本文關(guān)鍵詞：融資約束下財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究

  更多相關(guān)文章： 財(cái)務(wù)彈性 企業(yè)價(jià)值 融資約束 財(cái)務(wù)彈性指數(shù)

【摘要】：在經(jīng)濟(jì)全球化帶來的機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)、市場不確定性不斷增加的現(xiàn)狀之下,企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性作為一種主動(dòng)出擊、參與調(diào)控的途徑,能夠降低獲取資金的難度,減少取得成本,確保企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營,及時(shí)抓住好的投資時(shí)機(jī),使企業(yè)價(jià)值得以穩(wěn)步提升。目前,關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)彈性的相關(guān)研究還尚未成熟,企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)彈性也未能引起足夠的重視。本文嘗試從融資約束的角度切入,探究在不同融資約束下財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值間的相關(guān)性,以及作用程度是否存在差異,以此為企業(yè)尋求最優(yōu)財(cái)務(wù)彈性水平提供參考。財(cái)務(wù)彈性水平的高低是企業(yè)管理者、股東、債權(quán)人、債務(wù)人等利益相關(guān)者不同動(dòng)機(jī)博弈的結(jié)果,也是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭程度、企業(yè)內(nèi)部治理等因素綜合作用的結(jié)果,與企業(yè)的融資決策、投資決策、股利分配決策密切相關(guān)。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)依賴于科學(xué)有效的財(cái)務(wù)決策。論文對(duì)融資約束、財(cái)務(wù)彈性、企業(yè)價(jià)值等重要概念進(jìn)行界定,以信息不對(duì)稱理論、融資優(yōu)序理論、自由現(xiàn)金流量假說、實(shí)物期權(quán)理論作為理論支撐,對(duì)財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)理進(jìn)行闡述,立足理論基礎(chǔ),以2011-2013年667家上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)為研究樣本,構(gòu)建財(cái)務(wù)彈性指數(shù)并利用多元線性回歸的方法分別檢驗(yàn)財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用以及融資約束程度不同之下促進(jìn)效果的差異性。研究發(fā)現(xiàn):財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值有正向促進(jìn)作用,但其邊際價(jià)值卻隨著財(cái)務(wù)水平提高而降低;現(xiàn)金流存量、再融資能力應(yīng)當(dāng)保持適度,融資安全性越高,邊際企業(yè)價(jià)值越高,企業(yè)價(jià)值就越大;按照融資約束程度不同對(duì)樣本進(jìn)行分組回歸的結(jié)果顯示,企業(yè)受到的融資程度越高,其財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值及邊際價(jià)值的貢獻(xiàn)就更為突出。根據(jù)研究結(jié)論,以尋找最優(yōu)財(cái)務(wù)彈性水平和緩解融資約束兩個(gè)目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn),從宏觀和微觀層面提出政策建議,發(fā)揮信息中介作用,改善金融環(huán)境,參考行業(yè)平均財(cái)務(wù)彈性水平,合理使用股利支付政策,合理使用隱性現(xiàn)金流,加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,為管理者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。
【關(guān)鍵詞】：財(cái)務(wù)彈性 企業(yè)價(jià)值 融資約束 財(cái)務(wù)彈性指數(shù)
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-19
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究目的和意義10-11
• 1.2.1 研究目的10-11
• 1.2.2 研究意義11
• 1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)述11-16
• 1.3.1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀11-15
• 1.3.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述15-16
• 1.4 主要研究內(nèi)容及研究方法16-19
• 1.4.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.4.2 研究方法17-19
• 第2章 相關(guān)理論分析19-34
• 2.1 融資約束及衡量19-21
• 2.1.1 融資約束19
• 2.1.2 融資約束衡量19-21
• 2.2 財(cái)務(wù)彈性及衡量21-23
• 2.2.1 財(cái)務(wù)彈性21-22
• 2.2.2 財(cái)務(wù)彈性衡量22-23
• 2.3 企業(yè)價(jià)值及評(píng)估方法23-26
• 2.3.1 企業(yè)價(jià)值23-24
• 2.3.2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法24-26
• 2.4 融資約束下財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值影響理論基礎(chǔ)26-30
• 2.4.1 信息不對(duì)稱理論26-27
• 2.4.2 融資優(yōu)序理論27-29
• 2.4.3 自由現(xiàn)金流量假說29
• 2.4.4 實(shí)物期權(quán)理論29-30
• 2.5 融資約束下財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值影響機(jī)理分析30-33
• 2.5.1 財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值作用機(jī)理分析30-31
• 2.5.2 財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值邊際效用作用機(jī)理分析31-32
• 2.5.3 融資約束下財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值及其邊際效用作用機(jī)理分析32-33
• 2.6 本章小結(jié)33-34
• 第3章 融資約束下財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證設(shè)計(jì)34-53
• 3.1 假設(shè)提出34-36
• 3.1.1 財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性34
• 3.1.2 財(cái)務(wù)彈性與邊際企業(yè)價(jià)值關(guān)系34-35
• 3.1.3 不同融資約束程度下財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值作用差異35-36
• 3.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源36
• 3.2.1 樣本選取36
• 3.2.2 數(shù)據(jù)來源36
• 3.3 變量定義與模型構(gòu)建36-45
• 3.3.1 變量定義36-38
• 3.3.2 財(cái)務(wù)彈性指數(shù)構(gòu)建38-44
• 3.3.3 模型構(gòu)建44-45
• 3.4 描述性統(tǒng)計(jì)45-46
• 3.5 相關(guān)性分析46-47
• 3.6 全樣本回歸分析47-49
• 3.6.1 財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性回歸檢驗(yàn)47-48
• 3.6.2 財(cái)務(wù)彈性與邊際企業(yè)價(jià)值相關(guān)性回歸檢驗(yàn)48-49
• 3.7 融資約束分組回歸分析49-52
• 3.7.1 融資約束下財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性回歸檢驗(yàn)49-51
• 3.7.2 融資約束下財(cái)務(wù)彈性與邊際企業(yè)價(jià)值相關(guān)性回歸檢驗(yàn)51-52
• 3.8 本章小結(jié)52-53
• 第4章 實(shí)證結(jié)果分析及相關(guān)政策建議53-57
• 4.1 實(shí)證結(jié)果描述及原因分析53-54
• 4.2 相關(guān)政策建議54-56
• 4.2.1 對(duì)企業(yè)尋求最優(yōu)財(cái)務(wù)彈性水平的建議54-55
• 4.2.2 對(duì)緩解融資約束程度的建議55-56
• 4.3 本章小結(jié)56-57
• 結(jié)論57-58
• 參考文獻(xiàn)58-63
• 致謝63

，

本文編號(hào)：828859