資模式的有效補(bǔ)充。同時(shí),也為解決供應(yīng)鏈內(nèi)中小企業(yè)企業(yè)融資難題,提供確實(shí)可行的融資方式。
【關(guān)鍵詞】：供應(yīng)鏈金融 中小企業(yè)融資 回購(gòu)承諾 期權(quán)契約 信息更新
【學(xué)位授予單位】：南開(kāi)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F276.3;F275;F274
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-10
• 目錄10-15
• 第一章 緒論15-28
• 第一節(jié) 研究背景與意義15-20
• 一、研究背景15-19
• 二、研究意義19-20
• 第二節(jié) 研究目標(biāo)與內(nèi)容20-25
• 一、研究目標(biāo)21
• 二、主要內(nèi)容21-25
• 第三節(jié) 研究方法與思路25-28
• 一、研究方法25-26
• 二、研究思路26-28
• 第二章 文獻(xiàn)綜述28-50
• 第一節(jié) 供應(yīng)鏈的融資研究28-37
• 一、供應(yīng)鏈內(nèi)部融資研究28-31
• 二、供應(yīng)鏈外部融資研究31-34
• 三、供應(yīng)鏈綜合融資研究34-37
• 第二節(jié) 期權(quán)契約研究綜述37-40
• 一、期權(quán)契約有效性研究38-39
• 二、期權(quán)定價(jià)與供應(yīng)鏈研究39
• 三、期權(quán)契約的協(xié)調(diào)研究39-40
• 第三節(jié) 回購(gòu)契約相關(guān)研究40-43
• 一、回購(gòu)契約的有效性研究41-42
• 二、不同競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)對(duì)回購(gòu)的影響42-43
• 第四節(jié) 信息對(duì)稱和更新相關(guān)研究43-46
• 一、信息對(duì)稱相關(guān)研究43-45
• 二、信息更新相關(guān)研究45-46
• 第五節(jié) 文獻(xiàn)述評(píng)與本文研究問(wèn)題的界定46-50
• 一、文獻(xiàn)述評(píng)46-48
• 二、本文研究問(wèn)題的界定48-50
• 第三章 供應(yīng)商回購(gòu)承諾下的存貨質(zhì)押融資決策50-83
• 第一節(jié) 問(wèn)題提出與描述50-54
• 一、研究背景與問(wèn)題提出50-52
• 二、問(wèn)題描述52-53
• 三、參數(shù)定義53-54
• 第二節(jié) 質(zhì)押物無(wú)優(yōu)先售出權(quán)的融資決策54-69
• 一、零售商違約風(fēng)險(xiǎn)54-56
• 二、目標(biāo)函數(shù)描述56-59
• 三、決策分析59-67
• 四、供應(yīng)商回購(gòu)承諾對(duì)銀行最優(yōu)質(zhì)押率的影響67-69
• 第三節(jié) 質(zhì)押物有優(yōu)先售出權(quán)的融資決策69-78
• 一、零售商違約風(fēng)險(xiǎn)69
• 二、目標(biāo)函數(shù)描述69-72
• 三、決策分析72-77
• 四、供應(yīng)商回購(gòu)承諾對(duì)銀行最優(yōu)質(zhì)押率的影響77-78
• 第四節(jié) 質(zhì)押物有無(wú)優(yōu)先售出權(quán)對(duì)各方?jīng)Q策的影響78-81
• 一、對(duì)零售商決策的影響79
• 二、對(duì)銀行決策的影響79-81
• 第五節(jié) 研究結(jié)論與啟示81-83
• 一、研究結(jié)論81-82
• 二、管理啟示82-83
• 第四章 基于期權(quán)契約的供應(yīng)鏈融資決策83-117
• 第一節(jié) 問(wèn)題提出與描述83-88
• 一、研究背景與問(wèn)題提出84-86
• 二、問(wèn)題描述86-87
• 三、參數(shù)定義87-88
• 第二節(jié) 看漲期權(quán)契約下各方利潤(rùn)決策模型88-94
• 一、零售商的最優(yōu)訂購(gòu)和融資決策88-91
• 二、基于CVaR銀行的利率決策91-93
• 三、供應(yīng)商的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格決策93-94
