發(fā)布時(shí)間：2017-09-13 04:08

  本文關(guān)鍵詞：中國金屬商品市場(chǎng)信息傳遞與溢出效應(yīng)研究

  更多相關(guān)文章： 金屬期貨市場(chǎng) 金屬現(xiàn)貨市場(chǎng) 信息傳遞 溢出效應(yīng) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)

【摘要】：摘要：進(jìn)入二十一世紀(jì)以來,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的快速發(fā)展、新興市場(chǎng)國家的迅速成長以及金屬商品市場(chǎng)金融化程度的快速提高,全球金屬價(jià)格波動(dòng)較以往更加劇烈。特別是最近六年來,世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)大幅震蕩,08年金融危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)蕭條,歐洲主權(quán)債務(wù)也隨之相繼爆發(fā),導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長速度集體下滑,此外國際政治形勢(shì)緊張,導(dǎo)致局部地區(qū)緊張局勢(shì)一度蔓延,在種種不利因素的影響下,全球金屬商品市場(chǎng)長期處于不穩(wěn)定狀態(tài)。在這一背景下,研究中國金屬商品市場(chǎng)的信息傳遞與溢出效應(yīng),分析期貨／現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格特征,對(duì)未來中國金屬商品市場(chǎng)的發(fā)展有重大意義。 本文以中國金屬商品的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)為研究對(duì)象,采用理論模型與實(shí)證相結(jié)合的方法,利用ARIMA、VAR、VECM、TGARCH. EGARCH、IS-GARCH、BEKK-GARCH和DCC-GARCH等模型,從價(jià)格波動(dòng)性、市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、市場(chǎng)流動(dòng)性等角度對(duì)中國金屬商品市場(chǎng)的信息傳遞與溢出效應(yīng)進(jìn)行了全面、系統(tǒng)的實(shí)證分析。 本文的主要研究成果如下： 1.系統(tǒng)地揭示了中國金屬商品市場(chǎng)的信息傳遞機(jī)制。 在期貨市場(chǎng)中,鋁期貨市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)中的新信息反應(yīng)速度較快,因而鋁期貨市場(chǎng)對(duì)其它品種的金屬期貨市場(chǎng)存在顯著的信息傳遞；在現(xiàn)貨市場(chǎng)中,鋁現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)新信息的快速反應(yīng)得益于鋁期貨市場(chǎng)信息傳遞的高效率,這使市場(chǎng)信息能較快地從鋁期貨市場(chǎng)傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng),而鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)新信息的快速反應(yīng)使其對(duì)其它品種的現(xiàn)貨市場(chǎng)存在顯著的信息傳遞。 2.分析了中國金屬商品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)特征。 在整個(gè)金屬商品市場(chǎng)中,價(jià)格對(duì)新信息的反應(yīng)是非對(duì)稱的,和以往對(duì)中國金融市場(chǎng)的研究不一樣,我們發(fā)現(xiàn)在中國金屬商品市場(chǎng)中,金屬商品價(jià)格對(duì)利好消息的反應(yīng)強(qiáng)于對(duì)利空消息的反應(yīng)。這表明投資者“追漲”的意愿比“殺跌”的意愿更加強(qiáng)烈。同時(shí),也從一個(gè)側(cè)面反映出中國金屬商品市場(chǎng)投資者持有比較樂觀的市場(chǎng)態(tài)度。 3.比較分析了中國金屬商品市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 在中國金屬期貨市場(chǎng)中,1月期期貨合約擁有比其他期貨合約更強(qiáng)大的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,期貨市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率均超過了90%。而就各個(gè)品種的期貨市場(chǎng)而言,鋁期貨市場(chǎng)擁有最強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,其對(duì)銅、鋅期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了35%和30%。得益于鋁期貨市場(chǎng)在信息傳遞與價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的高效率,鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣擁有金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)中最強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,并顯著地影響了銅現(xiàn)貨市場(chǎng)和鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格,其中,鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)銅、鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)均達(dá)到了32%。 4.從市場(chǎng)流動(dòng)性的角度對(duì)金屬期貨市場(chǎng)的信息傳遞效率進(jìn)行了實(shí)證分析。 中國金屬期貨市場(chǎng)流動(dòng)性間存在顯著的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),這表明中國金屬期貨市場(chǎng)間有著較高的相互影響程度。同時(shí),我們發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)流動(dòng)性與較高的信息傳遞效率和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力密切相關(guān),鋁期貨市場(chǎng)市場(chǎng)流動(dòng)性較高,因而表現(xiàn)出比其它金屬期貨市場(chǎng)更高效的信息傳遞能力,并擁有較高的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 5.從不同角度分析了外部市場(chǎng)因素與中國金屬商品市場(chǎng)間的相互影響 宏觀金融因素對(duì)中國金屬商品市場(chǎng)有著顯著的影響。國際金屬價(jià)格因素中國金屬價(jià)格同樣有著顯著的影響,但是除了銅、鉛以外的中國金屬價(jià)格對(duì)國際金屬價(jià)格的影響還很微弱。就各個(gè)金屬品種的商品市場(chǎng)而言,銅商品市場(chǎng)與外部市場(chǎng)因素間的互動(dòng)程度最高。
