本文關(guān)鍵詞：基于我國國債期貨定價(jià)基礎(chǔ)的CTD基差套利研究

  更多相關(guān)文章： 持有成本 利率期限結(jié)構(gòu) CTD 基差 交割期權(quán)

【摘要】：國債期貨作為中國利率市場化進(jìn)程中重要的創(chuàng)舉,未經(jīng)推出就已經(jīng)引起了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于國債期貨的研究大部分是基于“3.27”事件分析成因,并從制度和交易結(jié)構(gòu)方面提出建議,防范國債期貨本身的風(fēng)險(xiǎn)。本文從國債期貨定價(jià)理論基礎(chǔ)出發(fā),實(shí)證研究了持有成本定價(jià)模型和利率期限結(jié)構(gòu)模型的準(zhǔn)確性,并進(jìn)行了對比。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：整體而言利率期限結(jié)構(gòu)定價(jià)模型比持有成本定價(jià)模型更加準(zhǔn)確,而利率期限結(jié)構(gòu)定價(jià)模型中的兩因素模型比單因素模型的準(zhǔn)確性更高。持有成本定價(jià)模型沒有考慮到交割期權(quán)的價(jià)值,依據(jù)持有成本定價(jià)模型得到的國債期貨理論價(jià)值減去國債期貨實(shí)際價(jià)格,兩者之差就是交割期權(quán)的價(jià)值。本文在實(shí)證部分用兩資產(chǎn)交換期權(quán)定價(jià)模型給國債期貨交割期權(quán)定價(jià),結(jié)果也進(jìn)一步支持了原先的理論,交割期權(quán)的價(jià)值大致與持有成本模型與國債期貨實(shí)際價(jià)格之間的差值。文中最后在實(shí)證部分分析了國債期貨和國債現(xiàn)貨以及利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)國債期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間顯著正相關(guān),而與中期和長期利差顯著負(fù)相關(guān)。由于國債期貨不同于其他期貨的重要特點(diǎn)就是它可交割券很多,空頭可以任意選擇對自己有利的可交割券進(jìn)行交割,即CTD券交割期權(quán)正是由此而產(chǎn)生的。本文介紹了確定CTD券的方法：隱含回購率法和最小基差法,對這兩者進(jìn)行比較,一般情況下,這兩種方法確定的CTD券的順序是相通的。在定價(jià)的基礎(chǔ)上檢驗(yàn)我國CTD券的基差套利機(jī)會,結(jié)果顯示我國國債期貨基差有縮窄趨勢,應(yīng)該賣空基差。
【關(guān)鍵詞】：持有成本 利率期限結(jié)構(gòu) CTD 基差 交割期權(quán)
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F724.5;F812.5
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 1. 引言6-13
• 1.1 問題引入6-7
• 1.2 文獻(xiàn)綜述7-11
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)和安排11-12
• 1.4 本文的創(chuàng)新和不足12-13
• 2. 我國國債期貨概述13-20
• 2.1 我國國債期貨歷史發(fā)展和現(xiàn)狀13-14
• 2.2 國債期貨合約設(shè)計(jì)和交易結(jié)構(gòu)14-16
• 2.3 CTD券16-20
• 3. 國債期貨定價(jià)理論和CTD基差套利20-26
• 3.1 國債期貨定價(jià)理論20-23
• 3.2 CTD基差套利23-24
• 3.3 變量估計(jì)24-26
• 4. 國債期貨定價(jià)方法和CTD基差套利實(shí)證研究26-39
• 4.1 CTD券的確定和性質(zhì)26-30
• 4.2 國債期貨定價(jià)30-32
• 4.3 國債期貨影響因素實(shí)證檢驗(yàn)32-37
• 4.4 CTD基差套利37-39
• 5. 結(jié)論和建議39-41
• 附錄41-43
• 參考文獻(xiàn)43-47
• 致謝47-48

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5 高偉;恢復(fù)國債期貨 規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)[J];金融教學(xué)與研究;2004年06期

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本文編號：610193