本文關(guān)鍵詞：基于HJM與結(jié)構(gòu)化模型下的含權(quán)公司債券定價

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【摘要】：公司債券作為一種常見的投資工具,是由公司發(fā)行,承諾在債券的到期日支付面額或本金,在持有期支付利息的金融產(chǎn)品。由于它的主要風(fēng)險包含利率和信用風(fēng)險,而使其定價問題變得困難。 公司債券定價經(jīng)典的模型包括結(jié)構(gòu)化模型和約化模型,結(jié)構(gòu)化模型通過公司資本結(jié)構(gòu)信息,來考察公司的違約風(fēng)險,約化模型則假定公司的違約基于外部條件,服從一個泊松過程。 關(guān)于利率的刻畫,HJM模型是一個使用廣泛、具有一般性的模型,很多經(jīng)典的利率模型都是其特例,但是HJM模型自身的局限使得其在公司債券定價中,較少得到應(yīng)用。本文運用Carverhill定理,克服了單因子HJM模型中即期利率的非馬爾科夫性問題,得到其滿足馬爾科夫性時波動率要求滿足的條件。關(guān)于信用風(fēng)險,本文借鑒Acharya和Carpenter (2002)的思想,將公司債券的違約風(fēng)險以及可贖回、可轉(zhuǎn)換等條款視為基準(zhǔn)債券上的一個隱含期權(quán)。這一框架非常靈活,可以靈活地考察可贖回、可違約、可轉(zhuǎn)債、可回售等隱含期權(quán)對公司債券價格的影響。本文在Acharya和Carpenter (2002)的分析框架下,得到了公司債券價格滿足的偏微分方程,并利用計價單位轉(zhuǎn)換等技巧化簡了偏微分方程,便于進一步的定價研究。 本文結(jié)構(gòu)安排如下,第一部分簡述文章的研究背景和意義,概括回顧以往的研究理論。第二部分論述利率期限結(jié)構(gòu)理論,介紹幾種利率模型的特點。第三部分闡述選用單因子HJM模型的優(yōu)勢所在,推導(dǎo)出在HJM利率模型下服從馬爾科夫過程的即期利率應(yīng)滿足的條件。第四部分采用結(jié)構(gòu)化方法,運用伊藤定理和無套利理論,研究同時具有可違約和可贖回條例的公司債券的定價問題。得到公司債券價格所滿足的偏微分方程,運用轉(zhuǎn)換計價單位等數(shù)學(xué)技巧,對偏微分方程進行化簡。第五部分總結(jié)全文,敘述了文章的不足和今后工作的展望。
【關(guān)鍵詞】：HJM模型 可違約可贖回條款 伊藤定理 偏微分方程
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：O175;F830.91;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-8
• 1. 引言8-17
• 1.1 研究背景和選題意義8-9
• 1.2 相關(guān)研究理論回顧9-17
• 1.2.1 約化模型10-12
• 1.2.2 結(jié)構(gòu)化模型12-14
• 1.2.4 國內(nèi)利率期限及含權(quán)公司債券定價的研究14-15
• 1.2.5 本文的主要研究工作和創(chuàng)新15-17
• 2 利率期限結(jié)構(gòu)17-23
• 2.1 利率決定理論17-18
• 2.2 早期利率期限結(jié)構(gòu)18-20
• 2.3 現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)20-23
• 2.3.1 現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)理論20-21
• 2.3.2 幾個經(jīng)典的利率模型21-23
• 3 HJM模型23-32
• 3.1 模型簡介與局限23-24
• 3.2 HJM模型24-30
• 3.3 即期利率的馬爾科夫性條件30-32
• 4 公司債券價格滿足的偏微分方程32-49
• 4.1 公司債券定價模型32-40
• 4.2 偏微分方程化簡40-48
• 4.3 小結(jié)48-49
• 5 結(jié)論49-50
• 參考文獻50-53
• 致謝53

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 朱世武,陳健恒;交易所國債利率期限結(jié)構(gòu)實證研究[J];金融研究;2003年10期

2 周子康;王寧;楊衡;;中國國債利率期限結(jié)構(gòu)模型研究與實證分析[J];金融研究;2008年03期

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本文編號：752540