【關(guān)鍵詞】：金屬期貨市場(chǎng) 金屬現(xiàn)貨市場(chǎng) 信息傳遞 溢出效應(yīng) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F764.2;F724.5
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 目錄9-13
• 1 導(dǎo)論13-19
• 1.1 研究背景13-15
• 1.1.1 金屬商品市場(chǎng)的信息傳遞與溢出效應(yīng)13-14
• 1.1.2 金屬商品市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易方式14-15
• 1.2 研究目的與研究意義15-17
• 1.2.1 研究目的15
• 1.2.2 研究意義15-17
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與研究框架17-19
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容17-18
• 1.3.2 研究框架18-19
• 2 相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述19-41
• 2.1 相關(guān)理論介紹19-30
• 2.1.1 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論19-23
• 2.1.2 金融市場(chǎng)價(jià)格溢出效應(yīng)概述23-26
• 2.1.3 期貨/現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的概述26-28
• 2.1.4 金融市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)性概述28-30
• 2.2 金融市場(chǎng)信息傳遞的研究綜述30-33
• 2.3 金屬商品市場(chǎng)溢出效應(yīng)的研究綜述33-38
• 2.3.1 均值溢出效應(yīng)的研究33-35
• 2.3.2 波動(dòng)溢出效應(yīng)的研究35-38
• 2.4 金屬商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與聯(lián)動(dòng)性效應(yīng)研究進(jìn)展38-40
• 2.5 本章小結(jié)40-41
• 3 金屬商品市場(chǎng)中的信息傳遞與價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系分析41-58
• 3.1 金屬商品市場(chǎng)中的信息傳遞與溢出效應(yīng)的研究體系41-42
• 3.2 金屬商品市場(chǎng)信息傳遞與期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的理論分析42-48
• 3.2.1 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格間影響關(guān)系的理論模型分析42-44
• 3.2.2 金屬商品市場(chǎng)信息傳遞對(duì)價(jià)格波動(dòng)影響的理論模型分析44-48
• 3.3 金屬商品市場(chǎng)的期現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系分析48-57
• 3.3.1 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的影響關(guān)系48-49
• 3.3.2 研究方法與模型設(shè)定49-53
• 3.3.3 引導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證分析53-57
• 3.4 研究小結(jié)57-58
• 4 基于價(jià)格波動(dòng)的金屬期貨市場(chǎng)的信息傳遞效應(yīng)分析58-93
• 4.1 金屬期貨市場(chǎng)的價(jià)格特征58-59
• 4.1.1 期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)性58-59
• 4.1.2 期貨市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性59
• 4.2 各品種期貨市場(chǎng)內(nèi)部的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系分析59-80
• 4.2.1 數(shù)據(jù)的選取與處理59-60
• 4.2.2 鋁期貨市場(chǎng)的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系分析60-64
• 4.2.3 銅期貨市場(chǎng)的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系分析64-69
• 4.2.4 鉛期貨市場(chǎng)的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系分析69-75
• 4.2.5 鋅期貨市場(chǎng)的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系分析75-80
• 4.3 金屬期貨價(jià)格波動(dòng)特征分析80-87
• 4.3.1 研究方法80-83
• 4.3.2 數(shù)據(jù)處理及統(tǒng)計(jì)性分析83-84
• 4.3.3 金屬期貨波動(dòng)特征分析84-87
• 4.4 金屬期貨價(jià)格的信息傳遞效應(yīng)分析87-92
• 4.4.1 數(shù)據(jù)選取與統(tǒng)計(jì)性分析87-89