• 第三節(jié) 看跌期權(quán)契約下各方利潤(rùn)決策模型94-97
• 一、零售商的最優(yōu)訂購(gòu)和融資決策94-96
• 二、銀行的最優(yōu)決策和供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)96-97
• 第四節(jié) 雙向期權(quán)契約下各方利潤(rùn)決策模型97-100
• 一、零售商的最優(yōu)訂購(gòu)和融資決策97-98
• 二、銀行的最優(yōu)決策和供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)98-100
• 第五節(jié) 三種期權(quán)契約的比較分析100-114
• 一、市場(chǎng)需求波動(dòng)對(duì)各方?jīng)Q策的影響100-105
• 二、銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度對(duì)各方?jīng)Q策的影響105-110
• 三、銀行利率決策對(duì)各方?jīng)Q策的影響110-114
• 第六節(jié) 研究結(jié)論與啟示114-117
• 一、研究結(jié)論114-115
• 二、管理啟示115-117
• 第五章 基于需求信息更新的看漲期權(quán)融資決策117-147
• 第一節(jié) 問(wèn)題提出與描述117-120
• 一、問(wèn)題提出118-119
• 二、問(wèn)題描述119
• 三、參數(shù)定義119-120
• 第二節(jié) 零售商及銀行決策模型120-122
• 一、零售商利潤(rùn)模型120-121
• 二、銀行利潤(rùn)模型121-122
• 第三節(jié) 零售商和銀行決策122-128
• 一、零售商最優(yōu)決策122-126
• 二、銀行的最優(yōu)決策126-128
• 第四節(jié) 均勻分布條件下零售商和銀行決策128-142
• 一、均勻分布條件下零售商最優(yōu)決策128-132
• 二、均勻分布條件下銀行最優(yōu)決策132-142
• 第五節(jié) 數(shù)值分析142-145
• 一、相關(guān)參數(shù)對(duì)決策的影響142-144
• 二、相關(guān)參數(shù)對(duì)利潤(rùn)的影響144-145
• 第六節(jié) 研究結(jié)論與啟示145-147
• 一、研究結(jié)論145-146
• 二、管理啟示146-147
• 第六章 資本信息對(duì)稱和不對(duì)稱下融資決策147-174
• 第一節(jié) 問(wèn)題描述及基礎(chǔ)模型147-151
• 一、問(wèn)題描述147-148
• 二、參數(shù)定義148-149
• 三、基礎(chǔ)模型149-151
• 第二節(jié) 資本信息對(duì)稱下的融資決策151-163
• 一、供應(yīng)商和零售商均可以獲得融資的情形152-157
• 二、只有供應(yīng)商可以獲得融資的情形157-159
• 三、只有零售商可以獲得融資的情形159-162
• 四、三種融資情形比較分析162-163
• 第三節(jié) 資本信息不對(duì)稱下的融資決策163-171
• 一、供應(yīng)商和零售商均可以獲得融資的情形163-166
• 二、只有供應(yīng)商可以獲得融資的情形166-168
• 三、只有零售商可以獲得融資的情形168-169
• 四、供應(yīng)鏈聯(lián)合融資的情形169-170
• 五、綜合比較170-171
• 第四節(jié) 研究結(jié)論與啟示171-174
• 一、研究結(jié)論171-172
• 二、管理啟示172-174
• 第七章 研究結(jié)論與展望174-181
• 第一節(jié) 主要結(jié)論與貢獻(xiàn)174-178
• 一、主要結(jié)論174-176
• 二、創(chuàng)新點(diǎn)176-178
• 第二節(jié) 研究局限與研究展望178-181
• 參考文獻(xiàn)181-196
• 附錄196-212
• 致謝212-213
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷 在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果213

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：904681