• 4.4.2 協(xié)整分析與VECM模型的建立89
• 4.4.3 聯(lián)動(dòng)效應(yīng)分析89-92
• 4.5 研究小結(jié)92-93
• 5 基于價(jià)格波動(dòng)的金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息傳遞效應(yīng)分析93-124
• 5.1 金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格特征93-94
• 5.2 數(shù)據(jù)選擇與統(tǒng)計(jì)特征94-99
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源與處理94-97
• 5.2.2 現(xiàn)貨數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征97-99
• 5.3 金屬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)特征分析99-103
• 5.3.1 研究方法99-100
• 5.3.2 基于GARCH族模型的波動(dòng)特征分析100-103
• 5.4 預(yù)期/非預(yù)期市場(chǎng)信息對(duì)金屬現(xiàn)貨價(jià)格的影響103-116
• 5.4.1 金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)中的預(yù)期/非預(yù)期市場(chǎng)信息103-104
• 5.4.2 研究方法104-106
• 5.4.3 預(yù)期/非預(yù)期市場(chǎng)信息對(duì)價(jià)格影響的實(shí)證分析106-116
• 5.5 金屬現(xiàn)貨價(jià)格的信息傳遞效應(yīng)分析116-122
• 5.5.1 VECM模型分析116-118
• 5.5.2 脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解分析118-122
• 5.6 研究小結(jié)122-124
• 6 基于市場(chǎng)流動(dòng)性的金屬期貨市場(chǎng)信息溢出效應(yīng)分析124-139
• 6.1 期貨市場(chǎng)流動(dòng)性及其溢出效應(yīng)124-126
• 6.1.1 期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性124-125
• 6.1.2 期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的相關(guān)研究125
• 6.1.3 金融市場(chǎng)中的流動(dòng)性溢出效應(yīng)125-126
• 6.2 期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的測(cè)度126-131
• 6.2.1 中國期貨市場(chǎng)流動(dòng)性測(cè)度模型的建立126-129
• 6.2.2 數(shù)據(jù)選取129
• 6.2.3 市場(chǎng)流動(dòng)性測(cè)算結(jié)果與統(tǒng)計(jì)性分析129-131
• 6.3 期貨市場(chǎng)流動(dòng)性均值溢出效應(yīng)分析131-134
• 6.3.1 均值溢出效應(yīng)的分析方法131-132
• 6.3.2 均值溢出效應(yīng)的實(shí)證分析132-134
• 6.4 期貨市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)溢出效應(yīng)分析134-137
• 6.4.1 波動(dòng)溢出效應(yīng)的分析方法134-135
• 6.4.2 波動(dòng)率聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證分析135-136
• 6.4.3 動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)分析136-137
• 6.5 研究小結(jié)137-139
• 7 外部市場(chǎng)因素與金屬商品市場(chǎng)的影響關(guān)系研究139-164
• 7.1 引言139
• 7.2 宏觀金融因素對(duì)中國金屬價(jià)格波動(dòng)的影響分析139-147
• 7.2.1 IS-GARCH模型構(gòu)建139-142
• 7.2.2 數(shù)據(jù)來源與統(tǒng)計(jì)性分析142-144
• 7.2.3 基于GARCH(1,1)模型的金屬價(jià)格波動(dòng)分析144-145
• 7.2.4 基于IS-GARCH(1,1)模型的金屬價(jià)格波動(dòng)分析145-147
• 7.3 國際金屬價(jià)格與中國金屬價(jià)格的影響關(guān)系分析147-155
• 7.3.1 研究方法147-148
• 7.3.2 數(shù)據(jù)選取與統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)148-149
• 7.3.3 價(jià)格聯(lián)動(dòng)性的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析149-152
• 7.3.4 金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)性的DCC-GARCH模型分析152-155
• 7.4 生產(chǎn)者/消費(fèi)者因素與金屬期貨市場(chǎng)流動(dòng)性間的影響關(guān)系分析155-162
• 7.4.1 研究方法155-156
• 7.4.2 指標(biāo)選取與統(tǒng)計(jì)性分析156-158
• 7.4.3 金屬期貨市場(chǎng)流動(dòng)性與生產(chǎn)者指標(biāo)之間的互動(dòng)關(guān)系分析158-160
• 7.4.4 金屬期貨市場(chǎng)流動(dòng)性與消費(fèi)者指標(biāo)之間的互動(dòng)關(guān)系分析160-162
• 7.5 研究小結(jié)162-164
• 8 研究結(jié)論164-169
• 8.1 主要研究結(jié)論164-166
• 8.2 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)166-167
• 8.3 研究展望與不足之處167-169
• 參考文獻(xiàn)169-179
• 致謝179-180
• 攻讀學(xué)位期間主要的研究成果180

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：841420